深陷让利泥潭——建行2020年三季报点评

价投谷子地 · 公众号 · · 2020-11-01 00:00

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1, 股东分析:

三季报股东变化: 2020年三季报披露证金和社保都相对的稳定，沪股通减持了约8400万股。其他大股东基本无变化。2，持股股东数从2020年6月30日的37.41万户增加到3季度的38.52万户，增加了1.11万户。股东人数略有增加。

2，营收分析：

建行2020年三季报的营收5714.35亿，同比去年增速5.89%。其中，净利息收入4047.87亿，同比增6.66%。净息差在第一季度为2.19%，第二季度的净息差在2.09%左右，三季报净息差2.13%对比中报的2.14%可以推算出第三季建行的净息差在2.11%左右。可以看到，建行的净息差在第三季度环比第二季度增长了2个基点。通过表1的净利息归因分析，确认建行第三季的净息差环比小幅回升主要得益于负债成本（主要是存款成本）的小幅下行，而资产端应该也是小幅下行的只是没有负债端下行的多而已。

表1

根据目前已经分析过的招行，建行，兴业三家大中型银行看， 资产端收益率的下行接近尾声，兴业基本持平，招行和建行环比下行速度也开始放缓 。根据目前银行间市场的利率水平看， 四季度银行的资产端收益率很可能普遍见到本轮的低点，部分银行甚至开始缓慢回升 。明年这种回升态势会更明确。对于负债端，存款成本压降的利好估计还能持续一个季度，但是同业负债的利率在第四季度会开始上行。

手续费收入1135.07亿，同比增加4.17%，环比-3.35%。这个手续费收入表现依旧乏善可陈。至于其它非息收入的增幅，我觉得大家就更不用关注了，一季度保险业务开门红之后无效的保费收入大幅减少，其他非息收入呈现逐季回落的态势。更多的数据参考表2；

表2

3，资产分析：

从2020年三季报看，建行总资产28.3万亿，同比去年同期增长15.42%，比年初增长了11.25%。其中，贷款总额16.16万亿，同比去年同期增长12.11%。而零售贷款的增速远低于对公贷款增速。对公贷款同比增速高达33.57%，而零售贷款同比增速只有13.6%。建行这么大体量居然总资产增速同比高达15.42%，简直是太疯狂了。

但是，这个里面有一个口径问题。因为2019年3季报披露的公司贷款是境内贷款，而海外和子公司贷款还有10800亿左右。而2020年三季报披露的是全集团的对公贷款，没有区分海内还是海外。为了保持同口径对比，我们在这里需要对2019年进行合理推测基础上的回溯。建行在海外的业务估计还是以对公业务为主。我们可以考虑将10800中的8800亿划为公司贷款。这样同比增速就变成92287.9/（69094.59+8800）-1≈18.5%。这个增速依然高过零售贷款的增速。可见，建行为了此次支持政府对企业让利还是做出了很大的牺牲。总负债25.95万亿，同比去年同期增长16.04%。其中，存款总额20.94万亿，同比增长13.42%。更多的数据参考表3：

表3

4，不良分析：

根据2020年三季报，建行的不良余额2555.28亿比中报的2455.16亿增长100.12亿。不良率1.53%比中报的1.49%提升了4个基点。拨备覆盖率217.51%比中报的223.47%降低了5.96个百分点。三季报单季计提信用减值499.57亿。根据中报披露的信用减值损失中的贷款损失占比推断三季度单季计提贷款损失473.36亿。

整个建行集团贷款减值准备余额5557.99亿比中报的5463.61亿加了94.38亿。根据中报披露的收回往年核销45.39亿，推测3季度收回核销约22.7亿。从以上的数据可以推算出第三季核销了473.36-94.38+22.7=401.68亿，结合不良余额增加100.12亿，新生成不良至少在500亿以上。这个数据比上半年有较大提高。 说明建行的资产质量还在不断恶化，并未达到高点 。

5，资本充足率分析：

按照建行的三季报披露，建行的核心一级资本充足率13.15%和中报持平。和去年同期的13.96%相比，大幅下降81个基点。这个很好理解，资产规模高速扩张，而净利润还要让利。 给一堆垃圾企业续命，又不让按照商业规则提高贷款利率。四大行真是太难了 ！

6，点评

建行在这次三季报延续了中报经营恶化的态势，规模增速高于营收增速，营收增速高于利润增速。不良依然在大规模爆发。 不良率，不良余额，覆盖率，新生成不良等资产质量数据持续恶化，实话说我觉得建行3季度降低减值计提是不对的，它的业绩就应该是-10% 。

综合评分保持69分，资产质量恶化和资本充足率问题是上个季度的老问题，本期不重复扣分。 给与建行弱于行业和大市的评级。可惜了，这么优秀的银行就这么眼睁睁看着陷在让利的泥潭里

深陷让利泥潭——建行2020年三季报点评

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