专栏名称: 宏飞论债
站在中小银行视角,谈谈债市、资金、票据观点
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五个方面来理解YM(金融市场日报20241218)

宏飞论债  · 公众号  · 财经 金融  · 2024-12-18 17:44

正文

一、债市

    回顾:今日YM约谈了部分交易激进的金融机构,要求密切关注利率风险,并警示要继续加强违规行为摸排,执法检查常态化,对债券市场违法违规行为零容忍。受此影响,债市快速调整,收益率明显上行,尤其是长债和超长债收益率上行幅度更大。

截至17:30,国债活跃券收益率较昨日普遍上行:5年期上行0.75bp至1.43%,7年期上行3bp至1.65%,10年期上行3bp至1.75%,30年期上行3.85bp至1.9975%。

    展望:对于今日YM约谈怎么看?

    一是从约谈内容来看,本次约谈主要是针对交易异常激进的机构,尤其是担心交易中有违法违规行为,而对于正常的交易仍然是支持的。个人解读:“可以交易,但要合规合法,要稳健,不要冒险、甚至违法违规去卷长债超长债,以免产生不可承受的利率风险”。

    二是央行无意引导债券收益率大幅上行。央行创设了债券买卖工具,且手中子弹相对充足,央行完全可以通过卖出债券来引导收益率上行,但为何没有直接卖债,而仅仅约谈?

    三是今年政府债基本发行完毕,在这个窗口期,为防止收益率过快下行,适度给予警示,时机把握的正是时候。但明年债券发行时,央行仍会配合财政发债,仍有意维持债券收益率在相对低位,所以,即使短期上行,明年下行趋势难逆。

    四是本周是降准降息窗口期,今年YM约谈,会不会有较大的利多因素即将落地,YM担心收益率下的过快,提前约束一下? 

    五是作为债券交易者,应该理解央行行为,感谢央行为欠配机构提供的难得的加仓机会。

    策略:对于配置盘来讲,在中长期下行逻辑未变的背景下,短期调整也许是较好的买入时机,建议按照“每调买机”来应对。对于短期波段交易盘,胜率和赔率有所降低,收益和风险匹配度不足,严格控制仓位,确保风险可控。

二、资金

回顾:今日央行逆回购净投放3090亿元,政府债净还款982亿元,央行呵护态度明显,资金面边际转松,资金利率普遍下行。DR001加权下行0.65bp至1.4391%,DR007加权下行5.91bp至1.8057%。1年期国股同业存单发行利率在1.63%-1.71%之间,多数机构较上日下行2-3bp。

展望:明日流动性缺口不大,政府债净缴款1058亿元,央行逆回购到期661亿元,下旬财政支出增加,另外,近期央行呵护态度明显,明日净投放的概率仍大。综合来看,预计明日资金面相对宽松,资金利率可能小幅下行。

三、票据回顾及展望:今日票据转贴现收益率低位继续下行。6个月和3个月国股票据转贴现收益率分别收于0.73%和0.06%,分别较上日下行1bp和下行6bp。展望明日,收益率低位震荡概率大,不排除进一步下行。

四、其他市场

股市收涨:上证指数收涨0.62%报3382.21点,市场成交1.38万亿元,沪深两市主力资金净流出16.1亿元。

国内商品期货多数下跌:农产品领跌,黑色系多数下跌,基本金属多数下跌,能化品多数下跌,贵金属均下跌。

汇率:在岸人民币对美元16:30收盘报7.2856,较上一交易日跌16个基点。人民币对美元中间价报7.1880,调升11个基点。