核心逻辑
►
从芯片到汽车：美股科技巨头引领全球科技风向
特朗普执政期间，受益于美国的减税政策、科技创新、半导体景气向上等因素，美股科技巨头整体表现强势，特斯拉领涨。
拜登上任后，美国对华制裁逐渐加深，严重影响部分公司在中国地区的市场份额，加之地缘政治事件、疫情爆发等多重影响，美国科技巨头涨幅明显放缓，英伟达领涨。
两任总统的执政理念中，对中国科技的封锁是相同的，部分美国科技公司在中国地区营收下降是两人连续制裁的结果。
►
科技新浪潮：中国的强势追赶
目前美国依然是全球科技行业的引擎，我们认为部分处于美股产业链体系的公司，尤其是苹果链、英伟达链等标的，业绩确定性较高，但股价和β与产业链龙头趋于一致；
A股部分科技企业与美股巨头同属一个领域，β趋于一致但与美股的差异表现在国内的政策催化力度，以及市场需求的波动。
►
我国科技的永恒主题：国产化
在美国对中国科技公司频频制裁的压力下，我们认为我国科技产业必然会走出国产化之路。从特朗普时期的“实体清单”到拜登时期的《芯片与科学法案》不断“逼迫”中国半导体领域科技公司实现国产化。信创作为科技软实力虽未受太多直接制裁，但基于科技自立自强，我们认为信创是科技软实力必然的发展路径，与半导体产业形成国产化共振。
►
投资建议：
受益标的包括：算力国产链
（海光信息、寒武纪、中科曙光，紫光股份、华丰科技、恒为科技、神州数码等），
信创
（达梦数据、纳思达、海量数据、中国软件、太极股份、中国长城、星环科技、东方通等），
半导体设备
（北方华创、中微公司），
华为链
（润达医疗、泰嘉股份、英维克、开普云）。
►
风险提示：
1）宏观经济下行风险；2）中美贸易摩擦加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等。
正文
作
者
具
有
中
国
证
券
业
协
会
授
予
的
证
券
投
资
咨
询
执
业
资
格
或
相
当
的
专
业
胜
任
能
力
，
保
证
报
告
所
采
用
的
数
据
均
来
自
合
规
渠
道
，
分
析
逻
辑
基
于
作
者
的
职
业
理
解
，
通
过
合
理
判
断
并
得
出
结
论
，
力
求
客
观
、
公
正
，
结
论
不
受
任
何
第
三
方
的
授
意
、
影
响
，
特
此
声
明
。
华
西
证
券
股
份
有
限
公
司
（
以
下
简
称
“
本
公
司
”
）
具
备
证
券
投
资
咨
询
业
务
资
格
。
本
报
告
仅
供
本
公
司
签
约
客
户
使
用
。
本
公
司
不
会
因
接
收
人
收
到
或
者
经
由
其
他
渠
道
转
发
收
到
本
报
告
而
直
接
视
其
为
本
公
司
客
户
。
本
报
告
基
于
本
公
司
研
究
所
及
其
研
究
人
员
认
为
的
已
经
公
开
的
资
料
或
者
研
究
人
员
的
实
地
调
研
资
料
，
但
本
公
司
对
该
等
信
息
的
准
确
性
、
完
整
性
或
可
靠
性
不
作
任
何
保
证
。
本
报
告
所
载
资
料
、
意
见
以
及
推
测
仅
于
本
报
告
发
布
当
日
的
判
断
，
且
这
种
判
断
受
到
研
究
方
法
、
研
究
依
据
等
多
方
面
的
制
约
。
在
不
同
时
期
，
本
公
司
可
发
出
与
本
报
告
所
载
资
料
、
意
见
及
预
测
不
一
致
的
报
告
。
本
公
司
不
保
证
本
报
告
所
含
信
息
始
终
保
持
在
最
新
状
态
。
同
时
，
本
公
司
对
本
报
告
所
含
信
息
可
在
不
发
出
通
知
的
情
形
下
做
出
修
改
，
投
资
者
需
自
行
关
注
相
应
更
新
或
修
改
。
在
任
何
情
况
下
，
本
报
告
仅
提
供
给
签
约
客
户
参
考
使
用
，
任
何
信
息
或
所
表
述
的
意
见
绝
不
构
成
对
任
何
人
的
投
资
建
议
。
市
场
有
风
险
，
投
资
需
谨
慎
。
投
资
者
不
应
将
本
报
告
视
为
做
出
投
资
决
策
的
惟
一
参
考
因
素
，
亦
不
应
认
为
本
报
告
可
以
取
代
自
己
的
判
断
。
在
任
何
情
况
下
，
本
报
告
均
未
考
虑
到
个
别
客
户
的
特
殊
投
资
目
标
、
财
务
状
况
或
需
求
，
不
能
作
为
客
户
进
行
客
户
买
卖
、
认
购
证
券
或
者
其
他
金
融
工
具
的
保
证
或
邀
请
。
在
任
何
情
况
下
，
本
公
司
、
本
公
司
员
工
或
者
其
他
关
联
方
均
不
承
诺
投
资
者
一
定
获
利
，
不
与
投
资
者
分
享
投
资
收
益
，
也
不
对
任
何
人
因
使
用
本
报
告
而
