导言：
投资中国需要付出代价，但是中国经济的前景光明，仍然会有无数金融资本义无反顾地进来，这就是修改投资负面清单的真实用意：和一部分国际资本，特别是来自美国的资本结成利益共同体。
中美德上演“三国杀”，大家都在使尽浑身解数，吸引资本流向本国。除了傲娇的美国把传统盟友挨个得罪光之外，中德还在努力与更多伙伴结盟，提升本方胜算。
只要资本的逐利本性不变，相似的事情一定会再次发生。
写这篇文章前，忍不住先吐槽一句，还能不能让人愉快地看球了？
本来想好好看世界杯，可是最近大事接连不断，其中不少可能具有深远意义的影响，不写两句似乎说不过去。
GE退出道指，是其中一件（回顾请看《
GE退出道指，这个世界要变天了……
》）。但是其影响力比起下面这件来，就不算什么了。
6月29日，中国商务部公布的最新版外商投资准入负面清单犹如一颗重磅炸弹，吸引了国内外舆论的广泛关注。新的负面清单由63条减至48条，共在22个领域推出开放措施。其中，2021年取消金融领域所有外资股比限制尤其受到关注，此外清单还基本上完全放开制造业的投资限制。
关于这份清单的解读，网上已经有很多，但大都限制在中美贸易战这个框架内。本文跳出这个框架，从更加底层的角度谈一谈。
在具体解读之前，我们先谈货币理论中一个著名的理论：“不可能三角”(Impossible triangle/Impossible trinity theory)。根据该理论，一个国家不可能同时实现资本自由流动，货币政策的独立性和汇率的稳定性。
不可能三角
什么叫独立的货币政策？
一个国家的货币政策，其出发点是促使国内经济稳定有序发展。货币政策的独立性，是指本国的货币政策发挥作用的过程能够不受国外资本的干扰，自己的事情自己独立干，不要别人掺和。
比如，美联储加息，中国央行如果不是跟着加息，而是根据国内经济形势独立决定采用何种货币政策，就叫做独立的货币政策。
什么叫汇率稳定？
指的就是汇率波动在一定范围内，极端情况就是固定汇率，本币与外币保持固定的比价。
从直觉上，国家都应当追求独立的货币政策，经济独立自主嘛！但在这个全球经济一体化的年代，为了参与国际贸易，又要追求汇率稳定，这样才能顺利进行进出口生意。
什么叫资本自由流动？根据传统的经济学理论，资本流动指的是“资本由货币形式转变为商品形式，再由商品形式转变为货币形式的运动过程”，比如富士康投资建了所工厂，组织工人劳动生产出商品，然后通过销售获得货币，或者万达投资一块地盖了房，卖出去收回销售款，都叫资本流动。
资本流动的目的有且只有一个：
获得增值
。反过来，为了获得经济增长，必须进行资本流动。因此有人说不要对资本流动进行任何限制，越自由越好，这就是资本自由流动也成为宏观经济调控目标的原因。
因此，为了融入国际贸易体系，世界各国大都允许资本自由流动，尽量保持汇率稳定，这就意味着必须放弃或者至少部分放弃货币政策的独立性。
另一方面，不允许资本自由流动、坚持独立自主的国家是美国严厉打击的异类（比如改开前的中国），也因为无法参与到国际贸易中，经济发展受到极大抑制（比如朝鲜）。
在传统理论中，资本流入会推高本币价格，使得资本获利空间降低，抑制流入倾向，反之也会自动抑制外流倾向，这种负反馈机制会形成汇率的动态平衡。因此，大多数国家都实行一定范围内的浮动汇率制，从而实现资本自由流动、独立货币政策（实际上只是部分独立）以及汇率稳定的三者平衡。
理论上似乎很美好，但是实际操作中，
资本的自由流动会带来巨大的问题。
从总体上说，资本一定要与实体经济发生关系，才能带来增值，这就是所谓的投资行为。但是在越来越复杂的金融工具的作用下，金融活动已经越来越成为一个赌博游戏，对于其中的一部分金融资本来说，可以通过收割其他人手中的筹码获益，这就是投机。
如果赌场足够大，玩家足够多，有些精通赌术的玩家大概率成为赢家。人性是符合“最小作用力原理”的，既然能通过省力的方式挣钱，就绝不会再去从事实业挣费力的辛苦钱，因此投机性金融资本会不断增长。在金融管制较宽松的国家，甚至大部分资本最终会蜕变为躺着食利的金融资本，这就是经济的“脱实向虚”。比如曾经称霸欧洲的荷兰共和国、崩溃前的大英帝国、如今的美国都是如此。
投机并不完全是负面的东西，它是一切金融市场活跃交易的基础，也是催生技术革命的助产士。
任何技术革命在最初阶段，一定是高风险的，追求稳健收益的投资资本唯恐避之不及，只有追求“富贵险中求”的投机资本才会大量涌入，这就是为什么每次重大技术革命之前，必然会先出现一轮“金融泡沫”。
没有投机，也就没有技术革命，而技术革命是推动社会进步的根本动力。但是，给世界
带来巨大麻烦的，也正是金融资本的投机行为。
随着投机性金融资本实力的不断增长，汇率自动平衡理论受到严重挑战。
熟悉股市的人都知道，投资行为与投机行为的逻辑正好是相反的，前者是低吸高抛，而后者就是要追涨杀跌，涨的越凶，反而更刺激了资金的进一步涌入，反过来也是一样，越跌越要逃。
投机是一种正反馈机制，一定会引发暴涨暴跌，对实体经济会造成巨大伤害。
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金融危机简史：2000年来的投机、狂热与崩溃
作者：[英]鲍勃斯瓦卢普（Bob Swarup） 著，万娟，童伟华，叶青 译
一切投资和投机行为都表现为资本流动。然而在当今世界，不可能三角中的“资本流动”主要指的是非储备性质的金融资本的跨境流动，特别是投机金融资本的跨境流动。
其中，流动性最强，追求短期投机收益的部分，也就是俗称的“热钱”。
随着世界经济长期增长，热钱如同滚雪球般地越滚越大，终于成为主导世界经济形势的那只“看不见的手”。
由于美元是世界货币，实际上只有美国能够完全根据国内经济形势，执行独立的货币政策。美国的货币政策会驱动金融资本的流动，热钱就会随着美元政策的改变，涌向全世界或回流美国，成为全球性的“货币潮汐”。
对于其他国家来说，美元大潮汹涌而来，大量涌向资本市场，推动资产价格升高，导致经济虚火上升；美元激烈地退潮又会导致楼市股市崩盘。就算华尔街大发慈悲，没有以控制他国经济命脉为目的进行
趁火打劫
，对于这些国家来说，如此忽冷忽热，必然导致经济大损，“辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前”。
拉丁美洲经济危机，亚洲经济危机，都是如此。
尼克松时代的美国财政部长康纳利曾扬言：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦”，指的就是这件事。
“不可能三角”又被称为“蒙代尔三角”，而蒙代尔被誉为“欧元之父”。事实上，欧洲的统一货币——欧元，正是建立在这一理论的基础之上。
逻辑是这样的：为了实现经济增长，就要保持资本自由流动；为了国际贸易，就要实行固定汇率。那么，所谓独立的货币政策就不可能存在。既然如此，经济状况相近的国家不如使用同一种货币，采用统一的货币政策，而欧洲正是实现这一设想的最佳地区，于是欧元诞生。
根据设想，货币统一后，整个欧元区就会成为一个理想的自由贸易体系，促进欧洲经济更好更快地增长。
然而，理论预言的情形没有发生，欧元区内部的矛盾越来越大，甚至到如今要分崩离析的地步。
这是为什么呢？
要理解欧洲的问题，需要首先对比中国的情况。
如果将中国各省看作独立的国家，中国就是与欧元区对应的RMB区，各省使用统一的货币政策，统一的货币，并且省和省之间还进行自由的资本流动。
为什么中国没有出现欧元区那样的问题？
因为中国除了统一的货币政策之外，还实行统一的财政政策，其中一大特色就是财政的转移支付，用通俗的话来说，就是用“富省补贴穷省”。
网上有一个叫做老蛮的写的文章《神奇的财政平衡术》很火，最近又写了个续篇，叫做《财政大输血》，大意是中国的财政实际上是华东地区补贴其他地区。文章内容很详细，引用了大量数据。我没有进行详细考证，既然写得这么辛苦，假定他说的数据都是真的。
那么中国的情况和欧洲的情况，到底哪一种才更合理？
对于这个问题，站在不同的立场，用不同的评价标准，答案完全不同。比如站在德国人或上海人的立场上，肯定欧洲模式更合理。但是如果站在全局总体利益最大化的角度，答案又会完全不一样。
这个叫做老蛮的人可能从小接受的西方教育，不懂中国历史。所以他算了几年中国的财政收支状况就惊诧万分了，如同猴子发现人类居然是两条腿走路之后大呼小叫。
实际上，从秦始皇统一中国到如今的两千多年，只要保持大一统状态，富裕地区补贴穷地区是中国的惯例。特别是宋朝之后的一千年，一贯是华东地区补贴全国，直到今天。
不这样才不正常，才不符合政治经济规律。
发现了一个两千年以来的历史惯例，不知道有啥可大惊小怪的。
有兴趣的话，读这本书了解一下？
为什么会这样呢？
一个国家内部就是一个自由贸易体系（封建割据的不算）。在该体系中，人力、资本等经济要素一定是向综合回报率最高的地区流动，就像水一定会向低处流一样，于是人们从农村前往城市，从中国中西部涌向沿海，从东欧流向西欧，因此利润都是在富裕地区制造出来。
那么这些利润应当如何分配呢？难道就应该归富裕地区所有？
当然不是！
经济发展不是一锤子买卖，而是长期行为，目标是可持续发展。
一方面，利润里有落后地区的贡献，理应得到一部分回报；另一方面，经济产出要被消费掉才有利润，在生产早已过剩的今天，尽可能地扩大购买力总量才是王道。财富分配向落后地区倾斜，让这里的人们有钱消费，才能使得经济蛋糕越做越大，否则就会陷入资本主义的经典困境——经济危机。
换句话说，创造财富时，各地区各尽所能，能者多劳，分配财富时，尽可能向落后地区倾斜，扩张购买力总量，以便形成经济良性循环。
“先富带动后富，实现共同富裕”，不是一句空话，而是经济发展到一定阶段的必然选择。
对于先富来说，吃点眼前亏，才能带来日后更多的回报，这才是获得博弈最优解的途径。
古罗马就是富裕地区剥削穷地区，结果各地离心离德，崩溃了之后再也没有重现。明朝一直是江南补贴全国，到了末期东林党掌权，变成了富裕地区剥削穷地区，于是明朝迅速崩溃。
这是一个很好的自测题，大家可以自测一下是不是长了一颗东林党人的心。
这对于中国人来说应当是常识，正面经验和负面教训都有。但是对于西方人来说却是不正常的，因此他们到目前为止还没有出现过正面经验。
如果不理解这一点，本文后面的内容就不用再看了，请尽早关掉，因为已经超出了你智商的理解范围，不用继续浪费时间。
（老蛮那么写，不是蠢就是坏，而看那篇文章高潮的人，恐怕就只剩下蠢了。）
由此可以理解，脱离了转移支付的财政政策，统一货币以及货币政策是有极大缺陷的，实际上就成了富国从穷国吸血的最佳工具。
欧元区的最大缺陷，就在于此。
从另一个角度说，全世界剥削它国最凶狠的国家，不是世界霸主美国，而是德国。
默克尔仁慈大妈的外表之下，实现了希特勒也没有做到的事情：欧洲事实上已经实现了“经济统一”，而德国
只需要像打发叫花子那样支付点安慰金，就
享受到欧元自贸区的所有好处。
如果把欧盟算作一个国家，人口占16%，经济占21%的德国只要付出不到GDP0.5%的代价，就可以把整个欧盟变成自己的大市场以及资本输出地。
中国就算完美实现了“一带一路”的所有目标，恐怕也无法获得“性价比”如此之高的美妙市场。
德国人的最终计划可能正是一步步削弱欧洲其他各国的实力，逐渐接管各国主权，最终实现欧洲统一。
好处我上，坏处你背，天下哪有这种“同盟”？
其他欧洲国家没有被刺刀抵着胸口，谁会愿意陪着德国玩这样的“欧洲共荣”？
因此，欧盟的矛盾是深层次的，无法解决，无法调和，最终走向瓦解是大概率事件——除非真的再出一个希特勒。
从对外贸易政策上评价，相对于阴险狡诈的德国大妈，美国人简直就是“傻白甜”：
表面上是美国印美钞，白白换取其他国家的商品，好像是占了大便宜；但实际上是以自身透支信用、背负巨大债务为代价，提供宝贵的购买力，拉动其他国家（主要是中国）的经济崛起（这个问题可能很多人不理解，以后另文讨论）。
中国搞“一带一路”，就是反过来操作的：别国向中国借债，这笔钱用来支付中国搞基建的各项费用，貌似该国什么也没做，就得到了全套基础设施。但实际上，这是别国承担了信用风险，提供宝贵的购买力，帮助中国输出产能，还不起也不要紧，慢慢还。再说还有什么港啊、矿啊的抵押。
同样是扩张购买力，美国将全球的信用风险聚集在自己身上，看似精明实则愚蠢；而中国是让贸易伙伴分担风险，看似“活雷锋”，实际套路挺深。
很多人可能不理解为何信用如此重要。没关系，数据革命之后，大家有更多机会深刻理解，什么叫做“信用就是一切”。
在内部货币政策和财政政策方面，美国正好介于中国和欧盟之间——美国的联盟体系的向心力低于中国的中央集权，高于欧洲松散的邦联。
联邦政府可以用联邦预算一定程度上向穷州转移支付，特朗普的扶植铁锈州和农业州的各项政策，正是这么做的。
但是白宫的政策，一定会受到富州的抵制和制衡——这是由美国的民主制度决定的。
经济要素向富裕地区的集中是一种强大的洪流，即使是强大的中国中央政府也很难对抗，比如所谓的“东北衰落”和“中部塌陷”，美国联邦政府就更加力有未逮了。
因此，美国步欧洲的后尘，陷入罗马式的分裂，只是时间问题。
分析完中美欧的内部环境，再讨论国际投机资本的问题，终于可以回到标题所说投资负面清单上来了。
首先明确一点，第三次世界大战事实上已经开始，其结果是世界形势重新洗牌，只不过这一次的游戏规则是除了大国热战之外的金融战、贸易战、产业战等综合对抗。
在总量巨大的国际金融资本面前，即使中美欧这样的巨大经济体，也无法与之正面对抗，只能使出太极手段，因势利导，做局造势，形成有利于自身的国际形势。
中美德上演“三国杀”，大家都在使尽浑身解数，吸引资本流向本国。除了傲娇的美国把传统盟友挨个得罪光之外，中德还在努力与更多伙伴结盟，提升本方胜算。
早在两个月前，我就说过，在美国的压力下，中德结盟的概率是很高的。如今仍然坚持这一判断。坐等打脸。
当然，特朗普也不是疯子，要跟全天下为敌。他的真实意图一直都是与俄国结盟，打击中欧。
如果抛弃意识形态，完全从地缘政治的角度上说，这种选择对美国是最合理的。因为美国作为最大的海洋国家，俄罗斯盘踞大陆核心，美俄实际上是利益冲突最少的两个大国，依照“远交近攻”原则应当结盟，压制中国与欧洲这两个大陆边缘地区的挑战。实际上在二战接近结束的雅尔塔会议期间，罗斯福和斯大林之间已经达成了“美苏共治”，平分世界的初步协议。
如果此事成真，那么对于同属衰落期的中欧将是噩梦。幸好被机智的丘吉尔给搅黄了。（当然结合当时的大环境来说，美苏共治的构想，只不过是斯大林和罗斯福这两个政治强人的一厢情愿）
如今时过境迁，美俄更不存在结盟的基础，尤其是对于特朗普来说，除非对国会山进行清洗，否则这事也就是想想。
很多人担心美国发动的货币战争的威力，但实际上，美元霸权也不是无所不能的。货币霸权归根结底是建立在信用基础上，随着美元债务不断累积，各位金融大鳄心里还没点b数吗，这个游戏玩一天是一天，不是可以长期持续的，早点改换门庭才是正经。
美国大力发展页岩油气，实现能源自主，对于稳定美国的实体经济是有利的，但是对于美元霸权却是实质性且不可逆转的伤害。
因为美国与中东产油国从合作伙伴变成为竞争对手，再加上石油人民币的出现，石油美元的瓦解已经进入倒计时。
特朗普用威压胁迫的手段要求资本投资美国，却又用国家安全等理由，拒绝华为等公司对美国的投资。中国则摆出开放的姿态，吸引外国资本投资中国。不过，美国从建国以来一向是对资本友好的国家，而中国可是对境外资本下过黑手。如何选择，真是智慧与信仰的双重考验。
这就如同两位黑道大佬要求马仔们选边站队，选好了将来一起大碗喝酒，大秤分金银，选错了可能万劫不复。
这些热钱是否会快入快出，伤害中国的经济呢？2015年之前，金融大鳄们可能还有捞一票就走的想法，经15-16年一役之后，再有这种想法就是脑残。
在2008年之前，中国货币当局还在依照金融自由流动的教条，在“不可能三角”中打转，但是08年之后美联储一系列非常规操作教育了中国人：教条就是用来打破的。
中国货币当局一直在思索一个问题：
一刀切的资本管制是不可行的，
那么如何实现资本流动，但是又防止热钱快进快出造成伤害呢？
2015年，他们给出了答案：增加“摩擦系数”。
简单地说，也就是对于资本流动设置阈值和流动费用，并且根据公式连续可调，可以将资本流动速度控制在需要的范围内。对于能够进来的金融资本来说，这也是很有利的，这种摩擦挡掉了许多竞争者，可以让它更从容地抢筹码；但是由于对快进快出设置了手续费，那么就要偏向于进行长期投资。
打个比方，这就跟买卖二手房提高首付比例、增加流转税，要求纳税证明一个意思……
这种摩擦系数的玩法，成功冻结了房市的流动性，对汇市也同样有效。这种前所未见的玩法，惊呆了许多财经观察者。
在外国从没见过，中国玩得这套把戏，肯定是瞎搞，必然崩盘。
这些人怀疑中国的同时，对于美国自欺欺人不断推高的债务上限，则选择性无视。
大家似乎对中国的金融创新没有信心，但是，现在这套中央银行、无黄金储备的信用货币的通行玩法，美国直到上世纪七十年代才玩，中国已经玩了两千多年。
西方世界其实没有宏观调控的传统，玩宏观调控，中国其实才是全世界的祖宗。
在摩擦系数的作用下，资本在其他国家流动如同流水，在中国却变得如同粘稠的油，哪怕只是转一圈就出去，也得被“揩油”。转得越快，被揩油越严重，只能减缓流动，长期投资。
对于国际资本来说，无论投资中国还是投资美国，其实都不是太爽，那就比哪个经济体成长性更好了。
特朗普一连串措施，特别是减税这个强心针打下来，美国上季度经济增长几乎达到4%，中国不出意外，经济增长应该还是6.x%，还是有一些优势的。当然两边都有人说造假或者不可持续，选哪边主要看信仰了。
投资中国需要付出代价，但是中国经济的前景光明，仍然会有无数金融资本义无反顾地进来，这就是修改投资负面清单的真实用意：和一部分国际资本，特别是来自美国的资本结成利益共同体。
这就是毛泽东关于“统一战线”的表述：把朋友搞得多多的，把敌人搞得少少的，把战线划在敌人脚下。
也许有人问：美国的金融资本凭什么会流向中国，助长中国增强实力？
要回答这个问题，就只能回顾一下历史典故了。
十七至十八世纪英荷百年争霸，荷兰作为先发的金融帝国，为什么就是干不过后起的英国？
其中很大的一个原因是，英国为了筹备军费发行国债，荷兰人民纷纷购买，因为其回报率比本国的债券高。已经高度金融化的荷兰本国的实业大都荒废了，就是靠放贷收租过日子，因此不愿意主动攻击英国。原因是战争一起，英国经济受影响，收益率会降低，损害荷兰投资者的利益。
因此，英国实际上是用荷兰人的钱打荷兰，而且荷兰人自缚双手不愿还手。中国人不过是在重复英国人的故事罢了。
只要资
本的逐利本性不变，相似的事情一定会再次发生。
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