卡车业的S.E.A.变革

MeiHe_NY · 公众号 · 国际 · 2017-09-09 23:10

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S.E.A.变革从乘用车席卷到商用车

乘用车业共享出行、电动化和自动驾驶三位一体的S.E.A.变革已逐渐成为市场共识。我们相信，特斯拉9月召开的半挂卡车发布会，将是又一里程碑事件，令业界和资本市场更加正视S.E.A.变革在商用车、特别是卡车业发生的可能性、时点和速度，以及跨越产业链的影响。我们初步判断，到2030年，美国物流中重卡的电动化率可达17%（占新车销售量的比例），Level 4/5自动驾驶化率（占运营车辆的比例）45%，卡车地面运输的运营成本下降50%以上。

电动化：回收期将缩短至1年以内

即使按照当前170美元每千瓦时的电池成本和156wh/kg的电池能量密度计算，电动卡车额外购置成本的回收期也只有2.5年。当电池成本下降到100美元每千瓦时后（可能实现于2020-2025），回收期就下降到1年以内，届时将迎来电动化加速普及的拐点。单日作业里程低于200英里的中卡，将是电动化的最早施行对象。估计20-40亿美元的充电或换电网络基础设施的投资，可以由OEM厂商和大型物流运输企业合力承担。OEM 厂商还可经营收入空间可达420亿美元的电池租赁业务。

自动驾驶化：进程可快于乘用车

我们预期，Level 3/4/5可分别于2020/25/30年开始实现，而且技术实现后的渗透率曲线会更陡峭，到2030年所有运营车辆都将拥有不同等级的自动驾驶。当前自动驾驶卡车的额外生产成本从Level 1的1800美元到Level 5的2.34万美元不等，而卡车司机短缺。Platooning队列行进可进一步降低人工和燃油成本。唯一的外部障碍是监管和工会。

共享化：传统中介模式升级

Uber式的卡车货运中介大大提高了传统模式的效率，并可能发展出自动驾驶时代的队列行进撮合业务，挤压传统公司的市场空间和利润率。

公司层面的影响

我们在乘用车报告中总结的受益企业，包括资源类的Albemarle，电池类的松下、Umicore，半导体类的英伟达、英特尔/Mobileye、Infineon、NXP等，同样也会受益于商用车的S.E.A.变革。就卡车而言，特斯拉依然最具颠覆性，戴姆勒是转型准备较为充分的传统整车企业，WABCO（WBC）、德尔福等零部件企业和XPO Logistics（XPO）等物流企业会受益，而Navistar（NAV）、康明斯、Allison Transmission（ALSN）、C.H. Robinson Worldwide（CHRW）等则将受到冲击。