今天晚上，估计马云会比较失落：
在支持新经济企业
A
股上市的名单里，蚂蚁金服（支付宝）落选了。
率先报道这个新闻的，是上海的“澎湃新闻”。报道援引有关人士的话说：“还有一个是可以明确的，蚂蚁金服不在其列，这次的政策并不支持金融类企业。”
所谓“这次的政策”，主要包括两项内容：
第一，在海外上市的新经济企业，可以以
CDR
（中国存托凭证）的方式回归
A
股（同时保留境外上市），据称第一批入围的名单包括腾讯、阿里、百度、京东、携程、微博、网易、舜宇光学等
8
家。
第二，对于生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业的“独角兽”企业，给予
IPO
快捷通道，随时审核、通过即可上市。据称，富士康、小米、滴滴、今日头条、美团可能会走这个渠道。
也就是说，对于马云来说“亦喜亦忧”，喜的是阿里可以采用“
CDR
方式”回归
A
股；
忧的是蚂蚁金服没有资格走
A
股
IPO
的快捷通道，要么慢慢排队，要么去境外上市。
不过以当前形势综合判断，蚂蚁金服在国内排队的可能性比较大。毕竟，蚂蚁金服的业务关系国家金融安全，在境内上市还是比较稳妥的。
解释一下。所谓“独角兽”，是指估值超过
10
亿美元的初创公司，尚未公开发行股票（IPO）。
至于
CDR
，是境外上市的公司比如阿里，面向存管银行定向发行一批股票，存管银行再以这些股票为底层资产，在中国境内发行一批“凭证”，这些“凭证”可以以人民币计价，在上海或者深圳交易所上市交易。
使用
CDR
方式回归
A
股，可以避免阿里、腾讯们走“私有化”的路，
那样耗资巨大，牵扯面非常广，而且涉及到互联网公司普遍存在的“可变利益实体”（
VIE
结构）的存废，以及可能导致资本外逃等。至于什么是“可变利益实体”，大家可以在网上自己查一下。
在马云、蚂蚁金服失落的时候，传统银行业迎来一个重大利好：
据“财新”等多家媒体报道，银监会下发了《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》（
2018
年
7
号文），明确将
拨备覆盖率
监管要求由
150%
调整到
120%-150%
，
贷款拨备率
监管要求由
2.5%
调整到
1.5%-2.5%
。此外，要求各级监管部门“在调整区间内”按照“同质同类”“一行一策”原则，明确银行贷款损失准备监管要求。
这是啥意思？其实就是在拨备覆盖率、贷款拨备率方面，降低了要求，让一批银行可以把部分拨备转变为利润和资本。
银行是放贷的机构，贷款存在收不回来的可能，需要提前防范风险。比如有一个银行，贷款余额是
1000
亿元，该行计提了
30
亿的“贷款损失准备金”，那么它的“贷款拨备率”就是
3%
。
在这家银行里，有正常类贷款
900
亿，关注类贷款
20
亿，次级类贷款
50
亿，可疑类贷款
20
亿，损失类贷款
10
亿。对于非正常类的贷款，这家银行一共拨备了
160
亿元“贷款损失准备”，相当于后三类贷款（次级
+
可疑
+
损失）的
2
倍。那么，该行的“拨备覆盖率”就是
200%
。
当这两个指标的“红线”被降低的时候，意味很多银行的“部分损失准备”可以调整为利润，可以变成银行的自有资本，对银行股来说当然是重要利好！
我提前在专栏里讲过，今年年底前各银行需要满足《巴塞尔协议Ⅲ》中对于资本的要求，具体来说就是：
系统性重要银行（比如工农中建等）的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于
11.5%
、
9.5%
和
8.5%
；其他银行在这个基础上，可以分别少一个百分点。
虽然中国银行业整体水平是达标的，但部分银行在年底前达标有压力。要补充资本金，最好的办法是：没有上市的银行
IPO
，已经上市的银行增发新股，实在不行就发可转债。
而银监会的
7
号文，可谓雪中送炭，也可以为各银行增加一笔资本金。
2018
