穆迪：中国影子银行规模收缩速度趋缓丨评级机构Weekly Outlook

一周经济观点

穆迪： 中国影子银行规模收缩速度趋缓。 （2018.8.20）

• 穆迪表示，中国影子银行活动持续收缩。影子银行资产占GDP比从2017年底的79%和2016年87%的高点降至2018年6月底的73%。从绝对量来看，影子银行资产在2018年上半年下降了2.7万亿元至62.9万亿元。

• 经穆迪调整后的社会融资总额增速在2018年第二季度继续放缓，主要是核心影子银行业务包括委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票的收缩。

• 国内信用评级较低的企业发行人的债券利差扩大，一些亏损私营企业的利差大幅高于一年前水平。

• 信贷环境偏紧也导致国内债券发行取消大幅上升。2018年上半年，取消发行或延迟发行的债券超过400支。尽管借款人尤其是中国房地产商寻求海外融资，但是全球融资环境也在收紧。

• 穆迪表示，2018年下半年影子银行资产的收缩将趋缓，因为监管部门为了应对国内信贷增长放缓和更具挑战的外部环境而采取了更为渐进的方法。这主要表现在监管部门努力增加银行的借贷能力和对公司债券的投资，同时对广义资管业务和银行理财采取了更宽容的态度。

• 但是，穆迪认为控制金融风险和降杠杆的总体政策目标不会因为近期的政策实施中的放松而改变。

中诚信：商业银行主体级别下调增多，警惕企业信用风险向金融机构传导。（2018.8.15）

• 中诚信表示，受宏观经济增速放缓、信用环境收缩的影响，2018年中国债券市场信用风险有所抬升，负面评级行动同比增加，且跨级调整在次数和幅度上均有所增多。1-7月，债券市场共发生主体级别调整312次,与去年相比，主体调整总次数减少，但主体评级下调次数增加40次，从而下调次数占总调整次数的比例增加了15个百分点。

• 对比往年，本年评级调整的一个突出特点在于集中出现了一批商业银行主体级别被下调。这一方面是由于金融监管趋严环境下，部分商业银行相关风险衡量指标口径收严，导致信用风险敞口增加，另一方面也在于信用收缩环境下，部分区域信贷资产质量恶化，导致区域内银行信用质量恶化。

• 考虑到金融严监管的趋势仍未发生变化，企业信用风险仍待释放，未来仍需警惕企业信用风险向金融机构传导的问题。

联合资信：2018年二季度地方政府债与城投债市场分析。（2018.8.17）

• 2018年二季度，中国共发行地方政府债226支，合计11913.69亿元，发行规模环比大幅增长，但同比下降14.07%。加权平均利率较一季度有所下降，二季度内整体承前低后高趋势。1-6月全国累计发行地方政府债券14109亿元。

• 2018年二季度，中国共发行城投债459支，发行规模3676.13亿元，同比增长23.67%，环比下降7.90%。受5、6月债券市场信用事件频发、市场避险情绪不断发酵影响，二季度城投债发行利率整体呈上行趋势。

主权评级

一周评级下调

• 标普将 土耳其 长期外币主权评级由BB-下调至B+，长期本币主权评级由BB下调至BB-，展望稳定，确定短期本、外币主权评级为B。依据为该国货币里拉在过去两周剧烈波动，该国此前经历了长时间的经济过热、外部杠杆上升和政策漂移。（2018.8.17）
  

• 穆迪将 土耳其 本、外币发行主体等级由Ba2下调至Ba3，展望负面。依据为该国公共机构持续走弱导致政策可预测性降低，汇率走弱、外部融资环境趋紧使外部融资风险上升，有可能导致通胀上升和增长放缓，国际收支危机风险继续上升。（2018.8.17）

• 惠誉将 厄瓜多尔 长期外币主体违约等级由B下调至B-，展望由负面调为稳定，确定长期本币主体违约等级为B-，短期本、外部评级为B，评级上限由B下调至B-。依据为该国政府债务和利息负担快速上涨、经济增速偏弱、财政融资约束增加。（2018.8.17）

• 联合资信将 土耳其 长期本、外币信用等级分别由BBBi-和BBi下调至BBi+和BBi-，展望负面。依据为2017年，土耳其的政局不确定性有所上升，地缘政治环境恶化，国家治理能力大幅度下降；经济增长强劲，但通货膨胀率高涨，失业率继续上升。（2018.8.15）

• 联合资信将 英国 长期本、外币信用等级由AAAi下调至AAi+，展望由负面调为稳定。依据为2017年，受脱欧谈判进展缓慢影响，英国内部矛盾持续加剧，政治稳定性也受到一定影响；经济增速持续放缓，通胀水平大幅上升，未来经济发展存在较大不确定性；英国人均GDP水平有所下降，但国家竞争力仍保持较好水平，银行业受脱欧的冲击也较为有限；政府财政赤字水平和债务水平持续下降，但在政府持续加大支出的背景下未来仍面临较大挑战；对外贸易和经常账户逆差有所收窄，但整体外债水平由降转升，经常账户收入和外汇储备对外债的保持程度均出现小幅下降。（2018.8.15）

一周评级上调

• 联合资信将 韩国 长期本、外币信用等级AAi的展望由负面调为稳定。依据为2017年以来，韩国政局保持稳定，朝鲜半岛紧张局势得到缓和，地缘政治风险有望下降，经济运行平稳，一般政府债务水平很低且财政收入对政府债务的保证程度较高；国际贸易形势的好转使得韩国进出口双增长，摆脱了进口减少型顺差局面，韩国外债水平较低，经常账户收入和外部资产能够很好的保障外债的偿还。（2018.8.17）

一周评级

• 惠誉确定 俄罗斯 长期本、外币主体违约等级为BBB-，展望正面，短期本、外币主体违约等级为F3，评级上限BBB-。（2018.8.17）
  

• 惠誉确定 马来西亚 长期本、外币主体违约等级为A-，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为F1，评级上限A。（2018.8.14）

• 惠誉确定 安道尔 长期外币主体违约等级为BBB+，展望稳定，短期外币主体违约等级为F2，评级上限A+。（2018.8.17）

• 惠誉确定 纳米比亚 长期本、外币主体违约等级为BB+，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B，评级上限BBB-。（2018.8.13）

• 标普确定 匈牙利 长、短期本外币主权评级分别为BBB-和A-3，展望正面。（2018.8.17）

• 联合资信确定 以色列 长期本、外币信用等级为AAi，展望稳定。（2018.8.17）

• 联合资信确定 德国 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.16）

• 联合资信确定 新西兰 长期本、外币信用等级分别为AAAi和AAi+，展望稳定。（2018.8.16）

• 联合资信确定 加拿大 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.16）

• 联合资信确定 中国香港 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.15）

• 联合资信确定 美国 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.14）

• 联合资信确定 新加坡 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.14）

• 联合资信确定 荷兰 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.13）

• 联合资信确定 澳大利亚 长期本、外币信用等级为AAAi，展望稳定。（2018.8.13）

• 联合资信确定 比利时 长期本、外币信用等级为AAi，展望稳定。（2018.8.13）

国内机构评级

上周（8.13-8.19）国内债券主体评级下调家数4家，上调家数0家。

• 评级下调

（可点击查看大图）