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油价：多方博弈，寻求均衡。
2019年油价影响因素：OPEC原油产量、剩余产能；伊朗原油出口；页岩油产量；地缘政治等
。油价支撑因素：OPEC国家的财政收支平衡点在65美元/桶左右。伊朗原油出口下降。沙特阿美的上市预期。原油库存已降至5年均值。油价压力因素：原油需求下降。页岩油产量快速增长。
周期：产能投放，盈利压力大。
我们认为本轮石化行业景气高峰为2016-18年；炼化产能陆续投放，加大供给压力；我们预计2019年石化行业盈利能力震荡回落。
投资机会：关注“高分红、稳增长”。
天然气产业链持续快速增长；C2/C3产业链成本优势显现；关注
中国
石化
、
卫星石化
、
新奥股
份
。
风险提示：
原油、天然气价格大幅波动。石化产品价格、价差大幅下降。在建项目进度低于预期。
建议关注
中国石化：
（1）上游业务盈利改善，助推公司整体盈利稳定。（2）我们预计未来几年公司现金分红保持在较高水平。（3）估值低于国际同行业水平（2018年PE10倍、PB1.0倍）。
（4）
天然气产量将逐年增长。
风险提示：
油价趋势性下跌；盈利下降、分红低于预期。
卫星石化：
（1）
C3产业进一步扩能，预计2018年底实现90万吨PDH产能。（2）C2产业稳步推进，连云港石化250万吨乙烷制乙烯项目建设中。（3）2019年PDH扩能提供业绩增量；乙烷项目或成亮点。
风险提示：
丙烯酸及酯产品价格、价差回落；中美贸易争端影响。
新奥股份：
（1）
剥离非天然气业务（农兽药业务）。
（2）
煤制天然气项目预计2018年底竣工投产。
（3）
澳洲桑托斯天然气项目成为公司稳定利润来源。
（4）
美国LNG项目将进一步延伸公司天然气产业链。
（5）
天然气占比提升，有助于公司盈利增长、估值提升。
风险提示：
油气价格下跌，业绩下降；在建项目进度低于预期，影响未来盈利预期。
法律声明
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