分享下半年的投资思路：选行业比企业重要

最近券商陆续开始出2021年中期策略，有一些观点还是挺鲜明的。

今天看了《银河证券2021年中期策略》，我摘抄一些出来供大家参考：

01 行业比个股更影响投资回报率

在时代的大环境面前， “没有企业的时代，只有时代的企业”。

行业β比个股α更有可操作性、可量化和更高的纠错潜力，行业景气度趋势β的重要性被低估，个股护城河的重要性被高估。

配置景气度向上的行业，比配置龙一、龙二或龙三更直接影响投资回报率。

核心资产2019-2020年的繁荣，已经透支个股α利好，2021年宏观因素和行业周期的影响比个股投资价值的选择更重要。

今年强势的航运(周期之王)、股价暴跌50%的k12教育培训公司，过去若干年的白酒、苹果产业链、新能源汽车等行业的实践证明， 行业β向上(下)是第一很重要的。

02 警惕低估值(P/E和P/B)策略

2021年，大中小市值公司风格会趋于均衡。

警惕低估值(P/E和P/B)策略，这是具有很强麻痹性的“伪善”策略，背后蕴含了锚定效应、错误归因等心理误区。

2019-2020年的热门核心资产公司，至少有一半公司在2021年会跑输。

2021年的 事件驱动型机会， 将显著多于2020年。

03 下半年配置主线

1、受全球疫情、经济和政策影响较大的资源周期主线

如煤炭石油、化工、有色、钢铁、航运、银行等板块。

这类板块主要受益于 产能周期和经济周期 向上，产能缺口带动产品涨价从而影响股价上涨，虽前期政策不确定性突出，钢铁等板块有所下跌，但商品牛市还未走完，下半年这些板块上涨弹性仍较大，具有阶段性配置优势。

这类板块的逻辑不同于白酒医药这些。

只有在性价比高、基本面表现很强势的时候才有更好的配置机会，是 “基本面强才能持有”逻辑， 不符合 长期持有数年的基本面逻辑。

2、长期具有配置价值的弱周期长逻辑主线

如白酒、医疗服务、医美等板块。

这类板块行业周期长期处于向上趋势，具有较强的成长性，在较长的时间里都具有配置价值。目前主要问题是估值高，下半年超预期可能性不大，适合“大跌买入”，比如今年3月。

只要没有更好的其他板块，就配置这类股票， 是“不弱就可以持有”逻辑。

3、受催化剂和市场情绪影响较大的科技周期行业