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华泰证券研究报告《行业周报（第十一周）》，发布时间为2020年3月15日。
核心观点
3月13日，发改委等23部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出全面提升国产商品和服务竞争力、加强自主品牌建设、完善免税业政策、推进文旅休闲消费提质升级，化妆品/免税、演艺景区/餐饮酒店等细分领域有望全面受益。
38节已过，外资品牌整体表现靓丽，国货奋起直追。从销售产品明细来看，38节期间olay旗舰店小白瓶系列销售额占比达46%，雅诗兰黛的小棕瓶系列销售额占比达22%，珀莱雅、自然堂等国货品牌面膜销售额占比更高。外资品牌精华类明星单品当道，国货面膜、套装类产品占比更高，产品力仍待提升。
政策提出要重点推进文旅休闲消费提质升级，市内店/限额放开/种类扩大等免税政策不排除加快落地，建议关注演艺龙头宋城演艺/免税龙头中国国旅；政策支持加强自主品牌建设、鼓励商业模式创新，国货美妆产业链有望崛起，建议关注国货美妆龙头珀莱雅/丸美股份/上海家化以及电商代运营龙头壹网壹创。同时建议关注受疫情负面拖累有限的广州酒家。
23部门联合印发促消费政策，社会服务板块有望全面受益
国内疫情防控形势逐步向好，各地政府积极出台各类政策稳就业、促消费、加大扶持，3月13日，发改委等23部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》（下文简称《意见》），强调加快完善促进消费体制机制、进一步改善消费环境、发挥消费基础性作用、助力形成强大国内市场，其中提出全面提升国产商品和服务竞争力、加强自主品牌建设、完善免税业政策、推进文旅休闲消费提质升级，化妆品、免税、演艺景区、餐饮酒店等细分领域有望全面受益，建议3条主线把握优质龙头标的。
1）引导国人消费回流，市内店、限额放开、种类扩大等免税政策不排除加快落地，龙头有望最大程度享受红利。
《意见》提出完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。鼓励有条件的城市对市内免税店的建设经营提供土地、融资等支持，在机场口岸免税店为市内免税店设立离境提货点。扩大口岸免税业务，增设口岸免税店。根据居民收入水平提高和消费升级情况，适时研究调整免税限额和免税品种类。
2）政策支持提高国产品竞争力、加强自主品牌建设，国货美妆产业链有望崛起。
《意见》提出增品种、提品质、创品牌，塑造中国品牌形象，提高自主品牌知名度和影响力，扩大自主品牌消费，本土国货美妆产业链有望崛起；《意见》同时提出在免税店设立国产品销售区，引导企业开发专供免税渠道的优质特色国产商
品。此前
上海
家化旗下佰草集、双妹已成首批进驻中免渠道的
本土化妆品牌，后续不排除有更多本土品牌进入，提高国际市场知名
度
。
3）政策鼓励商业模式创新，社交营销/电商直播等模式有望加速商家数字化转型。
《意见》提出鼓励外贸加工制造企业充分利用自身产能，创新商业模式，通过自营、合作等方式增加面向国内市场的优质商品供给，社交营销/电商直播等模式缩短链路、提升效率，成商家数字化转型新工具，MCN机构/电商代运营/商家SaaS服务等业态有望受益数字化转型浪潮，加速蓬勃发展。
4）旅游演艺充分契合政策指引方向，传统景区有望加速转型升级。
《意见》提出要推动重点城市加快文化休闲街区、艺术街区、特色书店、剧场群、文化娱乐场所群等建设，发展集合多种业态的消费集聚区，有望推动传统景区加速向休闲旅游综合目的地转型；旅游演艺充分契合政策方向，品牌优势突出、商业模式优秀的龙头有望加速复制扩张；
建议三条主线把握优质龙头标的：
1）业务受疫情冲击较小，基本面有相对韧性，建议关注广州酒家/科锐国际；2）疫情短期冲击不改长期发展逻辑，龙头优势巩固，长期配置价值凸显，建议关注宋城演艺/中国国旅/锦江酒店/首旅酒店；3）疫情加速数字化转型，新渠道/新营销支持下高增长仍可期，建议关注珀莱雅/丸美股份/上海家化/壹网壹创。
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