【广发•早间速递】10月财政数据与化债最新进展简评

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宏观：10月财政数据与化债最新进展简评

根据财政部数据，10月一般公共预算收入同比5.5%，较前值上行3个百分点。 其中税收收入同比1.8%，为今年以来首次的税收收入同比转正，与9月以来经济的边际好转有关；非税收入同比39.6%，较前值大幅上行26.1个百分点， 应与前期财政部表示“多措并举、综合施策，确保全年实现收支平衡”、“鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产，加强国有资本收益管理”有关。 简单测算，后两个月仍有0.8-1万亿元收入目标差额需要弥补。

10月财政支出延续了9月的扩张趋势，同比10.4%（前值5.2%）， 一则受到9-10月财政收入回升带动；二则在本轮稳增长背景下，财政也呈现出更为积极的特征。

11月8日公告的“6+4”的化债框架中的6万亿部分已于11月9日下达各省，节奏较快。 后续待观测和确认的空间包括明年的赤字率、明年的专项债规模及专项债用于收储的额度；超长期特别国债的规模，以及会否在“两新两重”外进一步扩展至居民部门；发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等。

财政部和税务总局第15号公告将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 在主动推动经贸关系的稳定之外，它实际上也在进一步释放供给侧优化的信号，有助于相关行业领域中低端产能的加快出清，有助于有内生优势的龙头企业价值的进一步凸显。

金工：股价预测之多模态多尺度

股价预测之多模态多尺度： 本文以“多模态、多尺度”为题，基于AI看图初版模型进行了大幅改进。本文模型在日度价量数据图表的基础上，加入了高频因子数据、日频时序数据、周度价量数据图表，采用4个独立的深度时序模型和深度卷积模型进行多模态、多尺度的特征提取，并同时采用回归损失和分类损失以端到端的方式进行模型训练，有效提升了模型对未来股价的预测能力，取得了更为显著的超额收益。

与Barra风格因子相关性： 整体而言，本文模型因子与Barra风格因子的相关性较低，其中，相关性最高的三个Barra风格因子为流动性因子、波动率因子和市值因子，相关系数分别为-18%、-16%和-8%。

展望： 本报告以研发为主要目的，对模型进行了严谨的训练、验证、以及回测。其中，训练样本为2008~2016年数据，验证样本为2017~2019年数据，回测样本为2020~2024年数据。从理论上来说，通过加入更新、更多的训练样本，结合滚动训练等方式，能够进一步提升模型对未来股价的预测能力，取得更为显著的超额收益。

计算机：智能网联驾驶月报（2024年10月）：交通信息化招标逐步起量，汽车智能化渗透率持续抬升

交通信息化招标正在逐步起量，财政政策发力预期背景下，后续值得期待。从宏观环境来看， 目前国内经济增长预期发生积极变化，政策支持力度加大，针对企业的扶持政策加码，后续财政发力值得期待。 从微观数据来看， 围绕两大交通信息化政策近期的投招标情况进行梳理后，公路水路交通基础设施数字化转型落地情况较好，从10月开始有起量趋势，多个省级项目招标启动，车路云一体化相关招投标项目节奏稍缓，但胜在体量较大，后续规模化招标有望在25Q1两会后启动。

对近两年有关智驾域和座舱域核心部件渗透率和市场格局相关的数据进行了更新和梳理。（1）智驾域核心硬件： 我国整体智驾域相关的渗透率在快速提升。其中，激光雷达和智驾域控装配率提升最快，从市场格局来看，智驾芯片和前视摄像头依旧以海外厂商为主，但国内厂商亦在加速追赶，其余细分赛道如激光雷达和智驾域控都被国内厂商占据主导地位。 （2）智能座舱领域： 座舱域控渗透率增长较快，2024年1-6月渗透率达23%，同比+9.9pct。从格局来看，座舱芯片行业中海外厂商为绝对龙头，国内厂商市场地位举足轻重。

目前时点，结合产业推进以及交通信息化项目落地节奏，建议从两条主线出发： （1）主线1-交通信息化，关注智慧交通标的；（2）主线2-智能驾驶核心零部件及服务供应商。

纺服轻工：上海家纺消费补贴政策落地，家纺龙头销售增长显著

上海家纺消费补贴政策落地，家纺龙头销售增长显著。 24年10月22日，上海市商务委员会等三部门联合发布《关于新增家电家居消费补贴政策补贴品类和参与企业名单的公示》， 本次家居类产品按照销售价格的15%予以补贴。此外，吉林全省/江苏省南通市/福建省厦门市和龙岩市等，也先后发布了家纺消费补贴政策， 如果相关补贴政策未来在全国进一步推广，考虑到家纺龙头公司门店全国布局，名牌知名度高，有望显著受益。

房地产企稳，叠加婚庆需求利好，看好家纺龙头25年需求回暖。 家纺需求中日常更新需求占比约40%，乔迁（房地产相关）、婚庆、团购礼品需求各占比约20%，房地产和婚庆需求企稳回暖利于家纺销售。 （1）房地产： 24年9月26日，中央政治局召开会议，首次明确促进房地产市场“止跌回稳”，同时明确“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”。 （2）婚庆： 24年婚庆产业承压，或与24年是民间所说“无春年”有关，依照习俗介意的新人往往会选择提前或者延后一年（25年）再举办婚礼，25年婚庆相关家纺需求有望回暖。