京东工业冲刺港交所，一场不缺钱的IPO

京东工业股份有限公司（下文简称“京东工业”）为中国MRO（通常指非生产原料性质的工业用品）采购服务市场的最大参与者；据港交所资讯，京东工业于2024年9月30日提交更新资料再度冲刺IPO，距离首次递表已历时18个月。

京东工业，于2017年起开始布局专注MRO（通常指非生产原料性质的工业用品）采购服务的供应链技术与服务业务，经过多年发展，公司已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者。

根据灼识咨询的资料显示，按交易额计算，京东工业2023年在国内MRO采购服务市场排名第一（规模为第二名的2倍），亦是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，份额约达4.1%。

√商业模式：京东工业构建了端到端的供应链数智化基础设施，采用轻资产模式搭建高效且可拓展的业务，为各行业、各规模的客户提供跨场景、跨品类的全面工业品以及技术服务；在供需两端企业间的匹配与协同中，形成了全链路数智化工业供应链解决方案。

1）客户方面，截止2024年6月30日的一年里，京东工业服务超过9900个重点企业客户，2024年上半年重点企业客户包括约50%的中国《财富》500强企业和超40%的在华全球《财富》500强企业；

2）供应方面，京东工业商品供应覆盖全国，由约9000家制造商、分销商及代理商组成的广泛的工业品供应网络，截止2024年6月30日，公司提供65个产品类别和约4166万个SKU。

1，业绩增速有所放缓：

京东工业收入来源分为「商品」和「服务」收入两大类：「商品」收入主要为工业品的销售收入，包括通用MRO产品、专用MRO产品和BOM产品，为主要收入来源，占营收比重超9成；「服务」收入主要为向第三方商家收取的佣金及平台使用费、广告费及提供供应链数智化转型相关的技术等。

根据招股说明书数据，京东工业2021年至2023年：

√「营业收入」自103.45亿元增长至173.36亿元，年复合增速为29.45%；

√「非国际准则归母净利润」自4.41亿元增长至9.01亿元，年复合增速高达42.94%。

2024年上半年：

√「营业收入」为86.2亿元，同比增长20.31%；

√「毛利润」为14.57亿元，同比增长14.18%；「毛利率」为16.9%，同比减少0.91个百分点；

√「期间费用」为10.25亿元，同比增长11.05%；「期间费用率」11.89%，同比减少0.99个百分点；

√「非国际准则归母净利润」为5.07亿元，同比增长24.57%；「净利润率」5.88%，同比提升0.2个百分点；

2，账面现金冗余：

根据招股说明书显示，京东工业2024年上半年总资产为120.63亿元，轻资产运营下生产性资产仅有4.61亿元，占资产比重仅3.82%；

相比之下，现金类资产高达91.44亿元，没有显性有息负债，占总资产比重高达75.8%；此外，由于历次融资产生大量因未IPO而“挂账”的可转换优先股让资产负债表暂时性扭曲。

√金榜点评：不缺钱的IPO。

2023年按产值计，中国拥有全球规模最大的第二产业，目前已建立世界领先、全面且有人性的现代工业体系，并已成为全世界唯一拥有联合国产业分类中所有工业门类的国家。

根据灼识咨询数据，中国第二产业产值由2018年的36.5万亿元增长至2023年的48.3万亿元，年复合增速为5.8%，并预计以4.1%的年复合增速增长至2028年的59万亿元。

按交易额计，2023年中国供应链技术与服务市场规模为0.6万亿元，渗透率仅有5.9%；预计以12%的年复合增速增长至2028年的1.1万亿元，渗透率提升至8.5%。

京东工业IPO将计划：（1）在未来48至60个月进一步增强供应链供应能力；（2）在未来48至60个月用于跨地域的业务扩张；（3）寻求潜在战略投资或收购；（4）用于补充营运资金。(作者：Adam，来源：IPO金榜，锦缎旗下IPO及财报智库）