证券研究报告

20170727

1、首批电力现货市场试点将启动

消息： 下半年电改将以点带面全面铺开，迎来第二轮爆发期。据悉，近期首批电力现货市场建设试点将启动，或选择7个地区。同时，今年将放开配售电业务，在总结第一批试点经验的基础上适时开展第二批试点，而市场化交易电量也力争翻番。

简评： 在电改之前，电力行业的计划经济色彩浓厚。自2015年“9 号文”之后，输配电价改革试点有望在今年实现覆盖全国，各地的售电改革也进展顺利。此外，配售电领域的改革也正在顺利推进。地方电网公司作为售电入口在二级市场上能够享受到更高的估值溢价。与单纯赚取差价的售电公司相比，地方电网公司由于具备自己的电站、网架结构和长期客户，在售电竞争中占据明显优势。并且与其他发电企业相比，发配售一体化的商业模式能够有效保障盈利稳定，而火电和水电由于分别受煤价和来水的影响，盈利可能会呈现较大波动。

相关标的： 三峡水利（600116）、涪陵电力（600452）等 。

2、七省市公开环保整改方案

消息： 经党中央、国务院批准，中央环境保护督察组于2016年11月至12月组织对北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7省（市）开展环境保护督察，并于2017年4月完成督察反馈。反馈后，7省（市）党委、政府高度重视督察整改，认真研究制定整改方案。目前整改方案已经党中央、国务院审核同意。为回应社会关切，便于社会监督，传导督察压力，根据《环境保护督察方案（试行）》要求，经国家环境保护督察办公室协调，7省（市）统一对外全面公开督察整改方案。

简评： 据《中国土壤修复行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，土壤修复行业将是“十三五”期间发展空间最大的环保细分行业，市场空间高达4.6万亿元。且受环境治理的长期性要求，土壤修复行业有望保持较长时间的高景气度，未来市场规模将进一步扩大。环保督察全面实施将持续刺激大气、水、土壤环境治理市场空间的进一步增长。

相关标的： 永清环保(300187)、清新环境(002573)等

3、湖南稀土企业开展核查

消息： 日前，工业和信息化部原材料工业司（稀土办）联合税务总局财产和行为税司组织专家现场核查了汨罗市恒锋新材料有限公司、湘西致远矿产品贸易有限公司、永州市湘江稀土有限责任公司等企业。核查组查阅了企业生产销售台账、财务数据等资料，现场采集了样品。核查组要求湖南省工业主管部门联合省内相关部门按专项整顿要求做好日常监管，及时查处发现的违法违规行为，逐步建立常态化工作机制。

简评： 稀土行业供给严重过剩制约稀土行业健康发展，而随着国家对于环保整治的进一步重视和落实，打黑的力度和效果将逐渐显现，稀土行业供给结构逐渐得以改善。此外，稀土出口逐步提升，需求端向好。本轮稀土价格上涨伴随着稀土供需基本面的实质性改善，稀土涨价是可持续的，看好稀土行业未来发展。新一轮整顿正迈入实质化、常态化，有望真正落到实处，从而明显改善行业供需格局、持续提振稀土价格，上游资源公司和下游钕铁硼公司将直接受益。

相关标的： 广 晟有色(600259)、盛和资源(600392)等 。

4、中央加速推进军民融合

消息： 中共中央政治局7月24日下午就推进军队规模结构和力量编成改革，重塑中国特色现代军事力量体系进行第四十二次集体学习。中共中央总书记习近平指出，上个月，我在中央军民融合发展委员会第一次全体会议上，就推进军民融合发展方面工作讲了意见。中央和国家机关、军委机关有关部门和相关工作机构，要做好调查研究、谋划设计、改革试点等工作，推进重要领域和关键环节改革取得实质性进展。

简评： 2017 年军工行业改革将加快落实，资产证券化预期和行业效率提升预期将逐步强化。军工行业混改和员工持股机制的持续推进，也将提升行业经营效率和盈利能力。跨集团重组通过横向和纵向的资源整合有效解决军工集团行业分布过广，产业链过长，同质化经营等问题，将带来较大投资机会。

相关标的： 洪都航空(600316)、中原特钢(002423)等。