德国：将为电动汽车充电基础设施提供55亿欧元资金。
英国财政大臣苏纳克：人们对绿色债券的需求“强烈”。
日本3月经济报告：日本政府自2020年5月以来首次削减出口目标。
华泰证券：商业贸易行业——电子烟或将参照卷烟进行监管
两部门拟修改条例，电子烟或将参照卷烟进行监管为进一步加强对电子烟等新型烟草制品监管，3月22日，据工信部网站，工信部与国家烟草专卖局起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》。根据修改内容，电子烟等新型烟草将参照《实施条例》中关于卷烟有关规定执行。我们认为本次修改将推动电子烟监管法制化，一方面引导电子烟行业健康发展，另一方面也将出清电子烟劣势企业与经营不规范企业，电子烟品牌商行业集中度有望进一步提升。
政策落地引导行业健康发展，许可证申请提高行业门槛此前我国电子烟市场除禁止向青少年销售电子烟及互联网线上销售外，尚无明确的政策及法规。据工信部，如此执行将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，符合电子烟产品特性以及当前国际监管的通行做法。若实施条例修改最终落地，则电子烟生产、批发、零售企业须按照实施条例规定申请许可证，并受烟草专卖行政主管部门进行监督管理，参考美国新型烟草制品PMTA申请制度，电子烟产业各环节准入门槛将进一步提升，劣势企业与经营不规范企业将被出清。
行业增速或放缓，短期电子烟行业尤其是品牌商或受较大冲击2016年5月，FDA发布《烟草控制法》，权力扩大至所有烟草产品，同年8月生效，要求所有新型烟草制品通过PMTA合法销售，据Euromonitor，2016、2017年美国电子烟市场规模同比增速放缓至22.5%、9.3%（2008-2015CAGR高达98.7%）。美国电子烟品牌行业集中度加速提升，据世界烟草发展报告，2018年美国电子烟品牌CR4约94%，较2016年有16.4pct的提升。参照美国市场，若我国修改内容最终落地，短期我国电子烟行业发展或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增长短期将承压；长期电子烟产业各环节的集中度将进一步提升。
按生产成本占终端零售价18.6%计算，各环节加价倍率共计约5.4倍，行业整体盈利能力较高。若修改内容最终落地，将推动产业链利益重新分配，议价权将率先向获得许可证企业进行倾斜。同时，伴随针对电子烟税收政策逐步完善，我们认为电子烟行业各环节毛利率将受挤压，行业将由高毛利率的野蛮生长阶段向健康发展阶段转型。
电子烟是卷烟更健康的替代品，监管不影响行业长期发展趋势电子烟基本原理是通过加热等方式将含有尼古丁、香精成分的甘油或丙二醇溶液进行雾化，在释放香气与烟碱的同时，一氧化碳、焦油等有害物质也会大量减少，是香烟的更健康的替代品。在控烟活动的推动下，电子烟行业仍有广阔的发展空间。我们认为本次修改意见的提出，本质仍是从保障电子烟质量与消费者健康，引导行业健康发展的角度出发，并不会影响行业长期的发展趋势。
风险提示：电子烟政策进一步加严、行业竞争加剧、原料供给受限。
3月观点：基本面稳健复苏，资产端回报率有望提升维持行业“超配”评级。2020年重点公司业绩预告基本披露，部分公司已经披露完整业绩，总体表现基本在预期之中。2021年1季度，我们预计行业将在低基数的基础上，呈现高增长态势，尤其是1月重疾定义切换，各公司执行“择优赔付”政策，更有利于行业的增长态势。所以，整体而言，寿险行业的负债端基本面无碍。接下来，对于股价，我们主要关注资产端基本面：我们认为国内十年期国债利率之后会持续走强，寿险企业资产端的回报率有望提升。
观点如下：（1）中国经济将持续复苏，中国1-2月全国规模以上工业增加值两年平均增速为8.1%，是近年来同期较高水平，主要经济指标增势平稳，整体延续复苏态势；（2）在长端利率方面，前两个月因为疫情原因、节日原因以及永煤违约事件的影响，国内长端利率出现一定波折，我们预计随着这些因素的结束，国内长端利率会持续提升，再叠加美国通胀预期抬头，美国长端利率持续上行，但其实际利率是在0以下，未来随着美国经济复苏确定，有助于中国长端利率进一步上行。
业绩前瞻：2020年符合预期，2021年财务业绩有望超出预期在2020年，受疫情冲击，各寿险企业在新单保费方面受到冲击，同时资产端在上半年受到冲击，而至下半年，资本市场逐步修复，驱动资产端改善。在此背景下，各寿险企业在2020年的业绩分化不大。在2021年，随着疫情影响的逐步消退，以及十年期国债的逐步上行，寿险企业的财务业绩有望超出预期。
行业保费：1月人身险稳步复苏，财产险分化人身险行业的一月保费同比稳步提升：寿险和健康险的增速皆高于2020年。财产险保费环比提升明显，同比提升收窄，其中健康险等维持高速增长，车险继续下滑。
风险提示
国内持续降低GDP预期目标，压制10年期国债利率。
突发！耶伦一句话，美股尾盘跳水300点！更有德国疫情大消息，原油崩了：暴跌6%…
来
源：
中国基金报
作者：
金宥智
两大利空突袭。
美债收益率回落，但美股依然收跌，临近尾盘，三大股指因耶伦的加税暗示而大幅跳水。
耶伦表示，美国的企业税在发达国家中是最低的；拜登或将寻求持续期长达10年的长期投资，这需要一些额外的资金，（获得资金的）选项之一就是将企业税率调升至28%。
原油市场也崩了，德国宣布封锁期延长，市场对原油需求的担忧加剧。
“崩盘一周年”纪念日来临
三大股指集体收跌，道指跌超300点
美东时间3月23日，美股迎来“崩盘一周年”纪念日。
去年3月23日，道指、纳指、标普500指数分别触及18213.65点、6631.42点、2191.86点的低点。一年以来，纳指与去年低点相比已翻倍有余，标普500也接近翻倍，道指则涨超一万点。
但在这崩盘一周年的日子，即使美债收益率在回落，三大股指依然在德国延长封锁、耶伦暗示提升公司税的利空因素影响下集体收跌。
截至收盘，道琼斯指数跌0.94%或308.05点，报32423.15点。标普500指数跌0.76%，报3910.52点。纳斯达克指数跌1.12%，报13227.70点。
耶伦暗示提升企业税
美股尾盘跳水
周二，三大股指基本平开，但临近尾盘却集体跳水，耶伦暗示提升企业税或是主因。
当地时间周二，美国财政部长耶伦和美国联邦储备委员会主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就新冠疫情援助、救济以及经济安全法案作证并回答提问。
北京时间24日凌晨2点10分左右，耶伦表示，目前由于疫情蔓延，经济正处于危机之中，近期的法案将帮助我们渡过难关。一旦疫情结束，拜登可能会寻求使经济更具生产力的长期投资。
耶伦强调，长期投资将持续10年，并需要一些额外的资金，（获得资金的）选项之一就是将企业税率调升至28%。
耶伦还提到，美国的企业税在发达国家中是最低的。
摩根大通分析师Normand的团队认为，提高企业税将拖累收益增长和回购。增税计划可能会令股市在本纳税年度结束前出现“先发制人”的抛售。另一方面，美国最近的刺激措施和经济的重新开放应该会带来“非凡的增长和利润势头”。根据摩根大通的数据，1987年和1993年资本利得税的上调只对股市的当月表现产生了温和的影响，下降幅度不到5%
耶伦提及加税后不久，三大股指集体跳水。
德国封锁延长
原油崩了，航空股大跌
北京时间昨日下午，德国正式宣布延长封锁。
据中国日报网，路透社报道称，当地时间23日早些时候，德国总理默克尔表示，由于新冠疫情第三波来袭，德国将封锁时间延长至4月18日，她呼吁人们在复活节假期居家5天。
默克尔敦促德国16个州的领导人采取更强硬的态度对抗疫情。由于确诊病例激增，德国推翻了本月早些时候达成的逐步重新开放经济的计划。“我们现在情况非常严重，”默克尔在新闻发布会上说，德国正在与时间赛跑，加快为本国民众接种新冠疫苗。
从4月1日起的5天内，德国人将被要求待在家里，尽可能减少接触。不过最新政策并未要求关闭所有商店。节日期间德国禁止举行大型家庭聚会，家庭聚会不得超过两户，最多不超过5人。为避免聚集，政府要求教会在网上举行复活节仪式。
