港交所上周五公布了一个很重要的市场改预案：全面改革现有的主板和创业板，与此同时，推出全新的创新板，创新板分初板跟主板两个板块，希望欢迎一些新经济公司去上市。
根据创新板框架咨询文件提出的建议方案，创新板将吸引有以下一项或多项特点的新经济公司：尚未有盈利的公司，采用非传统管治架构的公司及拟在香港作第二上市的中国内地公司。
何为新经济公司？尚未推出的创新板会遇到哪些挑战？以及对于目前国内拥有1万多家挂牌公司的全国中小企业股份系统，也即新三板会否造成冲击？我们来一一解答。
联交所建议设立一个包含两个板块的创新板：
1）创新初板:对象为未符合创业板或主板财务或营业记录要求的初创公司，及（或）采用非传统管治架构的公司；
2）创新主板：对象为已符合主板现有财务及营业记录要求的公司，但由于公司采用非传统管治架构，目前不能在港上市。两个板块均不限制内地公司作为第二上市。
创新初板将只对专业投资者开放。由于在创新初板上市的企业仍在初创阶段、且对投资者资格有所限制，因此首次上市要求也会“比较宽松”。创新主板将同时对散户及专业投资者开放，因此会采取和主板一样的监管方针。
针对不符合创新板持续上市要求的公司，创新板将设快速除牌机制。
如建议获采纳，联交所各板块的定位将会是：
主板的定位将是“优质板块”，最低市值要求将由2亿元增至5亿元，现行的财务及业务记录期要求不变。
创业板的服务对象将会是那些符合所需财务及业务记录期要求、而又希望吸引散户和专业投资者的中小型发行人。
创新板则弥补香港现有上市架构中的不足，满足新经济公司及初创企业的需求，同时维持适当的监管及股东保障标准。
根据建议设立创新板的框架咨询文件，建议成立创新板旨在吸引创意产业的高增长公司，即所谓新经济公司。此类公司横跨不同行业，包括生物技术、医疗保健技术、网络与直接行销零售业、网际网路软件与服务、资讯技术服务、软件、电脑与周边设备。
联交所计划就“新经济”的定义制定指引，用于创新板上市。鉴于科技行业不断演变以及新经济与传统经济相互关联，联交所没有提出一个固定的定义，上市委员会将采用“原则性”审批的方法，并保留审批创新板上市申请的最终决定权。而申请上市公司的增长动力和业务成功是否依赖创新、科技、知识产权及创新的营商模式，将是审批的主要准则。
另外，创新板文件亦载有一条关于创新板应否局限于个别行业的问题。联交所表示，在分析各界人士对创新板框架咨询文件的回应意见后，会进一步考虑新经济公司的定义。
香港市场投资银行家温天纳向记者表示，未来港交所的创新主板和创新初板，会跟主板、创业板存在一个比较复杂的竞争关系的。
“这两个板块（创新主板和创新初板）能否成功，在头一波政策出台的过程中，上市规则是怎么样，执行的过程中会怎么样，企业和投资者对它是否有信心，这些是需要密切关注的。”温天纳表示，如果推出创新板时，没有一些龙头企业来压轴的话，对整个市场的未来会有一个不明朗因素的。创新板初期，是一定要引进国际或者国内的一些科技大佬来上市，其次，也需要一个流动性较强的投资群体。
“良好的上市主体，良好的投资群体，良好的流动性，良好的法规，这样就是一个良性的循环，如果这个循环出现分裂或者断裂的话，整个创新板块也是不能发展下去的。” 温天纳说。
近几天，港交所要推出创新板的事情首先在新三板火起来了，据说不少企业激动地想要去高大上的香港上市了。
创新板究竟适合哪些内地企业落地？已经容纳1万多家企业挂牌的新三板市场是否会有大量企业流向港交所的创新板？
新鼎资本董事长张驰向券商中国记者表示，香港创新板的最大特点是允许AB股，也即同股可以不同权。不过，张驰认为，港交所创新板的推出，短期内对新三板构不成大的冲击，因为目前大多数国内企业，如果客户和产品都在国内市场的话，香港上市的意愿并不强烈。
张驰得出上述判断的原因如下：首先上市成本比较高，会计师事务所、律师事务所以及券商都要找国际的；另外，沟通成本也比较高，法律体系和国内不一样。
对于挂牌企业对于新三板抱怨最多的流动性差和估值低的问题，张驰表示，港交所和新三板都是以机构投资者为主的市场，大部分的成交量集中于少数的企业，而且估值并不会太高，“但是港交所在制度上会比新三板存在一些优势，比如可以同股不同权，另外在发债融资方面亦可能存在优势，但是发债需要比较高的资质。”
未来会不会出现一种类似于A+H的现象？也即企业同时在国内新三板和香港创新板挂牌？张驰预期，可能会有难度，因为涉及到两次证券化的问题。
另一家大型券商新三板业务总负责人向记者表示，香港市场推出创新板初衷确实是在争夺一些优质的企业资源，但是香港市场和大陆内地市场差别还是比较大，包括相关的监管体系、流程、费用成本等都比较特殊，但应该不会大规模吸引新三板企业去上市，但是对于特定的企业会有吸引力。
香港市场投资银行家温天纳向券商中国记者表示：“香港的资本市场是开放的，面对的不仅仅是内地的投资者，还面对全世界的投资者，它的广度和深度是比较明确的，这是香港市场值得借鉴的地方。香港的创新板，无论是创新主板还是创新初板，对未来来讲，香港会建立四个层次的市场，这对内地的新三板市场来讲是有一定的参考价值。”
温天纳还表示，“流动性是主要的，但是流动性是跟法规、跟投资者的保保障以及企业管治等是关联的，是不能断开的理解的。”
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