劳力士还行，天王表难卖

表舅是养基大户 · 公众号 · · 2024-03-20 15:19

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今天，是24节气里的春分，日本休市放假了，A股则继续小阳春， Wind全A指数，很快年内收益就能转正，创新高了，韩国也没闲着，今天AI产业又是一个大新闻，英伟达计划从三星采购高宽带内存（HBM）芯片，具体逻辑可以看券中今天中午的这篇报道，三星电子暴涨了5.63%，有个相关的ETF叫中韩半导体，重仓了三星和海力士这两家韩国半导体企业，不算推荐，你们有兴趣的自己学习就行。

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扯个闲篇，昨天我大学（专科）的室友从深圳来上海，表舅特意和保安队长请示了一下，说给我调到日班，晚上我得抽空接待一下。

室友，年轻轻轻，就继承了家族企业，帮家里打理公司，主营业务是高端手表的全国经销，换句话说，就是拿到手表厂商的经销权后，在全国各地的商场里 开店卖表 ，所以理论上来讲，甲方主要是两个，一个是商场的运营方，一个是品牌手表的厂家。

这哥们读书的时候，有一阵子，突然开始在宿舍里学德语，我没有地图炮的意思，但是德语确实是地球上比较难听的语种之一，由于他天天晨读夜读，我在旁边打2K，听得有点烦了，后来专门还研究了一下，这话为啥这么难听，发现主要是德语里面的辅音特别多，比如德语里的义务，p flicht，1个元音，6个辅音，你试着读读看看。而辅音里面，爆破音和擦音特别多，擦音就是从牙缝里挤出来的音，可怕的是，德语还要求发辅音要用力，所以听起来就咬牙切齿的。

后来才知道，手表做得最好的当然是瑞士，而这种精密加工行业，主要是在瑞士的德语区，总之，当我们还在想着怎么去找点每天能领50块的日结工，毕业后是去电子厂打螺丝还是去互联网大厂当保安的时候，人家已经为今后布局全球业务，在夯实基础。

我说，你从深圳过来，也没啥特别好招待你的，生活都那么苦了，带你去看看充满活力的大学生吧，毕竟大学生这个品种，深圳也有，但不多，所以去了大学路，点了两瓶科罗娜，在马路边聊了一晚。

其实， 手表，算是典型的可选消费品 ，特别是现在，人人手上一部手机，手表就更显得“可有可无”了，而可选消费品的走势，是比较能间接体现，宏观经济和居民消费能力的，我听了一下他讲的，主要是几块。

第一，这两年，消费群体K型分化的比较明显 。

就是高端手表，比如劳力士啥的，卖的还是挺好的，虽然很多二手市场的高溢价逐步在恢复理性，这就是K型分化里面往上扬的那一条。

但是中低端，主要是国产表，销量比较惨淡，像去年，在他那儿都是几十个点的同比下滑，比较典型的，像飞亚达，和天王表。

这和很多其他数据，其实也是能印证上的，也即，传统意义上认为的 中产阶级 ，消费意愿和能力在下滑，特别是针对手表这种可有可无的可选消费品，也就是K型分化里显示的，中间是空的，且下面一条还在下滑；但买得起劳力士的那部分人，基础还是很牢靠的，人群基数也没怎么下降。

第二，是线上线下消费的K型分化 。

就是很多线下门店，被线上电商、直播电商抢去了大量的份额。

这里面你就会发现，高端手表，比如劳力士，和爱马仕等奢侈品一样，几乎不太受线上的冲击，一个是因为线上定价不可能更低，否则奢侈品属性就会严重打折，另一个是因为这种东西大家很难相信去网上买，特别是动辄几万、几十万的手表。

但是中低端手表就不一样了，首先 线下被线上取代的比较快 ，其次线上也有做得好和做得不好的，我回来看了一下飞亚达和天王表的财报，其中飞亚达在A股上市，天王表在香港上市，上市的主体叫“时计宝“，飞亚达的股价虽然也跌不少，但明显要比天王表的时计宝好不少，原因之一，可能是像飞亚达自己的季报里写着的，在抖音电商啥的搞了不少噱头，线上做的还行。

我下午又看了一眼，飞亚达的股价还起飞了一下......

第三，商场的K型分化也很明显 。

就是说，能卖的动表的商场，不多，适合去开卖表的柜台的商场，不多。

比如在上海，卖的最好的商场，也就是 恒隆、国金和环球港 等少数几个mall，其他很多商场，很难出量。

特别是，他说，绝对不能去一楼开了新能源车展销店铺的商场里卖表，因为那些商场，本来可能就是找不到好的品牌，才租给的新能源车企，而且这些来看新能源车的人流，也不是买表的目标受众，很多都是 去商场白嫖的 ，这点确实也有研究员和我说过，新能源车开在商场的这些店面，也都是盈亏打不平的，因为卖不出去几辆，主要还是起到一个固定的广告位的作用。

这里还有一点，其实二三四线城市，竞争不激烈，反而机会不算小，比如他现在在深耕的，是河北地区，这两年数据非常好看。

第四，开源节流非常非常重要，各行各业都是如此 。

我看了飞亚达的财报，22年营收、净利润双降，23年小幅好转，但主要原因，其实很简单，毛利润是降的，净利润有抬升，主要是靠降成本，压缩消费费用、财务费用、管理费用，就是 降本增效 了，而且说的很明白，不会再盲目开新店，“不设置门店开拓数量的硬性指标”。

我建议大家投资银行股的，也可以去银行的季报里，看看银行网点数量的变化，中长期来看，银行的网点数量，大概率会处于长期关停下滑的趋势， 不舍得关掉网点的银行，不算好银行 ，前车之鉴，可以看看有多少7*24小时的ATM提款机被关掉，或处于无人维护的长草状态。

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另外，我对企业经营也不太懂，也聊了两个事。

一个是上市这个事。

他说每年固定成本还是挺心疼的，一年几十万的固定费用，律所、会计师事务所、交易所啥的，但好处也挺明显的，不仅仅是品牌，核心是上市以后，公司运作规范了非常多，特别是财务方面，后面 金税四期 要上线，金税四期会让税收征管系统更强大，企业数据信息的透明化程度更深，监控更加全面，税务稽查会更严、更精准，其实上市公司，因为比较规范，在税务财务方面出风险的概率，要小很多。

另一个是扩张的问题 。

现在对企业来说，现金流健康非常重要，比如他们开一个新店，大概好点的店铺，80平米，一平米的装修费是3万（我也很惊讶，我本来想着卖表的店，不就是几个玻璃柜吗...），差不多装修费就是200多万，然后单店需要铺库存，就是买一堆表，这块成本是1000多万，所以大概需要 1500万的现金 ，去开一家新店，这块压力，着实是比较大的，因为你很难预见，你合作的这个品牌表，潜在的购买力，后面的销量，会不会继续大幅滑坡，所以投入要非常谨慎，但好在这样的背景下，其实也是在供给侧改革去产能，很多现金流不行的，就退出竞争了。

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总之，我觉得，不管是投股票，投行业主题基金，还是自己去开店，几个能学到的点：

劳力士还行，天王表难卖

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