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【通信丨马军】 星网锐捷(002396):产品收入结构变动,长期增长仍可期

方正证券研究  · 公众号  · 证券  · 2017-08-29 07:40

正文



观点


1.8月25日公司公布2017年半年报,报告期内收入23.86亿元,归母净利润 5182 万,同比增长34.51%,基本符合预期。 公司同时公告前三季度净利润约1.93亿元~2.289亿元,增长10.00%~30.00%,略低于市场预期。


2.收入结构变化,毛利下滑的主要原因可能是不同产品结算周期存在调节: 报告期内mPOS及智能POS设备低毛利产品收入大增,拉低收入公司盈利水平;


公司重要业务企业级网络设备(锐捷网络)收入增速及利润增速不及市场预期(锐捷网络收入为 10.51 亿同比增长 +20%和 净利润2549 万同比下降 -40%),业级通信产品在整体行业稳定向好的趋势下,我们判断公司企业级网络收入和利润增速放缓的主要原因可能是公司在收入确认时存在调节。


同时公司发布前三季度有业绩指引,预计前三季度净利润约2.1~2.75亿,同比增长0%~30%。


3. 利润高速增长主要来自于费用降低,预付款项快速增加显示公司订单方面应该是相对充裕的,持续看好数通行业发展,锐捷网络差异化竞争维持公司高速增长。 



风险提示:少数股东权益收购不及预期;同业竞争激烈。



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