【消费大涨】
周五市场主要归因是呼和浩特的生育补贴政策：生育一孩一次性发补贴1万；生育二孩发5万，按照每年1万元发放；生育三孩及以上发10万，每年1万。
周末答案揭晓：中共中央办公厅、国务院办公厅印发
《提振消费专项行动方案》
。
我严重怀疑有
内幕狗抢跑
了，中办和国办级别的文件，还是有很多天龙人能够提前知道的。
从级别看，中办和国办印发的文件级别不算低，但是对股市的影响力千差万别，有的比较务虚，而且跟股市相关性不大，但这次是打在痛点上。
《方案》前面讲的是怎么提振消费，最后讲了重点：谁出钱。
政策协同——财税、金融、产业、投资等政策与消费政策的协同，共同发力；
强化投资对消费的支撑作用
——比如中央预算内投资等加力支持教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设，也就是中央政府会给一定的支持；
发挥财政政策引导带动作用——财政补贴、贷款贴息等
，这个主要是地方政府自己搞；
强化信贷支持——金融机构多发放消费贷；
增加收入——增速方面是就业支持计划、重点群体专项技能培训等，稳住股市以提升财产性收入、解决拖欠企业账款问题等。
从定量的角度，很难分析出来政策实际力度能有多大。
定性的角度，消费估值不高，关注度低，市场流动性好，A股又爱炒政策，
这次出政策就是不小的边际变化
，大涨也能够理解。
【社融数据】
一句话总结是：
政府部门狂上杠杆，居民和企业部门继续收缩。
居民中长期贷款累计同比-27%，楼市现在的局部热闹只是以量换价，二手房挂牌价还是在创新低。
企业部门一月份抢了个开门红后，二月份又同比负增长。有观点说化债有影响，但没法定量测算。
政府上，居民和企业下的组合，能持续吗？得看
税收
。
政府背负了债务，刺激经济，给各方兜底擦屁股，目的是为了啥？是为了能在税收上把钱收回来，完成闭环，这个游戏才能继续下去。
但今年前两个月的税收数据还没有公布，去年是3月21日公布的。
如果企业利润很好，应该会有借长债的举动，如果居民的收入增速很快，不应该核心CPI为负，所以今年的税收数据暂时不会特别好看。
【债市】
2024年12月，央行新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.43%，1月为3.4%，2月份降低到了 3.3%，连续走低。
单看绝对水平的话，2月份的贷款利率跟去年四季度差不多，在3.2%~3.3%之间。
过去三年，
贷款利率跟10年期国债收益率的平均差值，在1.4%左右
，对应到10年期国债收益率，在1.8%~1.9%之间，当前10y收益率报1.845%。
也就是去年年底10y从2%大幅下行到1.6%，是有所过头的，现在经过预期修正后，回到了
中枢位置
。
问题来了，中枢会不会下移呢？
这实际就是问：
当前3.2%~3.3%的贷款利率水平，促使经济回暖了吗？
从宏观经济指标来看，肯定不能说算很好，尤其是CPI。
对债市来说，
三四月份供应端还有比较大的增量
，主要是置换债，这对债市是利空，但相较一二月份已经边际减少了。
注：以上所有的数据和观点，都只针对宏观经济大盘
，跟科技行业的火热发展，没有关系，科技行业的投资是另一套玩法。
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