券商如何竞逐养老金融赛道？研报：全方位参与养老三支柱建设，投融双轮驱动服务产业

蓝鲸新闻 1月31日讯（记者 王婉莹） 发展养老金融已经成为应对人口老龄化的国家战略。总的来看，我国养老金融体系主要分为养老金金融、养老服务金融、养老产业金融三部分。

去年12月，央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，又为金融机构在养老金融领域的业务拓展描绘出广阔蓝图。

记者注意到，日前，东吴证券孙婷团队发布研报称，证券公司支持养老金融建设有其独特优势。首先，证券公司及旗下公募基金具有完善的投研体系和高素质投研团队，具有产品设计方面的优势；其次，证券公司具备强大的投顾团队，作为金融产品代销机构，可以为个人养老金参与者提供更全面的财富管理服务；最后，证券公司作为资本市场的直接参与者，可以为养老产业相关企业提供丰富的资本市场服务，以满足其发展的资金需求。不过，眼下证券公司对养老产业金融发展的支持程度较低，在产业投资和企业融资方面还有发挥更大作用的空间。

构建多元化养老金融服务体系

据研报，从目前券商对养老金融的参与情况来看，基本实现了对第一支柱、第二支柱、第三支柱的全链条渗透。

近年来，证券公司通过参控股公募基金，踊跃参与第一支柱和第二支柱养老金的委托投资管理。在基本养老保险和企业年金、职业年金领域，券商以“间接+直接”模式展业。截至2024年三季度，证券公司直接或通过参控股基金公司间接参与管理的企业年金规模达1.2万亿元，占比超34%。

第三支柱个人养老金也是券商近年发力重点。截至2024年9月，证监会批准的个人养老金基金销售机构中，共51家机构入围，其中券商占比近半，达到24家，多于银行的19家和独立基金销售机构的8家。

各类代销机构展现出不同特点，证券公司投研优势显著。长期以来，基金公司直销主要聚焦于机构客户，零售客户依赖于代销渠道，因此在个人养老金业务上也并不具备自身渠道优势、需要依赖于代销。但个人养老金基金产品费率优惠力度较大，普遍免除申购费率，管理费率和托管费率仅为普通产品的5折，对代销渠道的销售激励较为有限。

从不同代销渠道来看，证券公司的渠道能力有限，但客户风险偏好高、权益类产品服务能力强。券商个人客户主要来自于股票交易客户的转化，引流入口有限，线下渠道弱于银行、线上渠道弱于第三方。但客户风险偏好本身偏高、有一定权益类资产的投资经验，对高收益的需求较强、对公募基金产品的接受度较高。

同时，券商对基金公司和基金经理的管理风格、投资能力等专业认知更深入，对权益类基金的推介更独到、精准，助力提升客户资产配置效率。券商投顾服务可以线上线下同步进行，通过全生命周期的“顾”服务， 促成客户购买个人养老金基金产品、增强客户粘性。

面对银行与第三方平台的渠道竞争，多家券商结合自身资源，推出差异化服务方案，强化渠道协同，以“专业+精准”策略突围，多元化构建养老金融全周期服务体系，积极开展投教活动，培养居民养老投资意识。此外，还依托专业的投资能力和丰富的产品体系，积极布局养老金融，致力研发并提供多元化养老金融产品及服务。