【东吴晨报0825】【个股】游族网络、卫士通、沧州明珠、慈文传媒、顾家家居、东睦股份、葵花药业、片仔癀、凯撒旅游

重核心、轻节奏，关注中长期不变的亮点

我们坚定看好公司中长期发展，我们认为短期产品上线的周期与节奏对业绩虽然有一定影响，但是公司核心竞争力所展现出的中长期趋势与亮点仍然是关注的核心，考虑公司重磅产品的推迟以及汇 兑 损 益 等 影 响 。 我 们 下 调 了 公 司 的 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司2017/2018/2019 年摊薄 EPS 分别为 0.91/1.52/1.99 元 ，对应当前股价PE 为 32/19/15 倍，我们给予公司 18 年 30 倍估值，12 个月目标价 46元，维持“买入”评级。

（分析师  张良卫）

收入稳健增长，业绩承压不改长期增长逻辑

收入稳健增长，投入加大净利润承压。行业及产品进展顺利，管理创新有望实现效率提升。募投项目完善安全布局，大股东参与彰显信心。不考虑注入和外延，我们预计 2017/2018/2019 年净利润分别为 2.04/3.00/4.18 亿元，EPS 分别为 0.24/0.36/0.50 元，对应 60/41/29 倍 PE，考虑到公司网安国家队的平台地位，维持“买入”评级。

（分析师  郝彪）

上半年业绩平稳增长，PE管材表现亮眼，湿法隔膜下半年放量

2017 年上半年公司营收 16.35 亿元，同比增长34.46%，归母净利润2.85 亿元，同比增长10.97%，基本符合市场预期。上半年 PE 管道业务及 BOPA 业务收入大增，锂电隔膜及 BOPA 膜毛利率均有所下调。费用率下降，维持较高盈利水平。上半年公司流动性略有下降。湿法隔膜产能逐步释放，增强核心竞争力。我们预计 2017-2019 年归属母公司股东净利润为6.36 亿、7.41 亿、8.39 亿元，EPS 为 0.58/0.68/0.77 元，同比增长31/16/13%，对应 PE 为 26x/23x/20x。由于公司湿法隔膜产能逐步释放，市场拓展顺利，业绩稳步提升，因此我们给以目标价 20 元，对应 2018年 29 倍 PE，维持“买入”评级。

（分析师  曾朵红）

业绩处预告区间之内，下半年将步入产品收获期

公司注重模式创新，如《花千骨》验证了影游联动与衍生网剧的可行性，《老九门》衍生的4部网络大电影中有3部进入爱奇艺2016网大分账TOP12。面对付费人群的不断扩展，公司接下来，将尝试纯分账网剧与网大，由B2B模式向2C模式探索，分享付费红利。同时，公司国际化合作亦有望交出成绩单。储备的《爵迹》（已经开机）、《大唐魔盗团》（已经开机）、《沙海》、《寻爱》、《脱骨香》等有望陆续启动制作，为18/19年提供业绩支撑。公司精品制作能力持续得到验证，头部项目储备丰 富。我们预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为1.45/1.89/2.35 元，对应 当前股价 PE 为 25/19/15 倍，维持“买入”评级。

（分析师  张良卫）

品类加速扩张，二季度业绩增长提速

得益于产品结构的多元化及渠道的不断优化，公司处于高速成长期。预计公司 2017、2018 年全年净利 8.0 亿、10.4 亿，当前市值对应 PE 为 27x、21x，EPS1.94、2.52 元，给予“增持”评级。

（分析师  马莉）

毛利持续提升，业绩高成长

考虑到粉末冶金技术拓展性较高，在汽车行业渗透率将不断提升，市场空间可期。公司作为粉末冶金行业龙头，变速箱业务有望复制 VVT成长路径，预计未来三年利润复合增速 37%，上调公司 2017/18/19 年 EPS 为0.62/0.80/1.03 元（2016 年为 0.40 元）。当前股价 16.81 元，分别对应 2017/18/19年 27/21/16 倍 PE。我们认为公司合理估值为 2017 年 35 倍 PE，上调“买入”评级，对应目标价 22 元。

（分析师  高登）

凯撒同盛增长强劲，转让嘉兴股权中报业绩增长136%

公司公布2017年中报。2017年上半年，公司实现营业收入34.05亿元，同比增长30.84%；归属净利润1.34亿元，同比增长136.11% ；扣非归属净利润0.74亿元，同比增长20.74%。旅游主业内生增长强劲，试水国内游、入境游，打造精品线路。拓展全系列邮轮产品，市场占有率进一步提升。配餐业务稳定增长。转让嘉兴股权，投资收益大增。调高公司盈利预测，预计公司 2017-2019 年的 EPS（按修改后定增方案摊薄）为 0.28、0.36 和 0.45 元（原 为 0.23、0.32 和 0.40 元），PE（2017E）为 45.34 倍，维持“买 入”评级。

（分析师  张艺）

2017年半年报点评：收入增长27.5%，扣非净利润增长41.3%，2017半年报业绩超预期

大品种销售增长迅速，二线品种提供新动力，带动公司业绩超预期：1、销售策略清晰：“黄金大单品”+“重点新品”+“一品一策”。 2、突出“小葵花”品牌优势，强化儿童药条线，形成儿童药黄金单品的梯队优势。 3、“品种多+品牌响+渠道强”，成为葵花的发展基石。 4、毛利率稳定，费用率小幅下降带动净利率小幅提升。我们预期公司 2017-2019 年，销售收入分别为 40.6 亿元、49.6 亿元和 56.9 亿元，同比增长 20.8%、22.1%和 14.6%；归属母公司净利润分别为 3.76 亿元、4.80 亿元和 5.71 亿元，同比增长 24.1%、27.5%和 19.0%；EPS 分别为 1.29 元、1.64 元和 1.95 元。我们判断公司业绩底部反转已经确认，大品种在 OTC 端销售持续放量，以及小儿肺热咳喘系列药物进入医保目录带来长期的销售增长，因此，维持“买入”评级。

（分析师  全铭  焦德智）

2017半年报点评：二季度片仔癀销量延续高增速，带动上半年业绩增长37.11%，符合预期

2017 年至 2019 年将迎来业绩的高速增长期，其销售收入为 29.46 亿元、36.34 亿元和 44.55 亿元，同比增长 27.58%、23.36%和 22.60%；归属母公司净利润为 7.58 亿元、9.97 亿元和 12.62 亿元，同比增长 41.39%、31.56%和 26.53%；PES 为 1.26 元、1.65 元和 2.09 元；对应 PE 为 43.97X、33.42X、26.41X。鉴于片仔癀国家保密级品种的中药行业地位、明确的疗效、以及“量价”齐升趋势的确立，我们维持公司的“买入”评级。

（分析师  全铭  焦德智）

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