本文主要讨论了近期最热门的话题，结合招银理财的大类资产周报，关于短期投资，特别是在12月，美国央行和中国央行的货币政策对资产市场的影响。文章主要从六个方面展开讨论：海外非农就业数据、A债的央行放水情况、A股流动性及小微盘风险、红利和价值板块的表现、黄金的地位以及投资建议。
文章总结了投资策略，包括区域分散、股债均衡，并继续看好固收+产品。
大家周日晚上好，不卖关子，先说下标题里，我们认为的，对短期投资而言，12月最重要的两个事：
招银本周的周报，有一个很友好的优化，就是在推荐策略的最右，加上了产品的名字和代码，对真有意向参与的客户来说，这样清晰多了。
本周要讨论的热点，一共六个，分别是：
第三，A股，反驳一下李蓓，但如果央妈收水，为何需要担心小微盘？
第五，黄金，太子地位，正在受到四爷（比特币）的挑战？
第六，投资建议，区域分散、股债均衡，也继续看好固收+。
......
第一，海外，非农就业有了，12月美国降不降息？
美联储降息重不重要？
这可能还是全球资本市场中，最核心的一个要素。
我们来看两张图。
第一张图
，是华创张瑜团队在《
11月全球投资十大主线
》里的，美债和新兴市场债券收益率的走势对比，可以看到，9月中旬以来，利差逐步拉大，使得非美地区，汇率承压，这也比较好的解释了，以港股为例，为何在9月底因为政策预期冲高后，10月以来的持续萎靡。
第二张图
，是招银本周的行情回顾，可以看到，一鲸落，万物生，在美元指数跌破106之后，全球各类资产的表现，好多了，尤其是港股的表现，和A股实现了同步。
那么，12月，美联储到底降不降息？
上周，有三个观察的风向标。
一是
“鲍威尔的嘴”
，其上周表示经济强韧程度比预期好，不急于降息；
二是
“经济数据”
，尤其是周五晚的非农就业数据，失业率小幅抬高；
三是
“交易员的腿”
，在非农就业数据发布后，利率期货市场显示的降息预期，进一步抬高到了90%左右。
具体时间来看，下周，会有今年最后一份通胀报告，而下下周，北京时间19号，将公布美联储12月的降息决议。
而美国降息与否，
对我们的影响
，也主要有三个。
其一，是影响美股的表现，从而影响我们手里的QDII基金的收益；
其二，是通过汇率的压力，影响央妈的货币政策，从而对股债均会产生影响；
其三，还是因为汇率等因素，影响外资，特别是被动指数型外资的流入。
从上周的情况看，根据中金的统计，下图。
由于美元指数下跌，被动指数型的外资在连续五周流出A股后，上周，近期首次实现周度的净流入，这是好事儿。
第二，A债，央妈连续8天收水，需不需要担心债券？
除了美国央妈的降息，我非常、非常建议大家，不管是投了债基的，还是买了股票和股基的，下周可以观察一下央妈在公开市场的操作，也就是看看，央妈，下周是净投放，还是净回笼，是恢复放水，还是阶段性继续从市场里抽水，原因在于：
截至本周五，央妈在公开市场操作上，已经连续8天回笼资金，在今年来看，是比较罕见的。
背后的原因，可能有三个。
其一，是从10、11月来看，央妈有全月放水呵护市场资金面，
月初收水
回笼过剩流动性的习惯；
其二，是今年
隐性债务置换的
2万亿地方债
，截至下周，就全部发行完毕了，下图是财长宣布6万亿增发计划后，随后五周的发行情况，最后一笔会是12号发完，从债券供给冲击
的
角度看，央妈保驾护航的任务基本结束了；
其三，利率过快下行之后，央妈有没有
主观的意愿
做一下控制，这个不得而知。
下图，分别是招银，对于利率债和信用债的观点。
其中，
利率债
，短期看震荡，认为止盈和抢配的力量趋于均衡
。
信用债
，多数品种，已经来到了今年的低点，短期的配置价值在下降。
我们对债券的观点，可以总结为三条。
第一条，中期维度，
对债市不悲观
；
第二条，短期，特别是年底前，要关注央妈对资金利率的“掌控”，如果资金收紧，由于目前非银的产品杠杆率普遍持续走高，
不排除发生回调的可能性
；
第三条，如果能发生回调，那就太好了，可以
利用波动
，创造超额。
借此，仍然要提醒大家一点：
在明年上半年，部分货币基金，7日年化收益率可能依次跌破1%，在这样的新时代背景下，要降低对纯债类产品的收益预期，同时，要注重股债均衡配置，建议加大对风险资产的配置比例，降低无风险资产比例
（我对国内实际无风险资产的定义，是存款、货基、活期理财等，所有摊余成本法计价的高流动性品种。）
第三，A股，如果央妈收水，为何需要担心小微盘？
