解析一年期【沪深300指数+年化5%】产品结构

合晶睿智 · 公众号 · 财经 · 2017-03-19 08:40

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最近听说有一种新产品，封闭期或者产品期限为一年（12个月），客户可以获取沪深300指数收益+年化5%的收益。问题这个收益如何实现？采用指数增强投资策略，但是这个收益也不能确保啊！

目前沪深300估值期货保证金比例20%，如果产品用20%的收益复制沪深300收益（PS，好在沪深300估值期货升水不高，当然跌水更好），剩余80%的资金去放（融资融券中的）融资业务，目前证券公司的融资利率基本为8.35%，8.35%*80%=6.68%，嗯这收益比5%还高年化1.68%。如果未来沪深300估值期货保证金降低到8%，剩余92%的资金去放融资，以8.35%融资利率计算，8.35%*92%=7.68%，嗯这个收益比5%还高年化2.68%。

但是，我们还忽视了另外一个问题，这里的沪深300指数是价格指数，没有考虑到沪深300指数成份股的分红，根据历史回测沪深300的分红率为3.2%左右。如果投资者根据沪深300指数构建投资组合，则实际一年的收益为沪深300指数+3.2%分红（未扣税）；如果投资者持有沪深300ETF，则实际一年的收益为沪深300指数+3.2%分红（未扣税）-管理费与托管费。

如此计算，如果客户确定要持有一年沪深300股票或者ETF，都不如购买这种【沪深300指数+年化5%】产品的好，毕竟券商还将融资收益分给客户一部分。