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【高新兴】V2X电话会重点
1、为什么2024年开始大规模推广V2X：V2X的终极目标是为了实现自动驾驶，是发展中国特色自动驾驶的必由之路，因此从2024年开始从重点区域试点期进入重点城市推广期，未来城市路口、高速道路、具备智能网联能力的汽车都会全面覆盖；
2、投资体量
- 城市方向：初期20个试点城市国家补贴200亿元左右，地方配套各地不一致；上海、广州、深圳、杭州、成都、武汉等城市应该都是几十亿级别；后续补贴会提升到500亿规模；
- 高速方向：国家财政300亿，地方配套450亿，总共750亿；
- 车载终端：目前以政策推动为主，暂无全国性质补贴；目前新车渗透率不到2%，未来百亿级市场（前装每年3000万，单价1k；后装存量3亿，单价800）
3、价值拆分
- 硬件+软件单路口30-50万，中间差距在感知设备规模（监控的车道数对应的摄像头、雷达数等）
- 单路口价值量最大的是边缘计算设备，其次是激光雷达；
- 未来设备价格有下降空间，促进快速起量；
4、高新兴布局
- 公司战略：以前做智慧城市等大集成类业务比较多，战略转向高价值产品战略，交通收入占比已经提升到50%以上；广州新智能生产制造基地+智慧城市1000名交付员工，足以满足市场爆发；
- 路端：全自研RSU产品，边缘计算产品；重点做高价值产品，感知设备外采；
- 云端：广州项目经验丰富；天津、成都、长沙、河南均有布局；
- 车侧：V2X-BOX产品目前跟奇瑞、长安、吉利、比亚迪、广汽及各大tier1均有合作；
汇绿生态小范围交流：这个6号发过了，今天的研报内容差不多。
1、收购钧恒科技是观察了很长时间的。2019年的时候，新华三找供应商，在武汉找了其他的供应商，其中也包括联特科技，最后他们选择了钧恒科技。武汉本地，这家公司在光通信圈子里面技术口碑都是很好的，去年钧恒已经实现了自研800G的量产。公司领导和他们的创始团队也是同乡，双方在多次沟通和努力下促成了这次交易。
2、钧恒科技最早是做光器件的，公司有着10%以上的研发人员，光模块都是平台化推进研发的。钧恒2019年前后开始给光模块公司做代工，比如Finisar，做的100G光模块代工。，2020年后产品的研发加速，200G、400G，到现在800G、1.6T。过程中也自研了金丝键合和自动化光路耦合设备，这部分设备现在很景气，除了自用外也在外供。
3、800G的产品中现在数据中心用量最大的800G QSFP SR8已经解决了良率问题，达到了90%。去年下半年开始就一直在和海外的头部云厂商磨合，预计近期这两个月会有订单过来，400G，800G都会有，三季度会开始有出货。具体客户现在要保密。
4、1.6T这边最初是和国内某个交换机客户合作研发的，它在海外有些资源有配套需求。后来原本的一个老客户也愿意一起来做。预计明年能够批量出货。
5、国内的互联网客户主要现在要求是400G，已经批量出货了，合肥的产能未来扩产都是为了国内客户。
6、合肥那边去年和当地政府谈了资金支持，今年3月已经投入使用了，一期5000平方米，规划总投资50亿。国内武汉老基地这边周围还有地能扩产。海外在马来西亚也在做扩散，明年要把产能打到30亿的规模。
7、营收上，今年接近10亿，明年看目前的客户情况自己的主要瓶颈在产能，产能有多少就能做多少。
8、盈利上，因为公司历史上一直做COB封装，有自己的DSP芯片渠道，毛利率40%以上没有问题。今年良率上来，净利润已经出现了明显的拐点。
大厂背书＃高端光模块&硅光弹性新秀：汇绿生态001267（武汉钧恒）来源未知，注意吹票风险。
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# 400&800G光模块批量出货，海外绑定Finisar，亚马逊，实现大规模出货且正积极拓展Mellanox等头部客户，国内客户新华三&锐捷&阿里等，24Q1 400G&800G营收占比过半，1.6T未来放量预期，当前综合毛利率达29.7%，远高于代工厂商并接近对标头部品牌厂商
＃线性直驱LPO技术，400G DR4 / 800G DR8硅光模块，已成功通过新华三H3C最新交换机测试，极致贴近AI应用场景下对于高带宽、低功耗、低延时的数据交换需求
＃硅光技术，钧恒创新硅光光学耦合工艺通过自研硅光耦合设备，创新硅光光学耦合工艺，实现多通道全自动化耦合、4通道和8通道耦合共平台，实现400G—800G—1.6T同平台演进，降低对设备和工艺要求的同时降低制造成本，实现量产
#现金收购无监管阻碍，现金收购预期两步走，参考当年钧达股份，罗博特科等
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＃25扩产，合肥1⃣期5000平方米，已投入使用；武汉老基地扩产；海外马来西亚扩产，25年要产能超过30亿规模
＃业绩，24年8500万➕，25年目标3亿
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800G&1.6T放量，硅光新技术确立的产业趋势不可阻挡，公司兼备#高端光模块，硅光技术稀缺性，产能扩产带来的业绩爆发确定性高
强烈看好“耐心资本”驱动、科特估、中期躁动催化下【券商】板块行情！
科特估行情或将外溢至券商板块。一是产业科技金融循环下资本市场是重要桥梁，券商在其中作用凸显；二是券商本身强制跟投了大量科创板企业，科技估估值回升将增厚券商投资端业绩；三是券商股处在估值历史最低位（PB仅 1倍），在科特估外溢板块中可能是最稳妥的选择。
中央政治局委员、上海市市委书记陈吉宁调研国泰君安。强调科技创新、强调数字化智能化绿色化、强调国际化。提出的要求是：对标国际一流，切实当好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”，加快向具备国际竞争力和市场影响力的投资银行迈进。
券商板块有望迎来政策利好。一是这周沪深北交易所均恢复IPO审核，券商投行业务有所松绑。而6月一般为IPO申报高峰期，6月很可能继上会审核重启后IPO受理也会重启。二是2024陆家嘴论坛将于6月19日至20日召开，监管已透露论坛期间将发布资本市场相关政策措施，资本市场开放、支持科技创新等值得期待。
6-8月券商板块历史胜率/赔率均较高，今年有望再次点燃“中期躁动”行情。近5年（19-23）年中时段券商板块往往会出现阶段性脉冲行情【近五年6-8月券商板块绝对/超额胜率均为80%，绝对/超额平均分别9%/6%，日涨幅超5%占全年比例接近一半】，究其原因，基本面改善和政策预期为主要催化因素，相同逻辑（24Q2业绩改善+政策利好）今年同样成立，今年有望再次点燃“中期躁动”行情。推荐：国君、海通。
【赢合科技】电子烟出海布局加速，市占率逐步提升。
据商务部，2024年6月11日美国企业对特定电子烟产品提起337调查申请，指控对美出口、在美进口或在没销售的特定电子烟产品侵犯其专利权，美国、中国、英国等42家企业涉案。#其中电子烟龙头企业爱奇迹涉案而斯科尔未在涉案清单中。
斯科尔自2024年进入美国市场，目前已在美国市场放开销售。本次调查申请，爱奇迹等企业被列入涉案清单，斯科尔凭借产品优势，有望复制去年“英国模式”，快速获取更多市场份额，维持业绩高速增长。
公司有望受益电子烟出海业务高速发展，迎来业绩高增。预估24年归母净利润超10亿，对应当前11倍估值。
【菲菱科思】来源未知，注意吹票风险。
最新调研反馈，菲菱科思中高端交换机已向华为供货，单机价值20万。公司充分受益于华为系服务器火爆订单，空间看翻倍。
业绩弹性测算：预期业绩弹性7亿元，当前PE不到10倍PE。1台服务器对应1台交换机，1台交换机20w，5%-10%净利率。菲菱科思华为服务器独家代工，保守估计取得30%订单，4.8万台对应利润弹性4-9亿元，中值6.5亿元。公司现归母2亿元，叠加华为系服务器6.5亿元利润弹性，利润将达8.5。参照BROADCOM博通24年31倍PE，菲菱科思合理估值20倍PE，对应170亿元，现价有翻倍空间。
【华西电子】#世运电路# 近期经营情况
当地时间6月13日，马斯克在年度股东大会上表示，特斯拉将于2025年“限量生产”Optimus，并于明年在自有工厂测试类人机器人。他预测，明年特斯拉将拥有“超过1000个，甚至数千个在运行的Optimus机器人”。
此外，马斯克还表示需要为中国和欧盟制造特供版的CyberTruck，特斯拉将在下个季度开始生产CyberTruck非基础版系列。
#世运电路# 作为全球新能源汽车PCB领先企业，已实现特斯拉等新能源汽车的供货。
【国金电子】博通上调AI营收，股价大涨，看好以太网交换机受益产业链
玫瑰受益以太网通信芯片需求，博通FY24 Q2 AI相关营收达到创纪录31亿美元，将全年AI相关营收指引提升至超过110亿美元，同时认为110亿美元是较保守估计。公司宣布目前8个最大AI集群中有7个使用公司的以太网方案，预期25年所有超大规模GPU集群都将使用以太网协议，预计2025年底推出tomahawk6芯片，速率达到100T。
玫瑰考虑到公司FY24 Q2 AI营收当中网络部分占比达到1/3，公司预计年底提升至40%，我们认为公司AI营收指引上调增量主要来自网络部分。以太网拥有更好的组网拓展性、更高的性价比，基于以太网能够打造万卡级别以上的超大集群。
玫瑰以太网交换芯片出货超预期预示交换机整机出货加速，PCB作为关键部件将显著受益：1）交换机PCB是整个行业中最为高端的产品品类之一，交换机出货增加将拉高PCB行业增速，为行业带来扩容机会；2）随着单台交换机交换容量的提升，单台PCB价值量将成倍提高、盈利性也更强，增厚行业利润。
太阳我们认为以太网通信相关公司有望充分受益AI集群部署，看好以太网交换芯片、PCB、交换机、以太网高速连接核心受益公司。
建议关注：
沪电股份，覆盖全球主流交换机客户且在客户的份额较高，是A股PCB中交换机营收敞口最大的公司；
