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出口景气略有放缓 ——2024年7月外贸数据点评(海通宏观 李俊、梁中华)

梁中华宏观研究  · 公众号  ·  · 2024-08-08 08:33

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者:

李俊 S0850521090002

梁中华 S0850520120001

·概 要 ·

根据海关总署统计,美元计价下, 2024 7 月我国出口总额同比为 7.0% 6 月为 8.6% );进口总额同比为 7.2% 6 月为 -2.3% )。 7 月贸易顺差缩窄为 846.5 亿美元。

出口增速略有放缓:主因欧美需求走弱。 7 月出口同比增速为 7.0% ,较 6 月下行 1.6 个百分点。尤其是从季调环比来看, 7 月季调环比为 -2.0% ,较 6 月进一步放缓。 这很大程度上或与欧美需求放缓有关。

从国家和地区来看,东盟仍是最主要的贡献 美国也贡献较大,不过对美的改善很大程度上与去年同期基数较低有关。对欧出口增速也有所回升,而对日韩的出口增速有所走弱。 从产品来看,机电产品和高新技术产品是最主要贡献,不过呈现拖累的商品类别较 6 月增加。此外, 从量价拆分来看,大多数产品出口数量增速为正,是出口的重要贡献,价格仍是拖累项。

进口大幅回升:主因低基数效应。 7 月我国进口总额同比增速为 7.2% ,较 6 月大幅上行 9.5 个百分点。如果剔除基数影响, 7 月进口年化增速为 -3.0% 从国家和地区来看, 东盟和美国贡献较大,不过这一定程度上与去年低基数有关 从产品来看, 集成电路表现最好。

总的来说,在海外需求走弱的背景下,我国出口景气度有所下行;不过,考虑到我国产业链的优势依然存在,东南亚以及中东等经济体景气度尚在,我国外需或仍有一定保障。

风险提示: 海外政策超预期,地缘风险事件

根据海关总署统计,美元计价下, 2024 7 月我国出口总额同比为 7.0% 6 月为 8.6% );进口总额同比为 7.2% 6 月为 -2.3% )。 7 月贸易顺差缩窄为 846.5 亿美元。

出口增速略有放缓:主因欧美需求走弱。 7 月出口同比增速为 7.0% ,较 6 月下行 1.6 个百分点。尤其是从季调环比来看, 7 月季调环比为 -2.0% ,较 6 月进一步的放缓。 这很大程度上与欧美需求放缓有关。

例如, 7 月美国制造业 PMI 指数下行至 46.8 ,为 2023 11 月以来低点,连续 4 个月位于枯荣线以下; 7 月欧元区制造业 PMI 指数为 45.8 ,已经连续 25 个月位于枯荣线以下。

从国家和地区来看,东盟仍是最主要的贡献。 7 月我国内地对东盟出口增长 12.2% ,拉动我国出口 1.9 个百分点。对美国出口增速为 8.1% ,较 6 月继续提升 1.5 个百分点,拉动我国出口 1.2 个百分点。 不过,对美出口增速连续为正,很大程度上也与去年同期基数较低有关, 2023 5 -7 月,我国对美出口增速平均跌幅在 20% 以上。

并且,我国对欧洲的出口增速也有所提升, 拉动出口 1.1 个百分点,仅次于东盟和美国。 不过,这一定程度上也与去年同期基数较低有关。

而我国对韩国、日本等出口有所走弱。 7 月对韩出口增速下行至 0.8% ;对日本出口增速转负至 -6.0% ,拖累出口 0.3 个百分点。

从产品来看,机电产品和高新技术产品是最主要贡献。 7 月我国机电产品出口增速上升至 10.0% ,拉动出口 5.9 个百分点;我国高新技术产品出口增速也上升至 11.5% ,拉动出口 2.9 个百分点。 不过,玩具、鞋类、灯具、家具及其零件、箱包及类似容器以及服装及衣着附件等对出口均是拖累,拖累项较 6 月增加。

从量价拆分来看,绝大多数产品出口数量增速仍为正,是出口的重要贡献 例如, 7 月除陶瓷产品、成品油、中药材、稀土以及粮食外,其他公布出口数量的商品增速均为正。其中,汽车、家用电器、船舶、家用电器、未锻轧铝等 出口数量增速在 20% 及以上。 而出口价格增速多数为负,仍是拖累项

进口大幅回升:主因低基数效应。 美元计价下, 7 月我国进口总额同比增速为 7.2% ,较 6 月大幅上行 9.5 个百分点。如果剔除基数影响, 7 月进口年化增速为 -3.0% 不过,从季调环比来看, 7 月我国进口季调环比为 2.4% ,由负转正。

从国家和地区来看,东盟贡献较大。 7 月我国自韩国进口增长 11.1% ,较 6 月大幅上行 15.9 个百分点,拉动进口 1.7 个百分点;自美国进口增长 24.1% ,较 6 月大幅上行 25.8 个百分点,拉动进口 1.6 个百分点。 不过,这一定程度上都与去年基数较低有关, 2023 7 月,我国自美国和东盟进口跌幅在 11% 以上。

此外,我国自韩国、欧盟以及俄罗斯等进口均有正贡献,仅日本对进口是负贡献。

从产品来看, 集成电路表现最好。 7 月我国进口集成电路增速大幅转正至 14.9% ,较 6 月上行 15 个百分点,拉动进口 2.0 个百分点。 不过,这很大程度上也与去年基数较低有关 原油进口增速也大幅上行 7.7 个百分点至 7.9% ,拉动进口 1.0 个百分点。仅大豆进口是拖累项。

从量价拆分来看,数量增长和价格增长分化。 7 月集成电路、大豆以及铁矿砂及其精矿等进口数量增速保持正增长;而铁矿砂及其精矿、未锻轧铜以及原油等进口价格增速保持正增长。尤其是集成电路的数量增长和未锻轧铜的价格增长都较为突出。


风险提示: 海外政策超预期,地缘风险事件


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