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2024年12月16日，国家统计局公布11月经济数据。具体解读如下，

一、11 月经济基本面表现趋弱

在9月下旬一揽子增量政策的带动下，10月份部分经济指标出现一定好转，但11月数据的弱势特征再次显现，不仅低于预期，且还略弱于10月。

（一）消费数据异外走弱。虽然今年10月，社会消费品零售总额当月与累计同比增速分别为4.8%和3.5%，较9月分别扩大1.6个百分点和0.2个百分点。但是紧接着11月社会消费品零售总额当月与累计同比增速分别为3%和3.5%，前者较9月收窄1.8个百分点。

同时，11月社会消费品零售总额3%的当月同比增速还明显低于4.8%的预期值（5.3%），显示11月消费数据实际上是在走弱的。

（二）投资数据继续走弱。今年前11个月，固定资产投资总额累计同比增速为3.3%，不仅增速较10月收窄0.1个百分点，且较预期值也低0.1个百分点。

（三）外贸数据继续不俗表现。在内需不振的情况下，外贸数据的表现继续可圈可点，11月进出口、出口与进口金额累计同比增速分别为3.6%、5.4%和1.2%，当月同比增速则分别为2.1%、6.7%和-3.9%，显示出内需较外需更为弱势。

（四）民间投资依然较为低迷。今年11月，民间投资累计同比增速为-0.4%（连续四个月为负），降幅较10月扩大0.1个百分点，即便扣除房地产开发投资的民间投资累计同比增速也仅为6.2%、较10月收窄0.1个百分点，显示出市场信心仍然较为疲弱，形势尚未改观。

（五）通缩困境依然凸显。今年11月，PPI当月与累计同比增速分别为-2.5%和-2.1%，，显示出通缩的问题并没有得到缓解。

二、地产数据改善不明显

在系列地产政策的支撑下，11月地产数据略有改善，但并不明显。

（一）今年1-11月房地产开发投资累计同比降幅为10.4%，较9月与10月分别扩大0.3和0.1个百分点，显示出投资端的情况还没有改善，且趋于恶化。

（二）今年1-11月商品房销售面积与销售额累计同比降幅分别为14.3%和19.2%，环比分别收窄1.5和1.7个百分点，呈现出好转迹象，但降幅依然保持在高位。

（三）同时，从数据上看，今年前11个月房地产开发投资、商品房销售面积与商品房销售额分别为9.36万亿元、8.61亿平方米和8.51万亿，同比分别减少1.04万亿、1.44亿平方米和2.02万亿，较历史同期最高点则分别下降4.37万亿元、7.2亿平方米与7.65万亿元。

可以看出，商品房销售额降幅明显更大，且今年尤其明显，这意味着商品房销售端的改善很大程度上是靠“以量换价”来支撑的，而房地产开发投资、商品房销售面积与销售额则分别回落至2016年、2010-2011年和2015-2016年的水平。

三、结语 ：全年经济增速目标（5%左右）能完成？

（一）在10月经济数据有所好转、11月再次走弱之际，中央经济工作会议宣称“经济社会发展主要目标任务即将顺利完成”以及中财办副主任预计2024年中国经济增速在5%左右，这是很怪异的。

（二）考虑到，2024年一季度、二季度和三季度的当季经济增速分别为5.3%、4.7%和4.6%，累计经济增速分别为5.3%、5%和4.8%，上述表态意味着“5%左右”应该是指5%以下，预计在4.9%附近。

（三）无论如何，11月经济数据表明，9月下旬以来所实施的“一揽子增量政策”对市场预期和信心虽然起到了提振作用，但还很难具有持续性，需要做的事情还有很多。

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