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大家好，欢迎大家来到
2024年11月17日
的一周小声说。
这周市场回调，收了根大阴线，大盘跌破20日均线。下周一（11月18日）的方向选择就很关键了。
咱照例看一下这周的
小范围调研
——
上周宏观大事落地后，大部分人短期选择持仓观望。
从这周走势来看，市场确实变理性了。
一方面，美国大选后外部环境有不确定性，美元走强-人民币汇率承压扰动情绪；另一方面，12月重要会议之前，国内可能也进入了增量政策的“空窗期”，博弈情绪降温。
关于今年史上最长“双十一”，一半表示跟往年差不多，平平淡淡、按需购买。
甚至还有30%左右的投票参与者表示基本没花钱，体现了大家的理性消费心态。
参考星图数据
统计
，全网各品类销售增长比较快的是有国补支持的家电、数码，再就是美妆、服装。
关于地产降税，大部分（约一半）还是买房“等等党”，只有少部分人认为省钱可以改善自己的买房/换房意愿。
基本面上，10月新房+二手房
成交
同环比双增，量有改善；10月70中大城市
房价
来看，价跌幅收窄。降税短期可能有助于巩固一下前期的“小成果”。
但10月地产投资、新开工都走弱，政策效果传导到投资端还要时间。
社融（社会融资规模）是实体经济从金融体系拿到的钱。
如果社会愿意借钱，说明对未来预期比较好，经济之后大概率能变好；经济好，投资起来就比较爽。社融也算是经济的先行指标（虽然总量指示意义变弱，但结构分析仍然有用），市场还挺关注它。
10月新增社融1.4万亿元，同比（跟去年同期比）少增4,483亿元，基本符合预期（WIND，1.44万亿元）。主要是政府债在高基数下拖了后腿。
10月新增人民币贷款5,000亿元，同比少增2,384亿，不及预期（6,093亿）。整体上居民贷款有改善、企业贷款仍然疲软。
M1（-7.4%→-6.1%）今年首次回升，M2（6.8%→7.5%）连续俩月回升。M1-M2剪刀差收窄，显示资金活跃度低位反弹。
对此1日闻小声说：10月金融数据有所好转，主要是前期地产、资本市场等政策+财政资金发放起作用。之后主要需要观察，一是M1-M2剪刀差收窄的持续性，反映企业资金活性。而且以前有“
M1定买卖
”的说法，继续改善对这轮流动性驱动行情有帮助。二是企业的投融资意愿。目前看钱主要在资本市场转，实体尤其企业部门的融资需求还比较弱；这估计还有赖于财政发力拉动物价、稳定预期。
工业生产（工业增加值同比+5.3%，9月5.4%；主要受公用事业生产明显下滑拖累）、投资（固定资产投资同比+3.4%，持平9月；维持制造业投资扛大梁、狭义基建投资回升、地产开发投资拖后腿的格局）整体比较平稳。
亮点在消费——10月社零同比+4.8%，超预期（3.9%）和9月（3.2%）。一边是以旧换新政策带动家电家具、汽车等；一边是史上最长“双11”启动，化妆品、体育娱乐用品高增。
对此1日闻小声说：10月数据看，前期拖后腿的消费改善，地产有起色但不多，地方基建跟中央基建的差距变小，应该说咱对实现全年目标信心更足了；不过物价还在恶化，名义GDP还有压力。经济改善方向集中在政策直接受益方向，比如两新、地产需求端刺激、财政支出加快等。之后还要观察政策效果持续性。
周三（11月13日）晚上，美国劳工部公布了10月CPI通胀数据。
没有经过季节性调整的CPI同比+2.6%，符合预期，9月+2.4%。
季调后的CPI环比（和上个月比）+0.2%，符合预期，持平9月。
核心CPI（剔除食品和能源的CPI）同比+3.3%，环比+0.3%，符合预期。
对此1日闻小声说：目前美国通胀的情况是，商品通胀一直在走低，
服务业通胀
非常有粘性。后续通胀走弱、支持降息的路径可能有两条——商品通胀继续走低+服务业通胀走低。原油对美国通胀的影响是商品当中最大的。在美国服务通胀走低之前，原油价格的承压可能还会持续。
1、台积电要断供？
上周五（11月8日），市场传出了台积电要对咱们断供7纳米及以下制程芯片的传闻。
根据路透社报道，美国商务部已经给台积电发了函，对某些运往咱们这的先进制程芯片实施出口限制，这些芯片主要应用在AI加速器和GPU（图形处理单元）上。
如果台积电对咱们的先进制程芯片断供，意味着咱先进封测的供给减少；带动封测相关股票大涨、国产替代逻辑扩散。
