解析两大零售之王：招行很完美，但平安银行成长快

新流财经 · 公众号 · 财经 · 2021-03-31 11:56

正文

招行与平安银行，一个零售之王，一个零售新王，本文通过一些核心业务指标对比，阐释两家银行的真实差距。目前平安银行处于快速上升期，虽然零售业务距离招行还很远，却已经享受到与招行旗鼓相当的市盈率。

特约作者 | 董云峰

今天来说说银行业的两大网红。

招行与平安银行，一个零售之王，一个零售新王，二者近年来蒸蒸日上，也是资本市场的宠儿。

本文试图通过核心业务指标对比，阐释两家银行的真实差距。

整体上，现阶段平安银行与招行在实力上的差距，基本反映了二者在市值上的差距。但从一些体现发展质量的业务指标来看，差距会显得更突出。

这背后，体现了投资者对零售金融的看好，以及对平安银行想象空间的认可。

基于财报，新金融琅琊榜制作了这张核心业务指标对比图，可谓一目了然。

接下来，我们简单展开谈几个要点。

招行的总资产不到平安银行的2倍，但净利润是后者的3倍，总资产收益率接近2倍。

更深层次的是，招行有着更低的负债成本、更低的资产风险以及更强的盈利能力，发展质量冠绝全行业。

这就是为什么招行的总资产不过农行的1/3，市值却力压了农行，仅次于工行和建行，也将其他所有股份行远远甩开。贵有贵的道理。

目前平安银行处于快速上升期，虽然零售业务距离招行还很远，却已经享受到与招行旗鼓相当的市盈率。毕竟，在零售金融这个赛道上，除去招行，似乎也没有比平安更值得期待的了。

银行业太缺乏亮点/故事了。

两家银行的净利差相差无几，均为行业优秀水平，但内里差别不小。

平安银行是以更高的存款成本加上更高的贷款利率——风险成本实现的，而招行则是更低利率的存款匹配更低利率的贷款。

换句话说，招行的客群更优质，业务表现更稳定；平安的客群更下沉，相对弹性更大。

这缘于招行拥有极高比例的零售活期存款——总量比平安银行多了1万亿，其零售存款整体成本比平安银行低了1倍，也就可以从容地将重心放在更优质的客群身上。而较高的存款成本决定了平安银行必须追逐较高收益的资产。

因此，拓展活期存款、压降负债成本正是平安银行现阶段的重中之重。唯有将存款成本降下来，才能更多地将贷款投向房贷和抵押贷等低风险资产，从根本上夯实零售业务的基础。

个人房贷才是零售业务的基本盘。诸如建行个人贷款余额7.23万亿，其中个人房贷5.83万亿，不良率0.19%；工行个人贷款余额7.12万亿，其中个人房贷5.73万亿，不良率0.28%。

这也是平安银行去年正在做的事情：2020年末，其个人房屋按揭及持证抵押贷款占个人贷款的比例由年初30.3%上升至 32.9%，业务结构及客群结构持续优化。

高成本与高风险，不是长久之道。

翻看最近几年的招行财报，你会发现几乎无懈可击。某种意义上来说，招行已经做到了极致，每一项指标基本都是行业里最优秀的。

当前，银行业在资产规模上的竞争已经意义不大，也不存在超常规扩张的可能性。招行成不了四大行那样的巨无霸，但通过发展质量的优势，做到了与四大行比肩的市值。

周期是金融业最大的敌人，而轻资本就是抵御周期波动的最佳武器。作为中国最“轻”的银行，招行打算让自己变得更“轻”，继续做大财富管理业务势在必行。去年，招行的财富管理手续费及佣金收入高达285.24亿元。

用招行行长田惠宇的话说：大财富管理是我们穿过未来的迷雾所能看到的、离3.0模式最贴近的方向，是“轻型银行”纵深推进的高级型态，也是在低利率时代打造差异化竞争优势的战略支点。

如果招行能够将财富管理业务再提升一个台阶，市值超越工行，甚至是登顶全球银行市值榜首，都将不再遥远。

最大的不确定性，不在于银行业，而是腾讯和蚂蚁们。这一点，招行在多年前就意识到了。

招行在探索的是银行业的极限。

招行很完美，但平安银行成长快。

这种成长性是迷人的。翻看平安银行历年的财报，你会发现，这家银行在过去四五年里脱胎换骨，从股份行靠后位置，冲到了前排。

诸如平安银行的信用卡业务，从很多指标来看，与招行的差距已经很近，而这不过是短短数年发力追赶的结果。

在新金融琅琊榜看来，这种创造的能力、改变的能力，才是决定一家银行能够走多远的关键，也是平安银行真正的想象空间之所在。

招行财报在阐述“投资价值及核心竞争力”的时候，提及了十点，排在前两位的是“成熟完善的战略管理”与“创新求变的企业文化”。

我很欣赏田惠宇在2020财报中说的这番话：

我们的自信和期望，根植于一代代招行人共同耕耘的文化土壤，焕发于“让员工做自己的主人”催生的创造活力，凝聚于“开放、融合、平视、包容”的价值共识，来自于“坚持做正确的事、不管它在不在 KPI里”的行动指南。