跟踪 | 美国宏观经济与微观经济环境摘录

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尽管宏观经济数据强劲，但标普 500指数的每股收益增长预期相对温和，仅约为3%。

以下是综合报告中的关键要点

1. **宏观经济概况**

2024年第一季度的宏观经济数据展现出强劲的增长势头，预计全年的GDP增长率高达5.5%，并且核心个人消费支出(PCE)和消费者物价指数(CPI)显示出适度的通胀水平。尽管如此，标普500指数成分股公司的一季度盈利增长预期较为保守，反映了地缘政治、供应冲击及行业特定因素对企业的盈利影响。

2. **标普500指数收益预期**

标普500指数在剔除能源板块后的年度每股收益预计增长3%，各季度间的增长波动不大。各个行业的业绩预期各异，其中信息技术行业的每股收益增长最为乐观，预计同比增长21%至17%；通信服务、公用事业、必需消费品、房地产和医疗保健行业的前景则相对较弱。

3. **行业销售和利润增长**

不同行业在销售增长和净利润边际方面呈现出显著分化。科技、通讯服务和能源等行业预计会出现两位数的销售额增长，而原材料和能源部门由于成本上升和供需不平衡等原因，预计利润将会大幅下滑。工业、金融、非必需消费品和卫生保健等行业的利润增长亦呈温和态势。

4. **股票估值与市场动态**

尽管宏观数据强劲，但标普500指数的市盈率（NTM P/E）显示市场对未来的预期并非过于乐观。周期性行业与防御性行业相比，市盈率溢价呈现波动，但在某些时段内周期性行业显得更昂贵。另外，根据历史数据比较，目前的相对市盈率并未偏离历史区间太多，显示市场估值尚处于合理范围。

5. **收益修订与股价表现**

在最近的一个月和三个月期间，市场对2023年和2024年标普500指数成分股公司的每股收益预期进行了微调，大多数行业经历了温和的向上修正，但也有些行业如材料和能源遭受了较大的向下修订。尤其在短期看，周期性行业如能源和通信服务的收益修订变动较大，反映其对市场波动的敏感度较高。

6. **板块表现与估值**

报告还列举了标普500指数内各板块的表现和相对估值情况。在过去一周、一个月和三个月里，能源板块表现出色，而医疗保健板块表现较差。在绝对和相对估值层面，各个板块间差异显著，科技股和金融股因预期盈利增长较快，而享有相对较高的市盈率，反之，材料、能源和房地产等板块则估值较低。

7. **未来展望**