很难想象，一个以傻瓜修图软件起家，有着“山寨版PS”之称的美图，历时八年的摸爬滚打，竟走到了上市这一步。
不过，即便有着超过微博的流量，号称港股第二大的互联网公司（仅次于腾讯），其持续的亏损还是让人难以看到未来。
近日，股价坐上过山车的美图公司公布了2016年的财报。财报显示，2016年全年，美图总收入为15.786亿元，亏损62.609亿元，相较2015年22.176亿元的亏损大幅扩大。
关于公司的亏损，尽管创始人蔡文胜一再解释，如果按年内亏损撇除若干非现金或非经常性开支后的经调整来算，亏损净额为5.405亿元，较2015年缩窄23.9%。但这样还是免不了人们的质疑：一家连续亏损的企业如何撑得起600亿的市值？
变现能力太差
在各大应用商店关于“拍摄美化”的下载榜上，美图旗下的四款产品——美图秀秀、美拍、美颜相机、潮自拍常年都位列其中。可见，无论是从覆盖用户数量还是品牌认知度来看，美图都不可谓不成功。
但是，就在它靠修图软件积累大量流量的同时，却一直没有给自己一个合理的定位，更没有一个明朗的变现模式。尽管对外宣传上美图公司一直把数亿的用户挂在嘴边，可用户多却不能带来实质性的盈利，一切也都成了空谈。
说到底，美图不过是一个修图工具而已，无法与Snap、Facebook这样的社交软件相提并论。（虽然美图对标的就是美国的Snap，并且把Facebook的用户规模当成两年内的超越目标）对于一款用完就走的工具型应用来讲，庞大的用户量更像是一个虚幻的泡沫，很难实现变现。
这样的例子有很多。从诺基亚的 Symbian时代就火爆的“墨迹天气”，拥有着数亿用户，但是由于现在智能手机几乎都有免费的天气预报，并且做得越来越好，功能也越来越丰富，墨迹要想实现对用户收费，就非常难了，至于广告费，与庞大的用户相比，更是显得杯水车薪。
用户对于“美图系”工具类应用的随机性需求导致用户黏性偏低，这是美图盈利模式相对单一的罪魁祸首，而美图也急需打通其他的变现模式。
从2013年开始，美图开始做手机，进军智能硬件市场。新数据显示，在美图主要的营收业务中，互联网服务及其它收入为1.05亿元，智能手机收入14.73亿元，占总收入的比例高达95.15%。
手机救不了美图
2013年进军手机领域，美图以女性爱美为痛点，主打美颜自拍，但一直不愠不火。截止到2016年上半年，美图也不过累计卖了不到100万部，很难保障公司营收的持续增长。
美图公司创始人兼CEO吴欣鸿说过：“我们手机现在一直处在供不应求的情况，大家很难在核心产品上看到美图手机的广告，因为不够卖。”一方面，这是对自家品牌的一种认可，但更多的则是暴露了美图手机最大的窘境——产能不足。
可是，产能不足和零部件供应商，以及代工厂产值有直接关系，而这又是智能手机厂商最难把控的一环。与“华米OV”动辄数千万的出货量相比，美图一年几十万部的销量有点不值一提，更别说能够支撑起数百亿高的市值了。
的确，从前不久美图发布的新款手机T8来看，市场反馈基本还算不差。这个定位女性拍照，叫板卡西欧自拍神器的新一代美颜手机，也赢得了一部分女性消费者的认同。但是由于产能不足，买个美图手机还要像当年抢小米一样，以至于很多业内人士表示：都说靠美图手机挣钱，那手机有谁见过啊？
还有，鉴于整个智能手机市场的饱和状态和细分市场的规模，美图手机处于水深火热之中的形势也已成必然，而如何实行硬件改革突出重围，还依然是个未知数。
美图还有机会吗？
在更新后的招股书中，美图对营收业务、盈利模式、盈利时间表都有了清晰公布。招股书显示，美图最大的优势在于用户和活跃数据。
如何把握好这些用户和活跃数据？在广告和硬件收入不佳的情况下，美图给出了直播、电商和人工智能这三个答案。
确实，直播是互联网的风口行业，微博、陌陌、花椒等直播平台也都玩的不亦乐乎。但是，姗姗来迟的美图，在缺乏社交基础的情况下，要想在已经杀成红海的环境中脱颖而出，难度可想而知。显然，短时间内实现盈利的可能性是非常小的。
另一方面，美团于今年2月正式推出了移动社交电商APP“美铺”。蔡文胜认为，在线上购买的比例中，女性占到了70%，如果做女性电商会很容易。但即使有相对精准的流量，而这部分流量有多少能转化成消费者还很难说得准，只要产品差异化不能体现，那淘宝、京东、唯品会这一关就肯定是过不去。
最后，美图公司又把目光瞄向了人工智能。美图表示，去年美图软件共处理照片680亿张，使得其在计算机视觉及AI领域获得大量机会。
早在2010年，美图就成立了MTLAB影像实验室，目前已经注册了100多项专利技术。但是在技术和人才之外，美图要面临着的依然是商业模式的可行性。C端市场为其赢得了数据库上的优势，但缺少企业级服务的经验也是制约美图AI发展的重要问题，这一点还需美图自己进一步地探索。
总之，在没有一个清晰的盈利模式和业绩支撑的情况下，一切就像“空中楼阁”一样，显得虚无缥缈。
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