上周的一篇文章，写了写优秀投资人之间的迥异观点，请参见：
神们自己
。
那么，优秀投资人如何表达观点呢——如果他们不只是打嘴炮的话——他们会怎么做？有趣的是，
许多人都选择了期权
。
为什么他们都用期权呢？前一阵读了
Stephen Duneier
的大作
AlphaBrain
。这本书带给我许多思考，光是读书笔记就够写七八篇的。书中有一节着重论述了期权，标题叫做：
Three Key Reasons Investors Should Use Options but Rarely Do
这一段完美诠释了期权的重要性，今天和朋友们分享一下。我会引入一点案例试图写得清晰，如有问题，欢迎朋友们留言提问。
Reason 1: A Tool for Avoiding Cognitive Bias
原因之一：期权是克服认知偏差的工具
如果你买的股票跌了很多，怎么办？
个人投资者会遇到这个问题，机构投资者同样会遇到。应该加倍买入吗（越跌越买）？万一继续下跌怎么办？应该清仓看别的机会吗（节省机会成本）？一卖就涨了怎么办？
很多时候，这个决定不容易做。
Duneier 的一个客户就曾经遇到这个困扰。对此，Duneier 的给出建议是，不如
把手中的股票换成看涨期权
。这样，如果股价再跌，损失有限（只有权利金）；如果股价有像样的反弹，看涨期权可以帮忙（部分地）收复失地。这样做，也就不担心认知偏差作祟了。
My solution was to
covert the long into a call position
representing the same number of shares using options that would expire in two months.
Reason 2: Black Swan Protection
原因之二：期权可以避开黑天鹅之痛
塔勒布认为，黑天鹅事件发生的概率及其后果都被严重低估了。所以塔勒布建议应该买入特定期权押注黑天鹅事件（从而受益于黑天鹅）。
而 Duneier 认为，我们没必要依赖黑天鹅赚钱，但也
不能一不小心被黑天鹅搞死
。
作者举例说，若你看空一个公司或一种商品，如果直接卖空，万一价格一路上涨很可能亏得一塌糊涂——即便可以在途中设定止损策略，但止损之后仓位也不存在了，后面价格再跌回来也于事无补。
但如果使用看跌期权来表达看空的观点，你的潜在亏损会很有限。
别以为优秀投资人不会犯这样的错。段永平回忆他曾在百度的全盛时期做空百度，随着股价上涨一路加码，最后亏了两亿退出战场。
Reason 3: Expressing Views with Pinpoint Accuracy for Maximum Leverage
原因之三：精确地表达观点，并使回报最大化
简单的期权交易并非期权的魅力所在。期权是个表达观点的工具，
当你的观点越简单，期权相对其他工具的优点就越小
。但当你投入了时间和精力仔细研究，并且形成了更完整的结论，期权会是帮你最大化收益的工具。
在「
从 11 万到 3000 万的车库年轻人
」一文中，我们看到两个从车库开始创业的年轻人，用期权工具在 Capital One 赚到了第一桶金。不妨回顾一下他们的研究和行动：
Jamie 他们认为，如果公司是 fraud，那么股价应该一文不值；如果公司的一切都是真的，那么
股价应该在 60 美元上方
。
对于 Capital One 来说，每股 30 美元的价格显然不是「正确」的价格。
Jamie 很快买入了 80 手两年半到期的长期看涨期权，行权价 40 美金。
最终这笔交易让他们赚到
20 多倍
。两个车库男孩经过研究，把股价圈定在一个
极化的范围
：0，或者 60 以上，这就可以利用期权最大化他们的收益。但如果只是模糊地觉得公司股价被低估，或许期权也帮不上什么忙。
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和朋友们聊「
高格证券
」时，我都会先花 10-20 分钟时间试图讲清楚期权这件事。
塔勒布用期权押注黑天鹅；段永平用期权收取现金流；巴菲特把期权当成保险卖。穿透期权定价公式的迷雾，我们看到顶尖投资人并未在意精确的隐含波动率数据，而是使用期权作为表达观点的坚实工具。
从期权本身来说，它确实太复杂了让普通人很难理解；但从投资这件事来看——正如 Duneier 在书中提到的——
投资者应该使用期权，但少有人如此
。
如果假期不出去玩，不妨翻翻期权的书。我的建议是买一本「
期权投资
