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亮点：有机会获得巴菲特晚宴及肩并肩合影资格。
来源：华尔街见闻
（ID：wallstreetcn）
作者：祁月
除夕，在中国人的眼中是一个"辞旧迎新"的日子。
世界上最伟大的公司之一——苹果公司在2019年一改多年来的紧盯美元的定价策略，并重新寻找发力点。这一策略让其重新焕发青春活力，在除夕夜几乎重返全球市值第一的宝座。
在同一天，一位74岁的老将决定退休，卸下华尔街"老债王"的桂冠，这就是比尔·格罗斯（Bill Gross）。
还差两个月就年满75岁的比尔·格罗斯昨日宣布将于3月1日正式离职，未来将专注于管理个人资产和家族的慈善基金会。
此前，有媒体报道称，债王格罗斯管理的骏利亨德森全球不受限债基基金规模从22.4亿美元缩水到9.5亿美元。仅2018年12月，这只基金就被赎了6000万美元。2018年2月以来，这只基金连续十个月遭遇赎回，而大规模赎回的原因是业绩不好。
对于外界的评论他晚节不保，收益大不如以前，格罗斯在声明中表示：退休是自己的决定，骏利亨德森全球不受限债基的表现未能令人满意。
格罗斯表示，自己已经盯盘了半个世纪，经常半夜醒来查看亚洲和欧洲的市场行情，现在是回归家庭的时刻。同时，他个人没有从自己管理的新债基中撤过资。
投资者们期待获得对冲基金那样的回报，对冲基金需要更加多元化。夏普比率仍然有用，但已经没有那么有效了，夏普比率不应高于1。
“老债王”比尔·格罗斯在75岁高龄之际宣布将于3月1日退休，以集中精力管理其个人资产及私人慈善基金。
格罗斯不但改写了债券的历史，还是唯一一位三次夺得晨星最佳固收基金经理的人，曾在30年间业绩跑赢股指。
但最近几年他被自家基金驱逐、此后基金业绩频频跑输同行，遭遇客户大规模撤资，最终黯然宣布退休。
究竟发生了什么？
在金融市场中搏杀了整整40年后，“债券之王”比尔·格罗斯（Bill Gross）终于选择了退休。但他最后的这段投资之路却走得颇为艰难，给他的传奇职业生涯蒙上了浓重的阴影。
格罗斯在接受彭博社采访时承认了这一点：
毫无疑问，当我回首过去在骏利资本（Janus）的这四年，基金的表现并不令人满意。或许，我应该坚持（类似于PIMCO的）总回报策略，接受更多限制。
四年前，格罗斯被自己创建的太平洋投资（Pimco）一脚踢了出来。但这位当年已经70岁的老人并没有从此变成“落水狗”，反而大张旗鼓地开始了他的人生新篇章，转身就高调加入了骏利资本。随他而去的还有一批信徒似的投资者，把几十亿美元资金撤出太平洋，投入了格罗斯新的基金里。
当年骏利资本的首席执行官Dick Weil如获至宝，这位曾与格罗斯共同效力于PIMCO的前同事把格罗斯比作了“超级碗”冠军四分卫Peyton Manning，说他是一个能“改变比赛水平的人才”。
债券市场的基金经理们通常都相对低调，在公开场合和媒体上不怎么发言，只管埋头勤奋地工作。但格罗斯不一样。他爱出风头，经常在媒体上抛头露面，并且非常敢说，用词浮夸，俨然是一位债市摇滚明星——他也确实曾自称是“70岁的Justin Bieber”。
他在早些年出色的业绩，对市场走势精准的判断，对外大力唱空自己却按兵不动的“心口不一”，都如同他那根松松垮垮吊在脖子上的领带一样，给债券市场留下了难以抹去的记忆。
01
改写历史
多年以前，“债券之王”的名号绝非浪得虚名。
其实，格罗斯做职业投资者完全是一个意外。在成为投资者之前，他是个流连于赌场的赌徒。
上世纪70年代，格罗斯刚刚从杜克大学心理系毕业，却惨遭车祸。在住院期间，他阅读了加州大学教授Edward O. Thorp所写的《Beat the Dealer》（战胜庄家），出院后在拉斯维加斯连续玩了好几个月的21点，最终用区区200美元赢了10000美元，赚到了此后他在加州大学洛杉矶分校MBA的学费。
很多年后，格罗斯说当时的这段打牌经历令他受益匪浅，他从中学到了很多博弈的方法，包括在漫长的投资生涯中计算风险蔓延和预估自己赌注的获胜概率。
1971年，格罗斯担任太平洋保险公司（Pacific Mutual Life ）的债券分析师，但实际工作却是剪息票。“我每天剪下债券的息票，贴在纸上，然后寄去对方公司，他们就会给我们利息。”
做了六个月，格罗斯觉得好无聊。“我说，不要再剪贴了，（我们）来交易吧。”从此之后，他就开始主动交易债券。当时，像他这种把债券当股票一样在市场上频繁买卖的做法被视为异端。可以说，格罗斯改写了债券的历史。
格罗斯与人称“小胡子”的穆罕默德（Mohamed El-Erian ）共同创建了太平洋投资，从此走上了他辉煌的债券投资之路。
格罗斯所管理的Pimco总回报债券基金(PIMCO Total Return Fund)一度成为全球最大共同基金，它为格罗斯赢得了“债王”的称号。2006年，62岁的格罗斯预测美国将爆发次贷危机，这个精准的判断帮助他吸引了很多投资者。Pimco在2008年金融危机后不断吸引到新的注资，在巅峰时期，资产管理规模超过3000亿美元。
从1987年创设之日起到2014年9月底格罗斯突然宣布离开Pimco期间，PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报，平均年度回报率高达7.8%，跑赢多数对手。
格罗斯是唯一一个三次夺得晨星最佳固定收益基金经理人的人，他曾在长达30年间业绩都跑赢了股市大盘。"没有哪个基金经理能比格罗斯赚钱更多，"晨星在2010年1月这样评价。
2003年，Fortune杂志选出了二十五位最有影响力的人士，第二名是巴菲特，第十名就是格罗斯。
随着名声越来越响亮，格罗斯的商业活动越来越多，经常做客CNBC、彭博等媒体节目，侃侃而谈他的投资观点。PIMCO甚至还专门建造了一间工作室。
在1997年一本关于投资的书中，格罗斯这样写道：
绝大多数基金经理会选择金钱，绝大多数政治家会选择权力。或许，只有艺术家才会以牺牲这两样为代价而选择名声。我想，这就是内心深处的我——一个有抱负的艺术家，偶然做了一些回报丰厚的事情。
不过，“债券之王”的成功或许也有运气的因素。上世纪80年代初，债券开启了历史性的大牛市，长期利率从那时起开始下跌。
02
走下神坛
Dick Weil曾经发表过一句关于格罗斯的评价：“基金业绩表现不佳对他来说是一种挑战，也让他比我们任何人都要失望。”
在美联储退出第三轮量化宽松（QE）前夕，PIMCO基金的表现走上了下坡路。2011年，基金的回报率在业内靠后。2013年，该基金亏损了1.9%，是1999年以来的首次亏损，评级滑落到中等水平。
2013年，投资者一共从Total Return基金撤资411亿美元，在第二年9月底格罗斯突然宣布离开PIMCO基金时，又有80亿美元撤资。在他离职前，基金已经连续16个月遭到巨额赎回，累计失血1500亿美元，是有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃。
对于格罗斯的离职，外界普遍认为是他与公司管理层发生矛盾所致。大量客户撤资让格罗斯承受了越来越多的管理层施加的压力。2014年初，多年的老搭档穆罕默德辞职了，这使得格罗斯与同事的矛盾更加恶化。当时彭博社称，在格罗斯离开前，公司多名资深基金经理表达了与他共事的沮丧心情，并威胁要辞职。
祸不单行的是，《华尔街日报》当时还报道称，SEC正在调查PIMCO是否夸大旗舰基金Pimco Total Return ETF的回报，对PIMCO定价问题的调查已进行数月，格罗斯、公司CEO等已被调查人员约谈。
路透社称，SEC调查的内容包括该ETF购入某些债券以及对这些债券进行估值的方法，调查它是否以折扣价买入资产，但在不久后计算持仓价值时又采用对资产的较高估值。这一做法能够让人感觉该EFT实现了快速获利，而实际上只是利用了债券市场上一些投资产品估值方法的差异。
一开始，格罗斯的跳槽被市场视为对他的重大利好，事件引发了资产价格出现明显动荡。
在格罗斯宣布加入骏利资本的消息公布之后，后者股价开盘就大涨了36%：而PIMCO母公司德国安联保险集团（Allianz）股价下跌5.6%，继而带动整个德国DAX股指下跌。当日，意大利和西班牙的国债价格下跌、收益率跳升。美国公司债市场出现巨大波动，高风险及高评级的债券双双遭到抛售，收益率跳涨。墨西哥比索跌至数月最低。
PIMCO在上述资产上的仓位配置比例都很高，他管理的Total Return Fund的约半数资金都投资在美国国债及其相关资产上。市场猜测格罗斯离职可能促使PIMCO减持美债等资产。
在高举“还准备再干40年”的宣言加入骏利资本之后，格罗斯头顶的光环非但没有止住迅速淡去的势头，反而越来越严重了——他在骏利管理的基金，年化回报率不到1%，远未能达到当年PIMCO时代创下的辉煌纪录。
2018年，格罗斯管理的骏利全球无约束债券基金亏损3.9%。晨星公司数据显示，如果从2014年9月底把10000美元投入格罗斯的骏利债基，现在应该有10224美元。但如果直接买美国债券，则至今会有10972美元。
到去年底，骏利全球无约束债券基金的资管规模已经下降到不足10亿美元，较高峰期的22亿美元减少了一半多，而且剩余资金中绝大多数都是格罗斯自己的钱。
就连曾经把格罗斯捧为“史上最伟大的投资者之一”的Dick Weil都在去年承认，格罗斯确实做了一些很糟糕的投资押注。
那么，为什么一代宗师亏得如此之惨？
英国金融时报援引一位前PIMCO高管的观点称，格罗斯确实才华过人，这奠定了他在业内标杆人物的极高地位。但与此同时，他的自信心也随之大幅膨胀，最终让他成了一个狂妄自大的人。他只相信自己的那一套，而且蒙蔽了自己的双眼，看不到自己的长处。
这是什么意思呢？这位前同事解释说：
很多人确实赶上了80年代固定收益资产价格狂飙的风口，但比尔（格罗斯）真正做到的是创新和打败同行。他最厉害的地方不是顺势而为做交易，而是从最棒的投资想法中作出选择。在PIMCO，诸多聪颖且天赋秉异的同事们给他提供了大量好的想法，同时公司内部也有很多的制衡措施。
2015年4月21日，格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE”。随后德国价格果然大跌，收益率飙升64个基点。
但是，格罗斯却并没有像他呼吁其他投资者那样做空德债，也没有大幅削减德债仓位，他管理的骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年至那时的收益，致使基金倒亏0.04%。
在PIMCO的辉煌日子里，格罗斯的管理方式一度备受争议。
在他的办公室里，多年间始终挂着史上知名投机者杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）的照片——那是他的偶像。格罗斯说，凡是人，都有情绪。利弗莫尔因为敏感，比一般人更容易受影响。因此，利弗莫尔倡导认识自己，格罗斯也因此时刻提醒自己，并在生活和投资上均发展出一套高度自律的系统，藉以打败情绪。
最典型的就是他要求交易大厅必须时刻保持安静，及时做对了方向赚了大钱也不可以欢呼。有人曾经形容，格罗斯“让办公室安静得像是在办葬礼”。然而，格罗斯当时是出了名的脾气反复无常。
格罗斯在生活上同样高度自律。他每天四点半起床，打开彭博看前晚的行情。在看完报纸吃完早餐后，六点钟准时开车十分钟到公司。早上九点，他去马路对面的万豪酒店，找私人教练指导他做瑜伽。“每天我去做瑜伽都可以自省，可以让我平静。当我回来的时候，就能使我想得更长。我相信，你越平静，就会是一个越好的投资者。”
四点以后，东岸债市收盘，格罗斯就到乡村俱乐部练球，之后回家，七点半就寝。他睡觉前会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持了至少二十年。
不仅如此，格罗斯还对下属要求严格。前Pimco雇员、现任中国皇后资本（香港）创办人粟耀莹此前曾回忆称，交易室早上四点半就有人在，五点半全员到齐，六点来就算晚了。“这里有兢兢业业的投资文化，和军队差不多，很重视纪律。”
从行业角度来说，时代变了，属于格罗斯的时代远去了。Asset Management Insights创始人Gabriel Altbach是这样总结的：
在某些方面，这个行业已经走过了格罗斯的独狼大师模式。从风险管理的角度看，行业公司们已经建立了大型团队，涵盖审核和技术团队，交易决策的制定也更为分散，而这些都是格罗斯避而远之的。
这，是一个小赌徒变成手握二十五兆资金天王的故事。他的一生，都在与情绪作战，因为他
「认识自己」、「踢掉自大」
，而能站在迎风的浪头上，持续三十年。
进出市场低调，动向受全球瞩目
一栋白色建筑物，它只有四层楼高，毫不起眼。然而，位于三楼的交易室，却被人们称做「海滩」（The Beach），与三千哩外的 「大街」（The Street，即华尔街）遥遥相望。
「海滩里正在做什么？」人们总爱猜测「海滩」的秘密，不亚于他们关心巴菲特的收购桉、联准会在秘密会议做的决议。海滩，正是Pimco（The Pacific Investment Management Company，太平洋投资管理公司）的作战总部。「海滩」之地位，不只在于其操控的庞大资金，而是里头有一位市场先知──格罗斯，
以精准的长期趋势预测见长。
最经典的事件莫过于2000年2月底。突然，华尔街一阵骚动，一连串债券买盘涌现，美林、高盛等投资银行的交易厅耳语着：「格罗斯进场了，『海滩』现身了！」如同野火燎原般，市场疯狂抢进债券，几小时后，债券价格扶摇直上。几天后，也就是三月份，美股触顶，从此未再回到高点，
这就是大家所熟知的科技泡沫大崩盘。
当然，股市崩盘，也揭开了债市多头的序幕。
债市与股市，就像翘翘板一样，当股市笼罩乌云时，债市便阳光普照
，因此，即使格罗斯操作的是债市，他的一举一动，仍吸引全球目光。因为部位庞大、进出快速低调，他率领的部队也被形容为「安静的巨鲨」（Quiet Sharks）。
求学时为了一个赌注
六天跑两百公里，肾破裂还是照跑
走进Pimco交易室，我们被要求禁语，交易员们紧盯盘面，空气紧张而凝结。交易室左边，就是天王格罗斯的办公室，是个四坪不到的小房间。然而，回到最早的问题，这位容易受伤的先生，如何三十年不败？
线索要回到格罗斯办公桌后的肖像画之一，杰西‧利弗莫尔（Jesse Livermore），他的投资偶像。利弗莫尔摩是史上最有名的投机客，从一个号子里的擦黑板小弟起家，到叱吒华尔街的金融大亨，一生八次大起大落，最后自杀。
三十年来，格罗斯的办公室里，始终挂着利弗莫尔的照片，以及他的名言：「 投资人必须提防很多东西，尤其是自己。」（An investor has to guard against many things, but most of all against himself.）凡是人，都有情绪；
格罗斯、利弗莫尔，因为易感，甚至比一般人更容易受影响。
因此，利弗莫尔
倡导认识自己
，格罗斯也以此惕厉自己，在生活、投资上发展出一套高度自律的系统，藉以
打败情绪
。
格罗斯出生于美国中部的小康家庭，虽然内向，被人称为独行侠，内心却无比好强。大学时代，在朋友的起哄下与人打赌，从旧金山跑到加州卡梅尔（Carmel）。为了赢得赌注，即使跑到最后五哩路时，他的一个肾脏已经破裂，他还是坚持继续跑，在六天内，跑完一百二十五哩（约两百公里），跑完后立刻被送进医院。
这股强烈要赢的欲望，让他专注的做每一件事。好友、MSN Money财经作家提摩西（Timothy Middleton）形容，为格罗斯赢得桂冠的技术都有一个共同点：
严格而专注的自我要求。
大学毕业那年，一场车祸改变了格罗斯的命运。住院疗养时，他读到加州大学教授索普（Edward O. Thorp）所着《打败庄家》（Beat the Dealer）一书，教人用记牌方式在二十一点扑克牌游戏获胜。出院后，他带着两百美元到赌城试身手。
从赌桌悟出投资心法
——短暂损失会因长期趋势有利而摊平
为了尽量保存赌本，他住进一天只要六美元的印地安饭店，每天走路到拉斯维加斯大道上的四后赌场（Four Queens），找免费食物吃。
一开始，格罗斯受不了周围环境的菸味和酒气，经常无法集中注意力；如果运气不好，几小时，甚至一、两天都没赢，他会沮丧的不敢回到赌桌上。有时，他经常这里玩几把，再换到另外一张桌子，或者到处观察，哪个发牌员比较会带来好运。
后来他发现，一直换赌桌，根本无法记住庄家已经出了哪些牌，也就无法预测牌盒里还有哪些牌。而且，暂停会打断赌博的节奏和专注。
因此，格罗斯决定长期抗战，每天在赌桌待上十六小时，连赌四个月。其间，就算他输了大注，也从不退场，继续留在牌局中，用两美元下注。就这样，当初的两百美元盘缠，竟然翻了五十倍，成为一万美元。
这个小赌徒，不只赢得大学学费，还奠定了终生受用的投资心法。
与一般赌徒不同，格罗斯并非愚蠢、毫无纪律、纯粹赌运气。他建立起一套评估未来事件的机率（也就是投资上的风险），将其分为两种：长期与短期。如果用二十一点比喻，
留在牌盒里未发的牌，代表的就是长期机率；而庄家所发的下一张牌，则是短期机率。
当你记住庄家已经发出哪些牌，就掌握了长期机率，你可以算出，牌盒里是点数大的牌多，或点数小的牌多。因此，庄家接下来会发出什么牌？你猜中的机率因此提高，也可据此决定是否补牌。
「我从赌桌上了解，当你看到胜利机会倒向自己时，一定要持长期观点。因为短暂坏运所造成的损失，会因长期趋势有利于你而被摊平。」
格罗斯悟到，即便出错，只要对的次数加起来多于平均，你就可以打败庄家。
格罗斯从牌桌上，发展出的「长期观点」，也是他后来投资策略的主轴：
「用长期观点打败人性中的贪与怕」。
他说：
「把注意力关心未来三到五年，等于在心里给自己打了个暗号，告诉自己投资不是赌博，而是建立长期布局，这同时也帮助你降低在进行投资决定时，产生的贪跟怕。」
而且，
「当机率有利于你时，要下大注」。
格罗斯曾写道：有次我被一堆无解的难题缠住了，一个老朋友对我说：
「记得两件事：一、别为小事抓狂；二、全都是小事。」
这两句话已变成他一连串自我反思的源头。
凡常陷入琐碎小事泥淖中的人，不可避免总是当输家
，但专注在长期趋势蓝图的投资人，可以改善投资机会的优势，甚至不输专家。早在他担任基金经理人之前，便习得此事。
交易债券第一人
——将微利投资工具改造成高报酬商品
带着长期观点的思考架构，二十八岁那年，他找到第一份工作：太平洋保险公司的债券分析师。 「剪息票（clipping coupon），是我的第一份工作。我每天剪下债券的息票，贴在纸上，然后寄去对方公司，他们就会给我们利息。」
当时，债券投资被视为「孤儿寡母领取利息」的投资工具，平淡无奇。因为在那之前的一百多年，美国的通货膨胀率每年平均只有0.65％，债券价格从不波动。买下债券的投资人，只要定期把息票剪下来，寄回给发行债券的公司，收取利息，到期时领回本金即可。
但是，情况有了改变。一九六○年代，通货膨胀出现，从1％逐渐往上升，直到一九七○年的6％。物价上扬，债券的利息不再能支付孤儿寡妇的生活所需，债券不再保值，价格大幅下跌，甚至腰斩！
市场彻底改观，债券从「世界上最安全的投资」，被讥讽为「充公券」（certificates of confiscation）。
「时势」
出现了，但还得要有「英雄」才能造时势。格罗斯回忆：「做了六个月，我觉得好无聊，我说不要再剪贴了，（我们）来交易吧。」
「我老板说好，非常支持我。但这是很大的风险，没人这样做过。我们的竞争者认为我们疯了。」当时，这种把债券当成股票，在市场上买卖的做法，被视为异端。
「因为我很年轻（笑），想事情不一样。老一辈的人，不愿意去看新主意。」当时，一流的高手拚命往股市挤，进债券市场的人，不是二军，就是「老一辈的人」。
低度竞争的市场，碰上年轻的冒险家，以及大环境的转变，于是，债券天王诞生了。
格罗斯，成为第一个把债券拿来交易的人，改写历史。
「他对投资界最大的贡献就是，看出债券可以拿来交易，并非只是持有。」经济学家、前联准会成员彼得‧伯恩斯坦（Peter Bernstein）评论，「当时（一九七二年）关于新形态债券交易的学理不过才问世，但格罗斯却已开始积极的投资策略……，堪称积极型固定收益管理的前锋。」
接着，格罗斯像在赌场找机会一样，在全球市场找寻高报酬的债券投资机会，「找到机会就下大注」。他发现有一种交易极冷清的私募配售债券，不受主管机关监督，他利用市场交易量少、缺乏公开报价平台的环境，在买卖资讯不对称的状况下套利。
有一次，格罗斯左手拿起电话买进两百万美元公司债，每单位价格为七十九美元，右手马上电话报价卖出，但谈成的价格是八十九美元，几秒钟之内便赚进二十万美元的利润，而且风险极低。
这种新形态的债券套利模式，让格罗斯在代操业大出风头，每年平均报酬率均超过10％，甚至曾高达
18％
，打败股票大盘。 因为成绩亮丽，他拿下第一大电信公司：美国电话电报公司（AT&T）的代操资格，让他成为市场当红炸子鸡。
十年征战市场，格罗斯在赌桌上得到的「长期观点」，越加成熟。他发现，「三至五年的长期观点，足以消除我每日情绪起伏，并专注于未来重要的总经趋势。」
靠作息自律控制情绪
要求员工即使交易成功也不能欢呼
为了远离情绪，格罗斯的投资偶像利弗莫尔，刻意让自己「孤独」，把在百老汇的办公室搬到第五大道，「我要远离华尔街的氛围，在一个听不到任何明牌的地方。」「股市是一个需要全神贯注的大挑战，绝不能懒散。」
格罗斯也如此。在生活作息上，他每天早上四点半起床，打开桌上的彭博系统，检视前晚行情，翻翻报纸，吃完妻子为他准备的麦片粥和水果后，六点钟准时开车十分钟到公司。早上九点，是纽约的午餐时间，格罗斯便过马路到对街的万豪酒店，由私人教练指导他做瑜伽。
「每天我去做瑜伽，都可以自省，可以让我平静。当我回来的时候，就能使我想得更长。我相信你如果能够越平静，你就是越好的投资人。」
四点以后，东岸债市打烊，格罗斯到乡村俱乐部练一下球，然后回家，七点半就寝，睡觉前，他会先看一小时左右的书才睡觉。这样的作息，他维持至少二十年。
格罗斯不仅自我要求甚严，也要求旗下基金经理人跟他一样自律、长时间工作，并控制情绪，即使再大的交易成功，都不能欢呼。好友提摩斯形容：「他让办公室安静得像在办丧礼，因为他厌恶任何会分心的事，这有时会让同事抓狂。」「他直挺挺的坐着，像停在藤架上的螳螂，专注的看着电脑萤幕。」
曾在Pimco担任过工程师、现任中国皇后资本（香港）创办人粟耀莹便回忆，交易室早上四点半就有人在，到了五点半全员到齐，六点进来就算晚了。
「这里有一个非常兢兢业业的投资文化，和军队差不多，重视纪律。」
格罗斯的纪律也显现在长期趋势的观察。他每天花上好几小时在办公室思考、不发一语。中午，他固定与全公司一百多位基金经理人讨论全球趋势，甚至高薪聘用十四个数学博士写数学程式，计算未来趋势的各种风险，然后再根据风险程度，分散投资到公债、公司债、到各种衍生性金融商品，降低风险。
一旦确认长期趋势，格罗斯等到机会就下大注。一九八一年九月，他就成功抓住后来二十年的债市多头，打了漂亮的一仗。
当时，石油危机后造成严重通膨，联准会连续升息超过15％，格罗斯判断：「未来三到五年」降息机率远高于升息，他开始逐步加码长天期债券，经过模型计算风险，确认降息机率最大时，布局完成。两个月后，联准会果真开始降息。接下来的一九九七年俄罗斯金融危机、2000年的美股科技泡沫等战役，都是如此。
提早布局，每次都让格罗斯大有斩获。他回忆每次大赚，都是因为遵守李佛摩所说：
「大钱不是在买进或卖出时赚到的，真正的大钱总是在等待时赚来的。」
（Big money was never made in the buying or the selling. The big money was always made in the waiting.）
长期打败大盘的绩效，让欧洲最大保险集团德国安联集团（Allianz Group），决定在二○○○年买下Pimco，并以五年、两亿美元的天价「金手铐」，留住格罗斯，他因此成为当时薪水最高的债券基金经理人。
儘管格罗斯极度自律，三十年几乎没看错方向，但他坦承，一九八七年，道琼指数崩盘，一天跌掉20％时，他被股市重挫震惊，忘记逢低买进公司债，错失投资机会；同样的事件，在九一一事件时重演。
「那天我一大早五点半，飞车冲到公司，脑中唯一想到的事情就是『卖』，快点把手上全部债券卖掉，甚至想我们当初干嘛买这麽多。但我却忘记惨跌的是股市，而非债市。」「此时人们想要安全的东西，对债市根本是利多。」
格罗斯说：「我错在太过沉浸在那天的突发事件」，「那证明了我也是人类，人类行为是不完美的，如果我能那麽完美，我的资产应该会有现在的两倍。」他笑着对我们说：
「最好的教训是，不要有太情绪化的反应，应该要更冷静、头脑更中立些，虽然那很困难。」
率先看出次贷风暴
熬过九个月同业讪笑、媒体奚落
格罗斯用长期的观点、规律的生活，让自己三十年来，不被市场巨浪吞噬。尽管如此，看得远，也让他付出先知的寂寞代价。
二○○六年最是经典。那时，格罗斯观察到房价涨到太高，甚至派出几十个员工，到全国各地假装成要买房子的人，查看当时房屋市场的状况，之后他决定，砍掉、也不再买进次贷商品。
然而，他当时的看法引来市场嘲笑：「我们还在赚高配息，Pimco却在赚低配息，买国库券（编按：国库券是国家发行的票券，利率低、但风险也很低）。Pimco过时啦、Pimco错啦。」
人们说他太悲观，他的绩效也掉到同类基金排名的后四分之一。从第一名掉到后段班，格罗斯心情不由得落到了谷底，不但上班时改走楼梯，不搭电梯，以避开人群；绩效最差的那段时间，他乾脆休长假转换心情。
「那九个月、真的、非常、悲惨。」格罗斯加重语气，苦笑着：「每次回到家，我就跟太太讲，也许我太老，被潮流淘汰了，也许我已经丧失了手感（手抓抓桌缘）。」他当时的心境「就像洋基队没打进世界大赛一样失落。」
每一天，媒体、对手的讪笑，如芒刺在背，如何度过？
「我只有『继续』（加重语气）不断的检视自己三到五年内的看法；『继续』研究；『继续』派人到全美国各地去假装买房子的人；『继续』去确认自己原来的观点是否很愚蠢，儘管我们对自己的看法和想法有信心。」
格罗斯说了四次「继续」。
这就是天王三十年不败的关键：持续以长期观点，维持纪律。
去年下半年，次贷风暴爆发，美股大跌，市场才证明格罗斯是对的。也因此，他的桂冠再添一顶，二○○七年第三度赢得晨星基金固定收益最佳经理人奖，这也是史上唯一有此殊荣的人。
