明天上班--5月4日第4弹！

早年的EB是和转债定价一样。EB大股东和发行人利益是冲突的，且流动性不好。但18年下半年的时候反而受市场欢迎。为什么呢？

因为18年转债都在跌，而EB率先跌到了债底。虽然EB比转债涨的少一些，但EB基本上不跌。所以受到了固收人的喜爱。18年底的债牛，固收人买EB相当于做了收益率的策略。

按照之前讲的，一般转债最后两年会回售。所以大家用回售的收益率倒算买EB的收益率策略，再和信用债的票息比，跟信用债收益率差不多，但还有上涨的期权，所以EB受欢迎。

不太好的例子：15国盛EB。15国盛EB，因为下面这个条款，在19年年底的时候很频繁的下修他的转股价。只要连续30日接近了，他就下修一次。30日就得从新数，一直到他的资金安排没有问题了，才开始发回售公告。

（回售条款：在本次可交换债最后两个计息年度内，如果上海建工A股股票收盘价在任何连续三十个交易日低于当期换股价格的70%时，本次可交换债持有人有权将其持有的本次可交换债全部或部分以面值加上当期应计利息回售给本公司。若在上述交易日内发生过换股价格因发生送红股、转增股本、增发新股或配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的换股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的换股价格和收盘价格计算。如果出现换股价格向下修正的情况， 则上述“连续三十个交易日”须从换股价格调整之后的第一个交易日起按修正后的换股价格重新计算。