公司发展黄金时期的判断方法

根据笔者研究，一个公司估值的极限，大概其pb可以达到roe乘以净利润的增长速率。（例如一个公司roe达到20%，其净利润增长率可预见的未来还有20%的话，如果预期年收益率是10%的话，则可以享受4倍pb的估值，如果逾期年化收益率是15%的话，则可以享受2.7倍pb的估值）。因此，一个公司roe从低位到高位发展的阶段，公司估值会剧烈指数级别提升，同时这一时期公司的净利润往往也会大幅增长，那么很显然股价将双击，这是公司发展的黄金时期，造就长期大牛股。
这里面的最关键问题就是增长，尤其是roe的增长：
1、roe包括总资产周转率、净利润率（注意，不是上面的净利润增长率）和财务杠杆。首先看roe增长如果是靠财务杠杆提升的，这里面又分为两种情况，一种是靠有息负债推升的财务杠杆，笔者不喜欢，这种风险大，另外一种是靠应付和预收账款推动的财务杠杆提升，这种是不错的，但不常见也难以判断，不是关键问题。
2、靠净利润率提升roe，净利润率的提升要靠毛利率的提升和三费率的下降。每个行业都有其比较特定的毛利率，要想提升何其困难，另外要降低营销、管理和财务费用比率也是非常困难的。
3、最有效的提升roe的方法莫过于总资产周转率的提升了，换句话说，就是要大幅提升营业额。如果提升营业额的同时，毛利率能够保持稳定，三费的比例能够保持稳定或略有降低，那么净利润的增长速度甚至还会高于营业额的增长速度。这时候roe会提升，同时净利润也会大幅增长（哪怕净利润率保持不变），股价当然就会双击了，这是公司发展的黄金时期。
4、因此考察营业额增长空间是分析公司发展的重中之重，那么就需要分析公司所在行业发展空间和公司的竞争优势了，这是后话。