本报告导读
债基增长权益基金规模下滑，券商权益类基金保有市占率继续提升；投资端政策加速落地，预计投顾专业化能力更强的头部券商更能把握财富管理需求长期增长趋势。
事件：2月2日，中国证券投资基金业协会公布2023Q4全市场前100名基金销售机构公募基金销售保有规模。
前100名机构非货基金保有量环比+1.45%至8.55万亿元，主要受债券类基金保有提升导致，债券类基金增量贡献中银行占比最高。1）2023Q4，前100名基金销售机构非货基金保有8.55万亿元，环比+1.45%。其中，剔除权益类基金后的基金（主要为债券类）保有3.53万亿元，环比+13.41%，贡献了非货基金保有增量的341.41%，是增长主因；权益类（股票+混合）基金保有5.02万亿元，环比-5.55%，贡献了非货基金保有量下滑的241.41%，拖累增长。2）债券类基金保有提升主要来自银行渠道。银行渠道债券类基金保有环比19.13%至1.54万亿元，贡献了前100名机构增长总量的59.16%，占比最高；券商保有环比+28.71%至0.31万亿元，增量贡献16.78%；第三方保有环比6.28%至1.65万亿元，增量贡献23.39%。
前100名基金销售机构中，券商权益类基金保有再创新高、市占率持续攀升，主要受ETF逆势增长驱动，头部券商市占率提升幅度更大。1）2023Q4，前100名基金销售机构中，券商权益类基金保有再创新高，市占率环比+139.11bp至21.00%，相较前100名机构市占率环比-132.09bp至73.93%，表现突出，主要源于券商ETF业务规模的持续增长。此外，银行市占率环比-203.14bp至33.78%，第三方机构市占率环比-81.57bp至18.00%，均呈下跌趋势。2）头部券商权益类基金市占率上升更为明显。2023Q4，中信证券、华泰证券、申万宏源、广发证券、招商证券、中信建投、银河证券、平安证券、国信证券、国泰君安分列券商市占率提升幅度前10位，头部券商领先优势明显。申万宏源权益类基金保有同比+129.97%至867亿元，市占率环比+74.34bp至1.28%，市占率提升幅度位居前100名机构首位，预计主因ETF业务规模大幅增长。
资本市场投资端政策加速落地，预计投顾专业化能力更强的头部券商更能把握居民财富管理需求长期增长趋势，加速自身发展。1）证监会提出“建设以投资者为本的资本市场”，预计投资端政策将加速落地，以更好满足人民群众日益增长的金融需求，利好更多中长期资金入市和财富管理机构高质量发展。2）头部券商有望直接受益于培育一流投行和投资机构目标带来的业务创新、集团化经营和并购重组等政策支持，进一步提升投顾专业化能力，更好把握居民财富管理长期增长趋势红利，实现超预期发展。
投资建议：建议增持投顾专业化能力更强、模式更优的头部券商。
风险提示：居民财富管理需求增长低于预期。
以上内容节选自国泰君安证券已发布的证券研究报告：债基增长权益下滑，券商市占率继续提升，具体分析内容详见完整版报告。
本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
