进入缴税走款第二日，尽管日内资金利率依旧处于高位，DR001仍与DR007倒挂，但在央行2700亿7天逆回购的投放下，整体紧张情绪有所缓解。经过昨日的急跌之后，早盘现券情绪企稳，在交易盘的助推下，10年活跃券率先带头下行0.5BP，中短端也不甘示弱，3-5年早盘下行约0.3-0.4BP，转折依然发生在午间，在小作文的影响下，期货再次跳水，带动现券收益率上行，随后尾盘强势拉回。全天来看，表现最好的依然是7年，下行约0.5-1.5BP，10年及30年略微逊色，下行约0.15BP。
仿佛还是昨天的剧本，一切都是似曾相识的模样。由于小作文传监管调研部分地区农商行债券投资情况以评估未来卖出债券的影响和风险，叠加先前个别省联社要求辖内农商行暂停购买超过10年的长期债券以及指导农商行降低正逆回购规模以压降杠杆率的传闻，让本就脆弱的市场情绪雪上加霜，24特债01最受伤，从早盘最低点上行约0.9BP。不过尾盘在期货的强势拉升下，收复大部分失地。
从7月以来的机构行为上看，前两周农商行在7-10年及20-30年为增持方向，本周开始进行减持，周一周二共减持7-10年460亿，20-30年122亿，而基金、券商及其他产品类秉持着“每调买机”思路，基本承接了这部分买盘，似乎与小作文有些许耦合。对于监管调研农商行的传闻显然已经不是新鲜事，但目前利率债处于相持阶段，在市场筹码进行部分交换以后，交易盘的行为容易对行情产生放大器效应，导致日内波动加剧。
临近收盘保险产品预定利率下调风声再起，传统人身险产品预定利率已锚定2.5%，带动尾盘长端收益率下行0.4BP，保险下调负债端成本势在必行凸显配置压力。
从整体市场方向看，目前多空较为均衡，我们对后续市场走势仍持乐观谨慎态度，不恐惧，亦不贪婪，短期内暂未看到改变债牛的关键变量，但在节奏上，如果在两个重要会议之间的窗口期央行下场操作，确实容易出现短暂调整。
周三公布的美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅。因零售数据的强劲，投行纷纷上调了二季度GDP的预期，从此前季度环比年化2.0%上调至2.4%。而美联储官员近期持续发表鸽派言论，理事库格勒周三表示如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。
从市场表现来看，强劲的6月零售数据公布后，美债收益率一度上升4BP，但是在趋势的力量面前，这都不是事。在纽约盘下午美国国债走高，完全收复了强劲的6月零售数据导致的下跌。收益率全线下降2.5个基点至8个基点不等，远端收益率下降多达8个基点，曲线牛平。
我们分析原因可能还是通胀因素有关。一方面周三晚上公布的加拿大6月CPI明显低于预期，7月降息概率大幅提高，10年期加拿大国债收益率回落6BP，推动美债收益率回落。另一方面WTI原油期货当日收跌约1.3%，帮助支撑了国债。市场担心亚洲需求回落以及特朗普接受采访提到当选之后将增加传统能源，是导致原油回落的主要原因。
截至纽约收盘：
2年期美债收益率下跌3.5个基点，报4.42% ，
5年期美债收益率下跌5个基点，报4.07% ，
10年期美债收益率下跌6.6个基点，报4.1634%。
目前美债趋势性力量很强，我们认为后续加拿大央行降息概率较大，对美债市场将是利多，可以等待10年期美债下一个阻力位置4.09%-4.12%的到来。而之后可能改变趋势的重要数据是PMI和非农。
