谨慎面对反弹

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本周市场基本上处于震荡反弹之中，预计震荡阶段还能维持一段时间，甚至时间上未必很短，但是还是要谨慎。

本来我上周的想法是一方面情绪上阶段性已经十分恐慌，而且欧洲在3月16日大跌之后又回升上来，感觉做空力量有所衰竭，同时美国开始购买票据，缓解流动性压力，所以大概率会弹一下，同时中国现在很像16年，基本面不好，但是流动性宽松，所以当时认为接下来可能是震荡市，但是本周跟朋友讨论以后，发现这个结论还是太过于乐观了。现在我看看和16年的异同吧，相同的地方都是一波急跌之后绝对收益的人十分恐慌，仓位极低，但是大多数市场参与者情绪并非十分恐慌，尤其散户，不少人在16年初和现在都认为快速下跌跌完了，后面可以走牛了。然后基本面都不怎么样，但是16年是基本面见底，现在则是全球大衰退的开始，流动性都宽松，区别是16年主板周期股的估值历史低位，同时盈利也在低位， 现在主板周期股估值不低，预期也不低，却是宏观高点，除非后面出超级强力刺激。同时还有一点不一样就是16年1月之后至少可以确定之后再也不会发生熔断，而且外部环境十分友好，当时美国施压日本希望它不要竞争性贬值，同时暂时不加息给中国货币宽松的时间，但是当下不但海外环境十分恶劣，而且谁也不敢保证美股不会再发生熔断来抽A股流动性。所以后期未必如我上周所预期那么乐观进入震荡市，可能会比16年更恶劣。

本次危机有多大众说纷纭，但是可以肯定的，这绝对不是一次性事件，绝对不是疫情控制住就没事了，或者股票跌一下就没事了的这个级别。这次危机可以看成是08年危机的延续，08年以后全世界都通过无限放水来延续了一段时间的景气，这里面产生的很多不合常理的问题都需要清算一次，而本次疫情可能提前了危机的到来。比如欧洲在垃圾债都为0利率的情况下如何再更大规模刺激，中国在09和16两轮加杠杆同时经济体量大幅扩张的情况下再通过刺激保证增长，以及美国在低利率不断刺激金融的情况下如何应对利率上升同时ETF可能发生负反馈的困境？去年无数人都说美国经济好，美国经济健康，只是我很好奇，美国只是在北美洲，又不是在火星，美国也不是闭关锁国的国家，在中日欧都不好的情况下，美国可能独善其身么？之前我们判断美国加息概率的时候一直看的是中国经济，原因就在这里。

我不知道这次危机最后会如何收场，别用历史经验看问题，用常识可能更可靠，如果用历史经验很容易就会得出疫情总会过去，世界总会好起来以及美股永远牛这样的结论，但是09年亚马逊加苹果加微软才2000亿美金市值，如今是3万亿美金市值，而道琼斯的指标股都没有复苏的迹象，如果美股还要长牛，这3家公司要发展到多大？记得2015年当时说过一句不太好听的话，就是中国人民永远不可能跟美国人一样富有，因为中国人太多了，如果中国人民跟美国人一样富有，除非科技大发展，或者货币大贬值，否则中国将占全世界80%GDP，美股现在类似，苹果，微软，亚马逊真的能无限大下去么？而如果美股这次是一个长牛的结束，大熊的开始，会如何？

再回到我们上周开头的问题，A股看牛的逻辑是什么？第一，基本面肯定不是，第二，央妈放水（目前看落空了），第三，财政刺激（暂时也没有，不过大概率马上来了，只是规模真的足够大到能撑起整个A股吗）。

总结，短期还是震荡格局，但是千万谨慎，最近很多朋友想抄底美股，对于那些食物链顶端的公司，我说实话找不出瑕疵，看起来真的都是机会，只是在美股历史最大跌幅的今天，全世界媒体上几乎都看不到看空的声音，几乎清一色是巴菲特买了多少，霍华德马克思在抄底了之类的声音，我真怕这是15年A股的翻版。