【IGG（00799.HK）】股价回调无碍价值，坚定看好公司长期成长

中信研究 · 公众号 · · 2017-09-12 08:06

正文

——肖俨衍；联系人：韩京

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资金面波动不影响公司长期价值，估值处于低位，继续坚定推荐。IGG近日股价出现回调，9月11日收盘价10.72港元。公司股价自高点13.90港元，回调超过20%，目前对应市值145亿港元。

我们认为公司的基本面情况没有负面变化，股价回调主要是以下两个原因：

资金面：前期获利较多的港股通资金有所撤出。根据Wind数据，IGG的港股通资金持仓比例从6月的12.3%下降至目前的8.1%，下降了超过4个百分点，回归到今年4月的水准。资金面的抛压使得近期股价出现下行。

业务面：市场担忧竞争对于公司产品的压力。虽然公司核心产品《王国纪元》的流水仍然维持稳步上升，但是市场担忧腾讯的SLG游戏《乱世王者》上线会对同样类型的《王国纪元》造成挤压，影响后续国内市场的增长。

针对以上造成股价波动的原因，我们认为公司的基本面仍然坚挺，《王国纪元》的流水仍有较高上升空间，并且有望超预期。资金面的变动不影响公司的长期价值，回调之后公司价格位于低位，我们在此坚定推荐。

风险因素：《王国纪元》流水增长不及预期；新游戏推出不及预期。

投资建议：公司近期股价有所波动，主要原因受到港股通资金流出影响。但是公司基本面依然保持良好增长态势，《王国纪元》的流水和排名仍然保持稳步上升。我们认为公司的全球化研发和运营能力是其核心竞争力。我们维持公司的盈利预测，维持公司2017-2019年EPS预测为0.15/0.18/0.19美元；当前价10.72港元，对应2017-2019年PE为9/8/7倍。考虑到公司高成长性，以及作为游戏出海龙头的优势，给予公司13倍PE，维持目标价至15.56港元，维持 “买入”评级，建议投资者积极关注。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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