【华创交运-2017年报点评】上港集团：非经常性收益大增导致业绩同比大幅增长66%，龙头港口，未来或受益自贸港主题催化

1.公司公告2017年年报：业绩同比增长66%，业务量持续创新高

财务数据： 2017年实现营业收入374.24亿元，同比增长19.34%；实现归母净利润115.36亿元，同比增长66.25%，实现扣非归母净利润为63.62亿元，同比增长4.28%。

分季度看收入， Q1-Q4分别实现营业收入79.92/87.25/84.97/122.08亿元，同比增速分别为12.5%、5%、14.9%及42.9%

分季度看利润： Q1-Q4分别实现归母净利润为11.4/22.31/13.9/67.73亿元。

同比分别为下滑6.4%、增长31%、34%及127%。

非经常性收益大致导致利润大幅增长 。

公司非经常性损益科目51.75亿元，与上年同期相比，增加约人民币42.3亿元。

非同一控制下合并星外滩带来投资收益22.64亿元。

2017年12月26日，公司以60亿元成功竞得星外滩50%股权（此前为公司联营企业，持股50%不并表），12月31日起移交公司，纳入合并范围。该事项影响利润22.6亿元。

对邮储银行股权投资核算方法转换，增加归属净利19.8亿元。

公司此前持股邮储银行4.13%股权，作为可供出售金融资产核算。2017年10月20日因公司副总裁丁向明任职邮储银行董事，并担任风险管理委员会、社会责任委员会委员，公司对邮储银行可施加重大影响，估根据会计准则，调整该投资为长期股权投资，增加归属净利约19.8亿元。

处置招商银行股票带来投资收益5.1亿，增厚利润3.8亿元

经营数据： 17年完成货物吞吐量5.61亿吨，同比增长9.1%。其中散杂货完成吞吐量1.64亿吨，同比增长11.4%；

集装箱吞吐量完成4023.3万TEU，同比增长8.3%，其中洋山港区完成集装箱吞吐量1655.2万TEU，同比增长6%，占全港集装箱吞吐量的41.1%。

分业务看：

集装箱板块实现营业收入134.8亿元，同比增长6.96%，毛利率55.79%，同比增加0.16个百分点；

港口物流板块实现营业收入197.11亿元，同比增长7.75%，毛利率为13.69%，同比增长0.73个百分点。

2.受益外贸回暖，带动主业集装箱吞吐业务实现稳定增长。

2017 年世界经济温和复苏，国内经济稳中向好，推动了我国全年外贸进出口持续增长。全国规模以上港口集装箱吞吐量完成 2.4 亿标准箱，同比增长 8.3%，其中沿海港口完成 2.1 亿标准箱，同比增长 7.7%。

公司集装箱吞吐量突破 4000 万标准箱，完成 4023.3 万标准箱，同比增长 8.3%，自 2010年起已连续八年稳坐年集装箱吞吐量世界第一。目前公司洋山港码头四期自动化码头顺利投产，产能设计年通过能力初期为400 万标准箱，远期为 630 万标准箱，缓解公司产能瓶颈。

3.布局地产与金融，逐步进入收获期贡献稳定业绩。

参股邮储银行4.13%与上海银行6.48%股份，获得稳定投资收益的同时储备了自贸港资金业务所需的资源禀赋；在手地产项目保证未来四年合计贡献业绩超200亿元，而近期公司收购同盛集团相关物流土地资产，将目前的港口物流业务进一步完善布局，提升了企业竞争力。

4.自贸港主题政策催化带来远期增量空间。

目前自由贸易港建设规划已上报国务院，预计18年有望政策落地。同时上海市城市总体规划(2017-2035年)中再次提到探索建设自由贸易港，而交通部近期也谈到推进区域港口资源整合，推动自由贸易港建设。密集的政策将使得自由贸易港成为18年重要发展机遇，而公司将是自由贸易港建设排头兵，主题催化明显；