总量篇 | 国金2025年度策略解读

①经济环境方面国内盯财政，国外盯景气。②全球资产配置:黄金或将创出历史新高，有色大宗静待流动性陷阱结束，原油静待美国降息周期结束，新兴权益市场机会>发达国家，看好创新药受益美债利率下降。③25年A股市场空间及风格:盈利+估值合计贡献A股涨幅约30%，Q2或受内外部基本面影响调整防御，Q3盈利底有望出现全面“进攻"，全年看中小盘有望继续占优。④朱格拉框架下，寻找供给侧在国内，具备“扩张空间+弹性(新质生产力方向)";需求端在海外，具备“扩张能力+景气持续性"的行业。构建三大主题轮动框架:AI产业、国家安全和内需循环。

风险提示：国内出口放缓超预期；财政难以在“资产端”发力；中美关系、民粹主义及地缘政治等风险抬头；美国经济下行程度超预期，甚至引发债务违约风险；全球科技产业升级、迭代及应用落地等不及预期。

金融工程2025年度策略：

LLM破局Alpha困境，拥抱Beta大时代

展望2025年，大模型将加速迭代，交互式多模态大模型成主流，端侧小模型应用场景更加广泛；FOF投资组合中ETF关注度提升，建议采用核心+卫星投资策略；宏观择时建议切换全仓进出模式，提升仓位；行业关注分析师预期及超预期因子；选股方面，中小盘宽基指数增强产品具Alpha空间，建议适度向成长风格倾斜。

风险提示

1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时存在失效的风险。

2、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险。

3、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险。

4、大语言模型具有一定的随机性，在部分情况下可能回答错误，不符合用户需求与认知，并影响到用户判断。