行业周报 | 鹰派言论带崩全球市场，比特币坚守9万美元大关

分析师预测，鉴于特朗普政策可能产生的潜在影响，美联储于2025年或将拥有更多的时间用以观察经济局势的发展，而不会匆忙地实施降息举措。

本周，随着欧美市场陆续进入圣诞假期模式，金融市场的交易活动显著减少，导致市场整体流动性变得紧张且不稳定，用户应规避短期可能发生的持续下探风险。

上周六，诞生于Hypurr Fun的代币Farm在上架Hyperliquid现货市场后，市值直冲2000万美元。在HYPE保持“推土机”式上涨之际，Farm的成功吸引了众多用户关注到Hypurr Fun生态。

那么Hypurr有何特点呢？

· 盈亏跟踪：通过全面的报告跟踪你的历史盈亏情况，获取交易表现的深入分析。

· HFUN购买：100%的交易费用直接用于购买HFUN代币。

· 代币抢购：使用抢购功能，在目标代币上市时立即购买。管理Meme投资组合所需的一切。

· 响应式界面：机器具备更高响应速度，提供流畅高效的交易体验。

· 广泛配置：配置滑点、入场大小和退出百分比，个性化交易体验。

· 始终在线：致力于最小化停机时间。

· 专业开发：随时了解最新功能和修复的BUG。

· 强大安全性：先进的安全技术，保障用户资产安全。

· 提醒通知：及时获得最新上市、热门币种等信息。

总体来说，Farm代币的未来走势依赖于其生态建设、市场需求、竞争环境以及监管政策等多方面因素。如果它能够在市场中建立稳固的应用和社区，保持长期的价值驱动力，那么它可能会逐渐稳步上涨。如果市场情绪发生剧烈波动或代币本身缺乏核心价值支撑，价格可能会出现回调或长期震荡。

USUAL是一个多链基础设施，聚合来自BlackRock、Ondo、Mountain Protocol、M0 或Hashnote等实体的增长中的代币化现实世界资产（RWA），将其转化为一个无权限、链上可验证、且具有可组合性的稳定币（USD0）。

USUAL的构建围绕着将权力和所有权重新分配给用户和第三方，类似于一种情景，在这种情景下，Tether的TVL提供者将拥有公司及其相关的收益。

Usual以三个核心产品为中心：

1. Usual稳定币：旨在用于支付、交易对手和担保用途。

2. Usual LST：一个收益生成产品。

3. Usual治理代币：赋予持有者在协议内的决策权。

用户流程：USDC被兑换为USD0，并可以质押以赚取USD0++，最终允许用户获得协议代币USUAL的所有权，USUAL用于治理。

基础设施层：多抵押品聚合器收集流动性，并将用户的USDC投资于链上的国债（T-bills），所有收益的100%会进入协议的财政库，由USUAL持有者管理。

分配模型：USUAL以通缩方式发行，90%的协议收入支持运营、质押者和流动性提供者，而10%会分配给USUAL持有者。

点评

Usual将支持其稳定币的抵押品所产生的收益聚集到协议的财政库中。与直接将这些收益作为现金流重新分配不同，这些价值被保留在协议内，从而提升治理代币（USUAL）的内在价值。该代币赋予用户对协议、财政库及未来收入的所有权和决策权，协调利益并促进可持续增长。

Usual模型的关键特性：

1.所有权与收益共享

· 财政库分配：协议的100%收入流入财政库，其中90%的收入所有权通过治理代币分配给社区。

· 实际现金流：实时反映协议财政库的实际收入。

· 未来现金流：基于总价值锁仓（TVL）和协议收入的潜在增长。

2.治理权利

USUAL持有者可以影响关键决策，如收益重新分配、抵押品管理和风险政策。

3.使用权利

USUAL代币解锁质押机会、验证人代币机制和类似于Curve War的“贿赂”策略，使用户能够重新引导流动性激励并提升代币的效用。

这一模型不仅重新分配收益，还重新分配所有权，为早期adopters提供了强大的激励。通过透明和公开的代币分配，Usual在参与者之间对齐了利益，为可持续增长和去中心化治理奠定了坚实的基础。它是一个旨在奖励社区参与的协议，赋予用户在当前和未来成功中的有意义的股份。

一位专注于贵金属（银和黄金）投资的YouTuber决定讽刺加密货币代币，认为这些代币与贵金属不同，缺乏内在价值。这位名为Basement Ron的投资建议频道主持人，推出了UFD，目的是通过Pump.fun来讽刺毫无实际价值的代币。UFD在Pump.fun的头三天艰难度过，并迅速被Meme币的影响者们接纳。

Basement Ron利用自己的YouTube频道来展示他发明的代币——Unicorn Fart Dust（独角兽屁尘）。这个名字对meme币交易者来说简直像猫薄荷一样吸引人，市场市值在短短几个小时内就突破了1.5亿美元。

对于Basement Ron来说，YouTube上的知名度并不新鲜，所以他继续利用代币的成功。除了这个基于Solana链的资产外，他还在eBay上拍卖他的比特币泡泡糖机。

就像其他意外爆火的Meme币一样，UFD也在创始人的怀疑态度中成功起飞。与其他热门Meme币一样，UFD在早期就遭遇了“狙击”，因此其市值在突破2亿美元时，创造了多个拥有未实现收益的高价值钱包。随着代币存活时间的延长，其社区变得更强大，持币者承诺继续持有，直到资产突破到更高的价格区间。

UFD一度突破了0.27美元，但随后下滑了好几个小时。目前，代币仍在0.15美元附近震荡，市值为1.69亿美元。尽管如此，UFD仍然被认为是一个有潜力的资产，有可能发展成一个市值为5亿美元的中型资产。

然而，第一批成为UFD百万富翁的人可能无法实现他们的收益。事实上，如果他们出售代币，将可能导致其价值崩溃。目前，代币有11个钱包持有着数百万美元的未实现收益。

点评

Raydium上的UFD交易池仅吸引了340万美元的锁仓流动性。经验丰富的Meme交易者可能会选择等待并继续炒作该资产，直到其流动性增加。去中心化交易和低流动性尽管缺乏实际流动性，依然能够将代币推向过高的估值。

该代币已经传播到超过36,000个Solana钱包，这一速度是即使是经过精心营销的老牌Meme资产也无法在几个月内达到的。代币的成功基于一个拥有49,000多名订阅者的YouTube频道，这个频道在某种程度上替代了Pump.fun的直播功能。

对UFD来说，更令人鼓舞的是，当前几乎没有钱包集群，供应量也没有来得及被抢购。没有组织化的团队在收购UFD或引入市场做市商。最大的持有者在顶部钱包中拥有4.8%的供应量。

该代币也没有显示出被rug-pull的迹象，因为即使是资产的创始人也没有购买自己的供应量。

Fartcoin，这款由Truth Terminal的“无限后台”（Infinite Backrooms）聊天室讨论推动的meme币，市值已达到了10亿美元。

尽管在美联储对明年加息政策持鹰派立场后，加密市场整体下行，但这一里程碑的达成仍显示了Fartcoin的强劲表现。

此后，该代币的市值回落至约8.7亿美元，超过47,000名持币者参与了这一在不到两个月前启动的项目。

Fartcoin的快速增长使其跻身市值前十的Meme币，超越了像PNUT和Popcat等已有的代币。

Truth Terminal在Fartcoin的崛起中起到了关键作用，通过其在“无限后台”聊天室中的病毒式Meme讨论，最初对该代币的兴趣就在这里开始积累。

点评

Fartcoin的快速增长主要得益于强大的社交媒体传播和社群效应。代币的成功在很大程度上是由Truth Terminal的“无限后台”聊天室驱动的，这里成为了讨论和宣传Fartcoin的中心。社群的热情和持续讨论吸引了大量用户，促使Fartcoin成为市场焦点。

虽然Fartcoin在推出后经历了大幅波动，但其短期内的高涨表现本身就是市场炒作的结果。尤其是在像PNUT和Popcat等老牌Meme币被超越后，Fartcoin迅速攀升至市值前十。这种快速增长通常会吸引更多的用户，形成“FOMO”效应，进一步推高其市值。

Fartcoin的成功与一些名人的公开言论和支持也有关系。例如，Bob Elliot（Unlimited Funds的联合创始人）和Douglas A. Bentforth（Bone Fide Wealth总裁）在社交媒体上的发言引发了更多用户的关注，增强了Fartcoin的市场信心和曝光度。名人效应和用户的情绪支持了代币的上涨。

Perena正在为数字货币的未来构建基础设施，解决1,700亿美元以上稳定币市场中的关键挑战。随着稳定币继续革新数字支付，并成为去中心化金融的基石，越来越多的新稳定币不断涌现。这导致市场出现流动性池碎片化、资本低效以及复杂的用户体验。Perena旨在解决这些问题。

首款产品Numéraire是一种创新的自动化市场做市商（AMM），能够实现稳定币的无缝创建和交换，同时优化市场流动性和效率。其设计为交易者提供了更好的执行效果，为流动性提供者带来更高的收益。对于稳定币发行者，Numéraire通过单一池创建提供了跨所有支持的稳定币的浓缩流动性。

Numéraire建立在Solana高性能区块链之上，体验到前所未有的速度和成本效率。Perena拥有来自Solana基金会和Jump Trading的经验丰富团队，致力于实现让稳定币对每个人来说更具可访问性、流动性和回报的愿景。

Numéraire

Numéraire是Perena的稳定币交换AMM。它通过实现可组合、可扩展的流动性池，并减少传统AMM设计中存在的闲置流动性，促进了稳定币的发行、交易和流动性提供。

Numéraire采用了灵活的架构，能够预见并适应新兴的稳定币标准。Numéraire是首个原生集成Solana利息-bearing Token（IBT）的稳定币交换，推动了Solana稳定币生态系统的创新和增长。

架构

中心-辐射模型：这种可组合的结构通过将已建立的稳定币与新兴稳定币连接，隔离风险并优化交换。它由一个种子池（Seed Pool）和多个增长池（Growth Pools）组合而成，种子池将其流动性扩展到多个增长池。

种子池：种子池作为核心流动性中心，由诸如USDC、USDT和PYUSD等受信任且广泛集成到DeFi中的稳定币组成。USD Star（符号：USD*）是代表种子池所有权的流动性提供（LP）代币，随着种子池累积交易费用并自动复利，USD*的价值不断增长。

增长池：增长池扩展了协议的功能，由USD*（“中心资产”）和单独的合作伙伴稳定币（“辐射资产”）组成。交易通过USD进行两次跳跃：首先进入USD，然后再从USD中出去。这个机制保护种子池免受其外部稳定币的风险，并最大化Numéraire的整体总价值锁仓（TVL）利用率——USD的铸造者既能捕获种子池的收益，又可以将USD*存入增长池以获得额外的收益。

特性

有限流动性：有限流动性最小化了资产的闲置，从而提供更好的汇率和提升的交易收益。这对于稳定币池尤其重要，因为大部分交易都发生在接近锚定价格的范围内。

本质上，这种实现将流动性集中在一个窄的范围内——在锚定价格（0.99-1.01）附近，而不是分布在更广泛的价格区间。当价格达到流动性范围的边界时，池子只支持单向交易，直到价格回到有限的范围内。

加权资产敞口：Perena的流动性池实现了可配置的资产权重，以维持协议中的最佳稳定性和交易效率。这种市场驱动的方法创建了一个自我增强的机制，通过根据代币的比例自动调整交换价格，保持稳定性，而无需外部管理。

从技术上讲，不变方程式建立了一个锚定点，根据目标权重分配流动性。当代币比例偏离这些目标时，不变方程式通过提供优惠的交易汇率自动创造套利机会，促使流动性回归均衡。

种子池的目标比例为40%USDC、40%USDT和20%PYUSD。如果USDC低于其40%的目标比例，不变方程式将为添加USDC的交易提供更有利的汇率，从而激励套利者恢复平衡。

增长池通过简化的50/50权重机制，扩展了这一加权机制，其中USD*（种子池LP代币）和其合作伙伴稳定币的比例为50/50。这种平衡的权重确保了新兴稳定币和种子池中已建立稳定币之间的高效交换，同时通过中心-辐射模型隔离风险。

通过这种市场驱动的方法，协议在两种池类型中维持了最佳的资本效率和稳定性，而无需主动管理。

用户收益

在传统的Solana AMM中，资本效率通常伴随着额外的复杂性和风险，导致流动性碎片化，并在更广泛的稳定币之间增加转换成本。Numéraire通过统一流动性并提供卓越的资本效率，解决了DeFi中的这些低效问题，为所有参与者提供独特的优势。

流动性提供者

通过被动流动性提供赚取更高的回报。

· 流动性池通过更多处于盈利状态的流动性改善了费用生成。

· 交易费用的收益会自动复利，无需手动调整头寸。

· 增长池通过将原生交易费用与来自种子池的USD*收益相结合，提供1.5倍的收益机会。

· 流动性提供者在所有池中收到100%的交易费用，协议费用计划在未来实施。

稳定币发行者

Numéraire从设计上考虑了发行者的可组合性，通过单一、快速的集成点消除了常见的启动挑战。

· 无需独立建立流动性，不再需要与USDC进行双向流动性配对。

·与USD Star集成，访问紧密集中的流动性池，涵盖其底层资产（USDC/USDT/PYUSD）。

· 通过单边流动性提供和最小的管理开销，减少前期资本投入和复杂性。

交易者

更好的汇率，更简单的交易

· 在交换最喜欢的稳定币时支付更少的费用。

· 通过统一的界面交易新兴稳定币。

细节

Numéraire是一个稳定币交换AMM，将多个稳定币聚集到一个单一的多资产池中。这个池具有加权池和稳定币交换池的双重特性。

多资产池是由两个资产对组成的，每个稳定币对应一个资产对，其中每个资产对的流动性由相应的稳定币和另一种资产——星标（*）提供。星标可以被视为价值，或者作为一个基准货币，规定了单一美元的价值概念。

最初，每个资产对都会以相等数量的稳定币和星标进行初始注入，代表假设每个稳定币与（*）按1:1的比例交易。因此，最初所有稳定币都通过（*）以1:1的比例相互交易。我们只要求每个资产对的稳定币和（*）的数量相等，但同一池中的不同资产对可以有不同的稳定币初始存入量。因此，多资产池中每种稳定币所占的比例为每种稳定币提供一个平衡权重wiw_i，其中∑wi=1。

例如，我们可以将池初始化为45%的USDC，35%的USDT和20%的PYUSD。任何两个通过（*）配对的稳定币之间的交换可以实现为两步交换，首先交换到（*），然后再从交换出去。因此，这种设置创建的流动性提供者（LP）星形图可以被视为一个单一的多资产池。通过限制交换仅为两跳（永不以*为终点），（*）与每个代币之间的汇率在某种程度上充当了这些稳定币自由市场价值的预言机，而（*）本身并不是一个可持有的资产。

而基于Solana的高性能区块链，Numéraire可以实现更快的交易速度和更低的交易成本。这使得Numéraire在可扩展性和用户体验方面具有明显的优势。

而Numéraire通过引入星标（*）作为价值的统一标准，确保了不同稳定币之间可以通过统一的交换机制进行互换，并且在整个系统中提供更好的资本效率。它的设计能够有效解决稳定币市场中不同池子之间的流动性碎片化问题。

尽管面临Solana区块链的潜在风险以及市场接受度的问题，但其独特的技术优势和用户导向的设计使其在稳定币领域具有较强的竞争力。如果能够在保持资本效率的同时增强市场信任和参与度，Numéraire有潜力成为稳定币市场中的领先协议。

上周交易日（12月16日至12月20日）以太坊现货ETF上周单周净流入6273万美元。其中灰度（Grayscale）以太坊信托ETF ETHE周净流出9983万美元，目前ETHE历史净流出为36.2亿美元。上周单周净流入最多的以太坊现货ETF为贝莱德（Blackrock）以太坊ETF ETHA，周度净流入为1.44亿美元，目前ETHA历史总净流入达33.4亿美元。其次为富达（Fidelity）以太坊ETF FETH，周度净流入为2599万美元，目前FETH历史总净流入达14亿美元。

提醒用户用户当前市场情绪受宏观因素影响巨大，10万上方也就是10.35万美元附近仍然具备较强阻力，因此近期交易策略应偏空。但只要9万美元支撑持续有效，则长期来看仍然乐观，9万~10.8万区间的震荡箱体或成型。跌破86800美元或为牛转熊的信号。

相比之下，以太坊在上周测试前高4100美元失败后形成双顶形态，截至周五晚跌幅超过24%，现阶段受3550美元附近强阻力，上方3770美元区间同样具备较强抛压，因此对于以太坊来讲，当前反弹强度较弱，后续看涨区间不容乐观，3000美元支撑将是多头最后防线，止跌则经过盘整或迎来上涨态势，跌破则进入长期下跌区间。对于现货用户，若价格跌至3000~3100美元区间并形成底部整理形态，或可考虑承接适量现货。

1. 比特币价格的大幅波动

本周比特币的价格从10万美元暴跌至9万美元，导致市场的恐慌情绪急剧上升。比特币的价格波动直接影响整个加密市场的情绪，因为比特币是市场的领头羊。当比特币价格下跌时，许多用户可能会感到不安，担心市场进一步下行，从而减少购买或选择抛售，造成恐慌情绪蔓延。

2. 宏观经济因素的不确定性

美联储加息预期：美联储加息或加息预期的增强，可能导致用户对风险资产的态度发生变化。加息提高了传统资产（如债券、银行存款等）的回报率，使得用户更倾向于从高风险资产（如加密货币）撤出资金，增加了市场的恐慌情绪。

美元走强：美元的强势通常对加密货币市场产生负面影响。美元升值可能导致资金流出加密货币市场，进一步加剧比特币和其他加密货币的抛售压力，进而引发恐慌情绪。

全球经济不确定性：全球经济增长放缓、股市波动性加剧、以及潜在的地缘政治冲突（如某些国家间的贸易战或军事冲突）都可能导致市场的不安情绪蔓延，从而影响到加密市场。

3. 外部市场的影响

股市波动的传导效应：如果本周股市（尤其是科技股和成长股）出现较大跌幅，可能导致整体市场情绪的恶化。由于加密货币市场与传统金融市场之间存在一定的联动性，股市的下跌可能引发加密市场用户的恐慌情绪，导致资金撤出。

Merlin Chain的TVL暴跌31%的原因可能与以下几个因素有关：

1. 市场整体情绪恶化

比特币及加密市场的波动：比特币和其他加密资产的价格波动会直接影响DeFi项目的TVL。如果比特币等主要加密货币价格暴跌，用户可能会撤回资金，导致DeFi平台上的锁仓总值（TVL）减少。本周如果市场情绪变得更加恐慌或市场出现大规模的抛售，用户可能会选择撤资到较为保守的资产中，进而造成TVL的急剧下降。

2. 流动性撤出

流动性紧张或大规模资金流出：DeFi平台的TVL暴跌往往伴随着流动性问题或大规模资金流出。如果Merlin Chain上的流动性提供者或用户感到市场不确定性加剧，或他们看到了更好的回报机会，可能会选择将资金撤出，导致TVL下降。

退出策略：某些用户可能在短期内选择退出流动性池或撤销其资金，特别是在加密市场下行时，用户通常会寻求保值的资产，而不是将资金继续锁仓在DeFi协议中。

Merlin Chain本周TVL暴跌31%的原因可能是多方面的，主要包括市场整体情绪恶化导致的资金流出、加密市场的价格波动、项目安全性问题、激励机制的变动、竞争项目的崛起、或是监管和项目本身的运营问题等。这些因素可能叠加在一起，导致Merlin Chain的TVL出现了大幅下降。

本周EVM和非EVM Layer 1协议的TVL下降，可能是由加密市场整体下行、流动性紧张、收益率下降、监管压力增加、技术性问题、宏观经济压力等多种因素共同作用的结果。随着市场的不确定性增加，用户的风险偏好下降，资金流出DeFi协议并流向更保守的资产类别，导致Layer 1协议的TVL下降。

上周Blast和Linea成为头部L2协议中TVL负增长明显的项目，而World Chain与Fuel则延续强势，TVL上涨分别为17%与15%。

对于前两者负增长的原因，可能是项目内部调整：

收益率下降或激励减少：DeFi协议的TVL很大程度上取决于流动性提供者的激励措施。如果Blast和Linea这两个平台减少了流动性提供者的奖励（例如，降低了收益率或治理代币的分配比例），可能会导致用户撤资，从而导致TVL下降。

协议参数调整：DeFi协议可能会不定期进行更新或调整协议参数（如增加锁仓期、减少奖励、提高手续费等）。如果这些调整对用户不利，可能会导致部分资金流出，进而影响TVL。

智能合约问题或漏洞：如果在Blast或Linea中发现了智能合约漏洞、潜在的安全问题或被黑客攻击的事件，用户可能会失去信心，导致资金撤出，从而影响TVL。

流动性提供者的撤资：

大资金撤出：DeFi平台的TVL受到大户（鲸鱼）的影响较大。如果某些大户决定从Blast或Linea中撤回资金，可能会导致TVL的显著下降。这些资金流出可能源于市场的动荡，也可能是这些用户寻找更高回报的机会。

平台间的流动性竞争：如果其他DeFi协议提供了更高的收益率或更具吸引力的奖励计划，用户可能会将资金从Blast或Linea等平台转移到这些竞争者平台，从而导致TVL下降。

整个AI AGENT板块下跌原因：

市场情绪的转变：AI16Z与Virctual的价格下跌可能与市场情绪的变化有关。如果整个加密市场进入回调阶段，资金流出，用户选择避开高风险资产，那么头部项目l也可能遭遇抛售压力。

竞争压力加大：如果Virctual面临来自其他AI项目（如AI16Z或其他AI DeFi项目）的竞争，并且未能在技术或市场占有率上占据优势，可能会导致其市场份额下降，进而影响价格表现。

项目开发滞后或负面消息：Virctual如果在技术开发方面出现滞后，或项目方发布了负面消息（例如团队成员离职、资金问题、技术漏洞等），可能导致市场对其信心不足，从而导致币价下行。

12月19日，美联储主席鲍威尔在议息会议后对新闻发布会上表示，美联储不打算将比特币纳入其资产负债表。「我们不被允许拥有比特币。《联邦储备法》（Federal Reserve Act）规定了美联储可以拥有什么，美联储不寻求改变。这是国会应该考虑的问题，但美联储并不希望修改法律。」

18日，Bitcoin Magazine报道，美国比特币政策研究所（The Bitcoin Policy Institute）为特朗普总统起草比特币战略储备行政命令。

欧洲

12月17日，据CoinDesk报道，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布最终指导意见，以帮助成员国实施即将出台的规定。ESMA公布了关于反向招揽、系统、加密货币可能构成金融工具以及市场滥用预防技术标准草案的最终报告。欧盟针对加密货币行业的专门法规，即《加密资产市场（MiCA）》，旨在于12月30日在27个成员国生效。但一些国家尚未制定实施MiCA的立法。

澳大利亚

12月18日，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）起诉Binance Australia，指控其未能保护消费者。ASIC在联邦法院提交的文件中称，从2022年7月7日到2023年4月21日Binance Australia向505名被错误归类为批发客户的澳大利亚散户提供了加密货币衍生产品，占其澳大利亚客户群的83%。

萨尔瓦多

12月19日，据路透社报道，萨尔瓦多国家比特币办公室主任Stacy Herbert表示，比特币仍将是萨尔瓦多法定货币，政府将继续购买比特币，可能会加快步伐，作为其战略储备。

中国香港

12月18日，香港证券及期货事务监察委员会当日按迅速发牌程序，向四家被当作获发牌的虚拟资产交易平台申请者发牌。该四家虚拟资产交易平台申请者为云账户大湾区科技（香港）有限公司、DFX Labs Company Limited、香港数字资产交易集团有限公司及 Thousand Whales Technology (BVI) Limited。证监会正以相同的迅速发牌程序审批其余的申请。

责任编辑：

Jude,Crystal,Jesse

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