长线投资社群：一周交流精选 （第十期2025.03.16）

@John董 ： 汾酒值得关注，身边经销商朋友说，的确是卖的很好，有可能因为中铁指定用酒就是用这个，再加上他今年百亿大单品又在打造两个爆品。除了青花20年跟玻汾接，下来就是青花30年跟老白汾。

@恕难从命 ：据说山西汾酒的销量还是很好，今年预期 500 亿。

@失去方向的来 ：汾酒口感不错的，最近流行起来了，我们平时应酬、聚会除了茅台都是汾酒了。

@龙L ：很多公司招待应酬都是用的汾酒，300-400档位。

@周二哥 ：汾酒也不错。老窖是不是四川这边喝的多？我问了几个爱喝酒的，顿顿喝酒的，还是说老窖比五粮液好喝一丢丢。汾酒四川这边喝的不多，成都这边店铺专营的街上能看到的，一般就是茅台和老窖。

@柯 鐈 ：泸州老窖系列太多，很多挂牌的厂商，酒的品质也是高低差别很大，影响品牌形象。现在很多酒都是这样，要说品质保证还得是原厂生产的。无论汾酒，还是老窖等等。

@MelleRio ：清香是没啥差异化的酒，发酵时间短产量大，青花20其实都卖的有点贵，20向上口感基本没啥差异。30和老白汾想上才百亿太难了，听听热闹就好。酱香是地域稀缺，浓香是老窖池稀缺，清香全是地缸发酵，要做出差异化太难了。不过确实受益消费降级，但少喝酒喝好酒才是主题，低价位搏杀太辛苦了。

@晓风²⁰²³ ：不管是A股老窖、汾酒、茅台、爱美客，还是港股的蜜雪冰城、卫龙美味，消费股其实已经再走趋势性行情了。

@攻城狮 ：有这个趋势。

@冰 ：一边是持续不断的通缩，国家今年cpi定的很低，消费低迷。一边是消费板块在通缩环境失去信心的情况下，反映出了极度的低估，分红率高企。还有一边是国家把消费列为今年的首要任务，出口、投资、消费三驾马车，目前只剩消费这张牌。还有一边是居民存款自2020年以来翻倍，乐观的人看这里是大机会。边际变化，各种矛盾，最终会有一方力量占据上风。去年的deepseek是导火线而已，本身是互联网公司的极度低估，高分红率以及自身业务在AI下悄然改善。

@K 杨 ：赞同雷总真知灼见。

@无メ ：消费股突然发动的行情是因为蜜雪冰城香港上市带动的吗？白酒、医美都突然启动了。

@冰 ：蜜雪冰城、毛戈平是导火线。

@east ：港股新消费崛起我觉得有三方面原因，一是稀缺性，二是次新，三是东升西降。宏大叙事下对未来消费复苏的预期在转好，老铺黄金先打出了空间。

四方股份

@天山龙江 ： 最近有个自由现金流和分红都很好的冷门公司，出现了两次涨停，看量放的很好，按2024年的业绩算，目前的静态市盈率大概21倍，有兴趣的可以研究一下他最近为什么老涨停？

2014-2023累计：净利润35.9亿、自由现金流45.73亿、分红31.18亿。

@曙光 ：消息面上，政策对新能源及电网建设的支持力度持续强化，叠加行业需求回暖预期，板块整体热度提升。天风证券近期研报指出，国内配网投资周期有望启动，配电主站系统市场竞争格局优良，四方股份作为相关领域头部企业，技术积累与客户资源构筑核心优势，成为市场关注焦点。

估计还是这原因，属于ai应用，智能电网。

法拉电子

@周二哥 ： 发现法拉电子是我能买得下去的标的，就是应收款有点高。

@Tonyzhai ：提到法拉电子，怎么看薄膜电容和贴片电容，产品、商业逻辑、护城河上的差别？

@天山龙江 ： 法拉电子是国内薄膜电容的龙头企业。 以下是其薄膜电容和贴片电容在产品、商业逻辑、护城河方面的差别：

产品方面：

1）性能特点：薄膜电容精度高、稳定可靠、耐高温，抗浪涌电压能力强，能承受大于1.5倍的额定电压，安全性高，有自愈现象，温度范围宽，额定电压可超1000伏，额定寿命大于8万小时；贴片电容体积小、可靠性高、使用方便、寿命长，具有较高的工作频率和更好的抗干扰性能，但容量相对较小、稳定性较差。

2）应用场景：薄膜电容适用于高频、精密电路，如汽车电路、光伏逆变器等；贴片电容广泛应用于数字化产品、车载电子等对空间要求高、需要小型化的领域。

商业逻辑方面：

1）客户群体：薄膜电容的客户主要是对电容性能要求较高的企业，如新能源汽车厂商、光伏逆变器制造商等；贴片电容的客户则更广泛，包括消费电子、通信设备等众多领域的企业。

2）价值定位：薄膜电容以高性能、高可靠性为卖点，为客户提供解决关键问题的价值，在新能源等领域帮助提升系统性能和稳定性；贴片电容以低成本、小体积、高性价比为优势，满足客户对产品小型化、低成本的需求。

3）盈利模式：薄膜电容单价相对较高，通过为高端客户提供定制化产品和解决方案，以较高的毛利率实现盈利；贴片电容则依靠大规模生产和销售，以较低的单价和较高的销量来获取利润。

护城河方面：

1）技术壁垒：薄膜电容的生产需要掌握金属化膜工艺、绕卷技术等核心技术，研发难度大，需要长时间的技术积累和研发投入；贴片电容的技术相对成熟，但在小型化、高性能化方面也需要不断的技术创新。

2）客户资源：法拉电子在薄膜电容领域与特斯拉、比亚迪等头部车企，以及华为、阳光等新能源企业建立了长期稳定的合作关系，客户粘性高，新进入者难以在短时间内获得这些优质客户资源；贴片电容市场竞争激烈，客户选择较多，客户粘性相对较低。

3）规模效应：法拉电子在薄膜电容领域具有较大的生产规模，能够实现原材料的大规模采购，降低成本，同时提高生产效率，提升产品质量，形成了较强的规模优势；贴片电容市场规模大，但企业众多，单个企业的规模效应相对不明显。

@Tonyzhai ：薄膜电容本质看“电器”市场，贴片电容是看消费电子市场，所以虽然看似都叫电容，本质是完全不同的赛道，也是几乎不可比的产品，这样说有道理吗？电容的行业逻辑，或者如何理解这个个股，怎么看？（暂不考虑价格或者估值）

@天山龙江 ：电容行业已有上百年的历史，电容我理解就像电子电路中的“水库”起着充放电的作用，其实是必不可少的，随着人类向信息化，自动化，智能化的不断发展，实际上，电容的市场长期是不断的增长的，而从电容上百年的发展历史看，已经形成了几大巨头垄断的格局，而且这个格局轻易不会被打破，原因我想还是涉及到安全可靠这些问题，所以大家在采购的时候还是倾向于选用品牌，所以，对市场最终会向龙头企业集中。法拉电子1967年开始从事薄膜电容器的制造，到现在已有38年的历史，已成为中国第一，世界第三的薄膜电容器制造商。

@Tonyzhai ：是的，所以是当做竞争格局已经稳定、但是市场又有增长的这样一个底层逻辑来看的，有点价值成长的味道。

@天山龙江 ：从公司最近十年薄膜电容器的销量数来看，应该是总销量并没有什么增长，应该是结构在改善，比如说高价值量的电容器在增加，公司也在年报中说，高端产品占比逐步扩大，未来我国薄膜电容器行业的市场竞争将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化和品牌的提升，言外之意，其实就是公司并不需要大的资本开支和固定资产投入了。

@Tonyzhai ：嗯嗯，其实提到的这个点，正是我想问的一个核心，就是到底是看它的增长来源是什么？前面提到过法拉vs顺络，我个人可能稍微更看倾向选贴片电容，这里是原因：贴片电容主要是消费电子，而法拉我理解更偏“电器”这类下游市场，而电器总体增速更低，消费电子，考虑到各种东西都在智能化，还有各种想穿戴等，中期增速可以更好一点。我自己也在考虑这个问题，不知道这个视角有没有道理？（当然不代表贴片电容就一定比薄膜好，因为可能还有其它更重要的因素需要考虑）

@天山龙江 ：薄膜电容器广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制、照明和新能源(光伏、储能、风电、新能源汽车)等多个行业。法拉电子目前最大业务板块为新能源汽车和光伏，分别占总营收约40%和30%，未来的增长肯定也是来自于新能源行业。

@Dennis黄 ：顺络电子不是电容，是电感元器件，产品并不直接竞争。与其有竞争的是江海股份。法拉电子企业本身比较优秀，就是估值偏贵了一些。三季报有弱复苏的迹象，但是还是要关注存货高起和应收改善的情况。如果不能快速复苏到两位数的增长的话，80-90元才有一定的安全边际。

@Tonyzhai ：对，是电感，只想着讨论下游客户了，他两个是不竞争的，电容电感电阻三个器件里，可选的公司就是这些，还有三环。我的意思是，从下游客户角度的区别，怎么看增长？

@Dennis黄 ：从产业链下游来看需求，行业肯定还处于增长阶段，而且随着国产替代的进程，国产被动元器件的市场份额会越来越高。核心就是下游也存在周期性的发展，所以供给端的高端产能竞争也会出现变化。

@Tonyzhai ：是的，法拉和顺络的下游差别还蛮大的，如果二选一，你偏向谁呢，原因是什么？想听听您的看法。

@Dennis黄 ：这两个票我在2019-2020时都做过。目前都没有了，主要还是因为估值问题。两个企业目前在国内都属于行业内龙头。但是科技赛道制造业的龙头低位拼的是技术迭代过程中的高端产能提前布局，这一点需要非常熟悉行业技术发展方向以及前瞻性。如果不是该领域的绝对专家很难看透，我目前无法看清这些，所以不敢估值上不敢给以其估值溢价。

2018年爱心助学事业启动： 2018年起，我们开始利用公众号的赞赏资金定向资助一些贫困学生，到目前总共资助了3名学生。今年，2名学生已高中毕业，其中一名考上了重点大学。目前在资助的还剩一名，高中在读，成绩优秀，每年资助5000元。公众号创立以来，总共收到打赏资金8万余元，目前总支出2.2万元，未来计划再资助一些学生，希望能将咱们的爱心助学事业进行到底。

长线群公众号一周交流精选中公益活动许久没有更新了，有朋友以为长线群已经不做公益了。其实我们的公益主要分两种，一种是每周免费的把群内的交流精华分享给所有的互联网用户，这是一种慈善。同时，我们还用公众号的打赏资金来长期资助贫困学生及困难孩子。但行好事，莫问前程。我们一直秉持着“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”的理念，大家一起努力精进做好投资的同时，广积善缘，用知识回报社会。

2018年4月，公众号发布文章 《公益| 但行好事  不问前程》 ，截至2025年3月16日，阅读4.6万人，赞赏人数1024人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！

如果您喜欢本文，转发是最大的支持！

（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）