2020年债市回忆

2019年的末尾，武汉发现不明原因肺炎；刚开始大家都不以为意。

1月中旬，由于 缴税、债券缴款、春节走款多重因素集中影响， 市场资金面异常紧张，隔夜7%一度秒没。

1月18日-19日那个周末，国内终于意识到“新冠”疫情的严重性，大家纷纷开始抢口罩。10年国开收益率下行10bp左右。

整个春节，全国人民都在担惊受怕中度过。

1月底，官宣国内金融市场2月3日起正常开市交易。

2月底开始，海外疫情蔓延，3月全球股市一片熔断，各类资产均被抛售，海外进入流动性危机的逻辑。

3月16日，美联储降至0利率+QE，中国央行表示不跟。

3月30日，央行宣布7天逆回购利率下调20bp。

4月3日，央妈再放大招——下调利率走廊下限：自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%！

4月7日，国债期货创上市以来新高，再看看现券的下行幅度：1年以内40bp，5年以内30Bp，7-10年的10-20bp。

（2020年4月7日国债期货行情）

那时候，市场热烈讨论着“零利率”，孰不知当时已是牛市末尾的狂欢。

五一假期回来，陆续公布的4月经济数据回暖、叠加五一小长假数据超预期，债市迎来第一波调整。

5月6号，国常会表示：提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。

两会附近，货币政策的重心开始转变为打击“空转套利”，可以看出从5月25日起，货币市场利率中枢显著上移。

6月对债市来说是伤痕累累的一个月。

6月1号儿童节晚上，央妈特意给了市场“礼物”——推出了2项新工具：一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划。第二天，5年及以内的利率债多数上行20bp。

6月15日下午，市场传言1万亿特别国债市场化发行，下午国债期货跳水，晚上财政部官宣。

6月18日上午，易行长在陆家嘴论坛上一句“提前考虑政策工具的适时退出”再度让债市瞬间崩溃。

6月23日上午一则国开5年期发飞的消息刷遍债市朋友圈。一级发行利率比估值高30bp+，市场再度崩溃。

进入7月初，资金利率有所下行，债市多头仿佛看到一丝曙光。万万没想到，进入7月，股市飞起来了。

7月6日，债市股市冰火两重天，股市涨幅创新高、债市跌幅创新高。现券收益率纷纷回到春节前。

从7月初到8月中旬，债市的核心影响因素就是股市，股债跷跷板极其明显，导致这期间的债市波段高手≈股市波段高手。

8月中下旬开始，更多的是股债双杀。

8月隔夜市场利率的“加息”，8月隔夜中枢2.10%附近，已经较疫情前上升了10bp；7天中枢2.34%附近，较疫情前下降了约30bp，幅度基本与7天OMO政策利率降幅一致。

9月债市相对平稳，隔夜资金面较8月有所缓和，伴随存单利率中枢小幅上移，债市收益率小 幅震荡上行。

9月15日 ， 尾盘一纸公告引爆债市朋友圈： 结算周期为 T+1 及以上的现券买卖交易时段延长至 2 0:00 ，结算周期为 T+0 的现券买卖交易时段不变。

交易员们一度 担心工作 越做越晚 ，无法跟妈妈解释 工作内容 了 。

后来发现 ，也还好哈哈。

10月整体资金面都处于偏紧状态，存单利率不断上行。

10月最后一周，季度缴税和跨月两大因素在这一周无缝衔接，资金打工人几乎每天都在“跪借”。10月30日，银行间隔夜R001加权收于2.9179%，创下了今年新高！同时，1Y存单利率升破3.20%。

11月10日，永煤违约。

11月12日，一篇信用债文章刷爆朋友圈，恐慌情绪在全市场散播开来。

11月13日，在无逆回购到期的情况下，央行投放了1600亿7天逆回购；随后几天持续呵护。

11月25日，交易所“神秘资金 ”7天2.4%附近疯狂融出，预计规模约5000亿左右；银行间跨月亦跟随转松。

不，这些都还不够！

11月30日，央行超意外开展2000亿MLF。

所以，11月12日那个夜晚，成为了这一波流动性拐点。

虽然流动性拐点已经出现，但面对疯涨的大宗，债市在12月上旬略显纠结。

12月21日开始，央行持续投放跨年逆回购，叠加疫情再起等多重因素，债市情绪越来越暖，最后两周，债市收益率快速下行 ，真是天下苦债久矣。

时隔漫长的几个月，债券多头终于在今年的末尾感受到了暖意。

至此，2020年债市故事结束。

结语