那些年投行业务影响你家券商评级了吗？

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在中证协公布2016年证券公司经营业绩后，笔者曾撰写《中信、国信、海通等今年分类评价或重归A类，西部、西南承压》，对2017年分类结果进行了一定的推测，也给出了推测的依据。

2017年8月14日，中国证监会公布了2017年证券公司分类评价结果，让市场和各经营机构对这一问题有了定论。但，关于分类评价的相关问题，或许能够引起经营机构的一些关注，也能从中启发自身日常应关注的点。

由于时间和水平所限，本文仅供参考；涉及到相关证券标的的，不代表对该标的的任何意见，仅是对历史数据的重拾。如有沟通交流，可联系本文作者。欢迎业界专业人士几多指点。

2017年参评的券商共97家，比2016年多了2家新面孔，分别是申港证券和华菁证券。

从具体的分类结果来看，截止分类评价至今，依然没有全行能够达到AAA级，但连续AA的却不少见。具体到A类共40家券商，占比为41.23%，C类共9家，占比为9.18.可见今年的评价尺度较为宽松，但在控制比例上相差不大，三个监管的理念贯彻其中。

从全部分类的升降情况看，相比2016年上升的券商共29家，下降的为29家，在特殊数据的背景下全行业过半的评级结果都发生变动。

从具体个体的分类结果看，上升幅度最大的为民生证券，从CC直接上升到A，海际证券从CCC到BBB，还有共8家券商上升两档其余上升的均上升一档。

从下降情况看，下降幅度最大的为西南证券，从A直接下降到C，也是本次评价结果变动档次最多的券商，可谓从天直降。

此外，信达证券、中投证券、恒泰证券、宏信证券等也下降幅度较大，总体而言，下降幅度大的券商超过上涨幅度较大的券商，可谓加分比减分难。

此外，去年被降级较大的方正证券，在17年参评期也扣分不少，基本处于“跌停”状态。

正所谓上升的幸福都是一样的，可是下降的原因各有各的不同，我们简要分析本次出现雪崩的原因。

西南证券在近一年，投行业务被爆较多信息，为了较为全面的剖析西南证券的扣分情况，其他评价信息包括加分情况我们暂不考虑。值得关注的是西南证券在今年以来投行业务也暴露了相关问题。

截止2016年底，西南证券在全国共设有128家分支机构，在重庆突围后全国布局应基本完成。

2016年实现营业收入36.32亿元人民币，同比下降57.26%，净利润9.13亿元，同比下降74.25%。

从汇总的主要扣分情况来看，西南证券主要涉及的监管措施较多，在具体的违规层面，公司层面出问题占比较大。

违规的主要问题有：

某营业部负责人在履职期间，存在违规为可代理交易、违反从事证券期货投资咨询业务等问题。因该问题西南证券被安徽局责令开展内部合规检查。该负责人也收到监管措施。

西南证券违反风控指标相关规定，重庆局要求予以改正。

西南证券因未按照内控要求操作具体业务，导致客户交易结算资金出现缺口，被重庆局责令增加内部合规检查次数。

除上述情况外，西南证券还被股转系统采取自律措施。

此外，2017年5月西南证券及相关主体分别收到中国证监会的行政处罚预先告知书，告知书载明:

公司在尽职调查过程中关键核查程序缺失，未对青海省木里矿区资源整合政策可能对相关目标资产带来的风险进行揭示，出具的发行保荐书等文件存在重大遗漏；公司在持续督导过程中未对聚乎更一采矿权的权属变更风险进行重点跟踪关注，出具的上市保荐书和 2012 年度持续督导报告存在重大遗漏。

中国证监会拟决定：

一、对公司的违法行为责令改正，给予警告，没收业务收入 1,000 万元，并处以 2,000 万元罚款；

二、对直接负责的主管人员李阳、吕德富给予警告，并分别处以 30 万元罚款；

三、对直接负责的主管人员梁俊给予警告，并处以 15  万元罚款。

也反映西南证券投行业务开展中存在的问题。

紧接着，西南证券及其相关主体另收到中国证监会的行政处罚预先告知书，具体为：

中国证监会已经调查完毕，并拟依法作出行政处罚。公司是鞍重股份2016年重大资产重组财务顾问，公司在对标的公司浙江九好办公服务集团有限公司（以下简称九好集团）的尽职调查过程中涉嫌未勤勉尽责。九好集团的财务造假行为导致了九好集团、鞍重股份所披露的信息含有虚假记载、重大遗漏。公司2016年4月出具的独立财务顾问报告存在虚假记载、重大遗漏。

公司上述行为涉嫌违反《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》第十九条、第二十一条第一款、第二十二条第一款以及《证券法》第二十条第二款和第一百七十三条的规定，构成了《上市公司重大资产重组管理办法》第五十八条第二款《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》第四十二条、《证券法》第二百二十三条所述的情形。公司上述违法行为，童星、朱正贵是直接负责的主管人员。

根据《证券法》第二百二十三条规定，中国证监会拟决定：

一、责令公司改正违法行为，没收业务收入100万元，并处罚款500万元；

二、对童星、朱正贵分别给予警告,并分别处以10万元罚款。

此类风险还是应当引起关注。

从扣分来看，中投证券扣分较多，信达证券居其后。

但这两家最严重的地方在都因投行业务违规被处罚扣分，由此投行业务可谓牵一发动全身。而这两家违规行为均被实施罚款的行政处罚，导致扣分影响较大。

中投证券的具体处罚情况为：

经查明，中投证券存在以下违法事实：

一、福建金森披露的《重大资产重组报告书（草案）》存在虚假记载；

二、中投证券在财务顾问业务中未能勤勉尽责；

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百二十三条、第二百二十六条第三款的规定，我会决定：

一、责令中投证券改正，并处以30万元罚款。

二、对曾新胜、任民给予警告，并分别处以5万元罚款。

信达证券处罚的具体内容为：

信达证券存在以下违法事实：

一、信达证券未审慎核查振隆特产与主要客户销售情况；

二、信达证券未审慎核查振隆特产生产情况；

三、信达证券未审慎核查振隆特产存货情况。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十二条的规定，我会决定：

一、没收信达证券业务收入160万元，并处以320万元罚款。

二、对寻源、李文涛给予警告，并分别处以30万元罚款。

就这一项处罚就足以影响公司的整体排名，这或许是也是本次评价结果的重要影响因素，除此之外，评价期因投行业务被处罚的券商也受影响，具体有：

兴业证券、中德证券（合并至山西证券参与评价）、爱建证券、新时代证券等。

除了信达、中投，有些罚单也或多或少影响了券商的评级，其中除上述外，罚单较大的涉及兴业证券、新时代证券、爱建证券等。

兴业证券：兴业证券因欣泰电气一案最终认定为：

一、兴业证券出具的保荐书等文件存在虚假记载；

二、兴业证券未审慎核查欣泰电气公开发行募集文件的真实性和准确性；

此后，兴业证券和相关人员能够配合调查，积极研究制定先行赔偿方案，补偿投资者因欣泰电气虚假陈述而遭受的投资损失。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十一条、第一百九十二条和《中华人民共和国行政处罚法》第二十七条第一款第（一）项的规定，我会决定：

一、对兴业证券给予警告，没收保荐业务收入1,200万元，并处以2,400万元罚款；没收承销股票违法所得2,078万元，并处以60万元罚款。

二、对兰翔、伍文祥给予警告，并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格。

爱建证券：（为浙江步森服饰股份有限公司与广西康华农业股份有限公司重大资产重组项目独立财务顾问）

经查明，当事人存在以下违法事实：

一、爱建证券未审慎核查康华农业的银行存款情况；

二、爱建证券未审慎核查康华农业营业收入和应收账款情况；

三、爱建证券在尽职调查中未保持应有的职业谨慎；

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百二十三条、第二百二十六条第三款的规定，我会决定：

一、责令爱建证券改正违法行为，并处以30万元罚款；

二、对王建辉、彭娟娟给予警告，并分别处以10万元罚款；

三、对廖标稳给予警告，并处以8万元罚款。

新时代证券：（行政处罚预先告知书，2017.04.27）

经查明，新时代证券在为登云股份首次公开发行股票并上市提供服务过程中未勤勉尽责，出具含有虚假记载的文件。中国证监会拟决定：

一、责令新时代证券改正，给予警告，没收业务收入1676.96万元，并处1676.96万元罚款；

二、对程天雄和王玮给予警告，并分别处以30万元的罚款；

三、对郭纪林给予警告，并处以15万元的罚款。

（注：水印遮挡部分均为：A）

从历年分布来看，强者恒强。在业务开展、内部合规、风险管理等、资源投入等方面，强者永远走在前面。总体看，国泰君安、招商证券、中信建投成了AA的代名词。

中投证券成为历年滑出A类券商后评级下滑最为严重的一例。

此外，再来看看16年滑出A类的券商回归了吗？

未能回归的有兴业证券和国都证券，而广发、海通、华泰、中信在经过16年特殊情况后强势回归AA等级。

1.根据分类评价的相关规定，影响主要有

A、监管部门根据分类监管原则，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。

B、分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件。

C、 分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

D、中国证券投资者保护基金公司根据证券公司分类结果，确定不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例。

E、分类结果主要供中国证监会及其派出机构使用，证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的。

具体到真金白银上，这些或许会更有感受些：

2.影响证券公司投保基金缴纳数

根据《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》（ 证监会公告〔2013〕22号）

注：本表为部分情形，其中数据为X%,计算基数为营业收入。

对于连续三年（含缴纳当年）评定等级为A类并且缴纳当年评定为AA级以上（含）的证券公司，按照其营业收入的0.5%的比例缴纳保护基金；对于连续三年（含缴纳当年）评定等级为A类并且缴纳当年评定为A级的证券公司，按照其营业收入的0.75%的比例缴纳保护基金。【这意味着某种程度上AA级券商已经享受了AAA评级的相关待遇】

　【证券公司亏损面的认定以证监会CISP系统查询平台提供的数据为准】

举个例子，以本次评级和去年相比级差较大的西南证券为例，西南证券2016年营业收入为36.32亿元人民币，其16年为A，17年为C。

按照第一种情况计算，西南证券需要交纳的投保基金规模为：

36.32*3%=1.09亿元

附：投保基金相关数据

3.影响证券公司风险资本准备的计提

根据2016年10月1日起实施的《证券公司风险控制指标计算标准的规定》，证券公司分类结果对其风险资本准备计提的影响如下：

各类证券公司风险资本准备根据分类评价结果进行调整，系数为：连续三年A类为0.7，A类的为0.8，B类的为0.9，C类的为1，D类的为2.C类为基准。

根据《证券公司风险控制指标管理办法》第十八条的要求，证券公司应当按照证监会规定的证券公司风险资本准备计算标准计算市场风险、信用风险、操作风险资本准备。中国证监会可以根据特定产品或业务的风险特征，以及监督检查结果，要求证券公司计算特定的风险资本准备。

4.影响证券公司的业务资格

根据中证协征求意见稿，公司债主承销商资质有以下调整：

除原规定：发行公司债券应当由具有证券承销业务资格的证券公司承销外，增加了特殊要求：

为防范公司债券信用风险，扶优限劣，证券公司分类结果（以下简称分类结果）最近两年中至少有一年为A级别或A级别以上的证券公司，自当年度分类结果公布之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目主承销商。

最近两年分类结果均为BBB级别或BBB级别以下的证券公司，如最近两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名前20位，经监管部门现场核查，审慎确认，公司债券承销业务执业能力强、项目质量高，具有专业化特点的，自确认之日起至下一年度分类结果公布前一日止，可以担任公司债券项目的主承。

分析：对于A以下（不含A）须两年内排名前20 ，且须经监管部门现场核查，审慎确认。

同时对现有业务也造成不利影响：最近两年分类结果均未达到A级别或A级别以上的证券公司，其担任主承销商的公司债券项目，存在以下情形的，须更换主承销商：

（一）尚未取得中国证监会行政许可

（二）尚未取得交易所挂牌无异议函

但这种影响不是绝对的，意见稿同时指出：因最近两年分类结果均未达到A级别或A级别以上而未开展公司债券主承销业务的证券公司，下一年度分类结果达到A级别或A级别以上的，自下一年度分类结果公布之日起，可以担任公司债券项目的主承销商。

鉴于当前意见稿未发布，笔者不做过多解释，待正式稿公布后结合具体规定和现实情况另行分析。

5.该评级结果也将影响银行对证券公司的授信，这就对业务的影响产生釜底抽薪或锦上添花的效果了。

笔者曾撰写《中信、国信、海通等今年分类评价或重归A类，西部、西南承压》，对2017年分类结果进行了一定的推测，也给出了推测的依据。

这里面也根据17年评价期的扣分情况进行了预测，主要的预测有：

上图为此前预测的主要结果，总之，从单纯从处罚情况的预测再到最终结果的对比，可以看出日常管理反映企业的内控水平，最后只能说全面风险管理每一个细节都不能放多，合规管理不仅不能松懈，更是企业价值和未来发展的基石。

下图为相关内容。

其他文章参阅：

17年评级结果公布，恒泰、中投断崖式到CCC类，民生证券由CC到A