螺纹钢去库可持续性研究

市场有一种观点，当前螺纹钢的表观需求存在疑问；在 4 月 17 日国家统计局公布 2020 年 1-3 月份房地产行业相关数据后，鉴于 3 月份的新开工面积较 2019 年同期大幅降低，普遍认为将影响到后续五六月份的螺纹钢需求表现。在此先阐述一下我们泽铁咨询的观点与逻辑：综合黑色产业链基本面的供需关系变化分析以及结合当前宽松的宏观货币环境、研判海外疫情冲击下全球的货币泛滥情况与部分国家参考大萧条时期罗斯福新政的做法等，辅助螺纹钢大周期月线、年线的综合评估认为：未来不排除螺纹钢冲击5000的可能。时间周期上可考虑2020年的四季度与2021年的二三季度。

泽铁咨询认为：由于受疫情的影响导致的结果就是复工的延缓，建筑业的需求是停滞而不是消亡。需求只是滞后而已。要从 3 月份复产复工的梯次、节奏、时间节点等几个层面去考虑问题。所以我们认为当前的需求是合理的时间节点正常复苏。房地产的新开工面积虽然出现了同比下滑，但是要看到 3 月份的时候疫情防控依然还很艰巨，人员的正常流动还存在问题。房地产企业大规模的新开工增加时间节点上是不可能的，要达到、恢复至正常水平、同比增长，得到 5 月份以后。

房地产业的新开工恢复同比增长为什么是要到 5 月份以后呢？关键的因素体现在 4 月份经济活动才全面恢复正常，房地产业资金面的缓解也是因为短期的有一波小阳春，疫情期间被冻结的销售在这段时间好转，而随着地方政府局部放松房地产调控力度，以及随着市场流动性宽裕、资金面宽松、利率下行等综合因素，房地产企业在此期间有必要加快营销、加快抢收。同理基于房地产商已经充分意识到房价的大幅上涨前景渺茫，无论是未来 5 至 10 年间的人口增长规模还是当前国家层面基于回归制造业、实现产业高质量发展等大环境来看。地产的历史使命已经终结，囤地待涨、捂盘惜售等哄抬房价的行为已经定义为炒作。房子要坚持是用来住的功能，要坚决的去其金融化属性。故而对于当前房地产商而言，在大趋势确定的情况，而基于自身的土地储备周期以及负债率水平、偿债压力等综合考量，加快现有土地储备的开发进度，降低拿地规模，加大销售力度应为房地产商的不二选择。这也可以从上海近期的一副地块出让以底价成交、三家入围房地产企业涉嫌围标中一见端倪。而恒大集团更是明确的发出了降负债、少拿地，加大营销等基本经营思路。扩展阅读详见： 一图读懂恒大新战略

泽铁咨询通过查阅房地产企业相关的年报中公布的土地储备规模、拿地情况以及待销售面积以及综合国家统计局、中原地产、克尔瑞地产、中指研究院、中国房产报等相关的地产数据来看，房地产业的土地储备规模非常大，土地储备可开发周期达到了 4~5 年左右；以恒大集团为例恒大集团在 2017 年末时土地储备规模为 31185 万平米；到 2019 年末土地储备规模 2.93 亿平米；两年时间才降了 2000 万平米的土地储备规模；碧桂园在 2017 年末时土地储备规模为 28000 万平米，到 2018 年年中时土地储备规模为 3.64 亿平米，到 2019 年年末碧桂园新增了 7425.4 万平米的土地储备建筑面积。综合碧桂园的销售情况来看，其土地储备规模仍是不低于 28000 万平米。扩展阅读： 2019年上半年中国房企总土储货值TOP100 2020年1-2月中国房地产企业新增货值TOP100排行榜 从克而瑞地产在2019年三季度发布的百强房地产企业平均去化周期看在4.2年