【农业】隆平高科：海外并购迈出第一步，跨越式发展机遇期已现！

※ 海外并购迈出第一步，玉米研发资产是核心

今日，隆平高科发布公告，拟不超4亿美元认购中信农业基金间接控制的另一境外子公司的新发行股份，交易后公司持股比例将不超36.36%。根据公告，公司间接持股的中信农业基金拟约11亿美金收购陶氏益农在巴西的特定玉米种子业务。具体包括陶氏益农的巴西玉米种质资源库的非排他使用权、拟剥离的育种研发中心、种子加工厂、Morgan 种子品牌，以及 Dow Sementes品牌在特定时间内的使用权。这些业务在2016年的收入规模大约2.96 亿美元。

此次并购，是公司海外并购的第一步，有利于增强公司在全球种业市场的竞争能力，整合国际先进育种研发资源与经验，加快国内玉米种业升级。

※ 全球种业重构新时代来临，海外并购战略机遇期已到

此次陶氏剥离其巴西的玉米业务，是为了满足巴西经济保卫委员会就陶氏与杜邦的全球整体合并反垄断审查要求。这背后是全球种业的第三次并购大潮隐现。从2015年以来，陶氏与杜邦合并、拜耳收购孟山都、中国化工收购先正达，巨头间整合不断。巨无霸之间的整合，将不可避免出于通过反垄断审查考虑而剥离资产。目前，国内种业只有隆平高科一家做好了迎接这一战略机遇期的准备！从公司国际化战略雄心看，公司也大概率不会止步于此。抓住这一战略机遇期，跨越式成长可期！

※ 把握品种换代，水稻业务进入新一轮成长期

公司隆两优、晶两优系列新品广受市场欢迎，预计16/17销售季销量将达1600万公斤，而15/16销售季预计仅为700万公斤。杂交水稻种子第四代品种的换代为公司内生增长增添新动力。预计17年公司杂交水稻业务贡献净利润约5.2亿元，同比增长73%，为公司全年业绩约45%的增速。

※ 估值具备安全性

当前股价对应17年估值仅33倍，处于历史估值区间的底部；对比国外种企，近年来业绩持续下滑的孟山都市盈率26倍，先正达35倍。而处于快速成长期的隆平，不论相对价值和绝对价格都都具备较强的安全边际，投资价值凸显。在市场白马股偏好的风格下，估值回归40倍以上的历史平均水平是大概率事件。

※ 投资建议： 中信入主开启公司发展新篇章

公司目前是国内最有成长潜力的种子企业。内生外延双轮驱动下，公司进入新一轮成长期。目前估值处于历史区间底部，回调均是配置良机。预计2017-2018年公司净利润分别为8.65亿、10.85亿元，同比增长72.53%、25.53%，继续坚定推荐！