专栏名称: 建伟知筑
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【国金建筑黄俊伟|山东路桥业绩快报点评】业绩低于预期,低估值才是硬道理

建伟知筑  · 公众号  ·  · 2018-01-17 08:34

正文


业绩简评

  • 1 16 日公司公布 2017 年度业绩快报显示, 2017 全年公司营收达 123.7 亿,同比增长 51.8% ,归母净利达 5.7 亿,同比增长 32.5% ,略低于预期。

经营分析

业务结构调整净利润略低于预期,依旧看好公司长期发展: 2017Q1/Q2/Q3/Q4 单季度公司营收分别实现 13/29.4/36.2/45.1 亿元,同比增长 108%/119%/61.6%/14.5% ,公司 Q4 业绩增长显疲态。总体来看,受益于 2016 年山东省公路增速( +28.6% )远超全国增速( +7.7% ),山东路桥 2017 全年营收超出我们预期的 116.2 亿元,但由于路桥工程施工业务( 2016 毛利率为 12.7% )营收占比明显提升,而养护业务( 2016 毛利率为 24.8% )营收占比减少且业务毛利率下跌( 2017H1 毛利率为 13.4% ),整体毛利率有所下跌,营业利润为 7.8 亿元略低于预期( 8.4 亿元),导致最终净利润不及预期。

公司基本面向好,股权激励 + 引入战投双轮驱动: 1 )公司背靠大股东山东高速集团在省内公路施工领域有绝对优势,“十三五”期间山东省将加大高速路投资力度,公路建设市场规模预计超 2000 亿。 2 公司 12 25 日公布股票期权激励计划,分年度进行绩效考核并行权, 2018/2019 业绩目标为 5.8/6.0 亿。 3







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