【中信证券电子研究】周观点（19.12.30-20.01.03）——继续关注面板行情，聚焦光学CIS及高阶HDI带来的边际变化

——作者：徐涛、郑泽科、胡叶倩雯、苗丰

---

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料 仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者 ，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱[email protected]。

---

投资要点

• 核心观点： 目前来看，我们建议投资者聚焦春节前后涨价带来的面板行情，以及发生边际变化的光学CIS及5G手机主板领域投资机会，估值角度建议关注半导体目前估值仍处低位的上游设备及手机整机公司。

• 面板行业已处于底部阶段，春节前后有望迎来涨价。 需求端： （1）国际贸易摩擦缓和带来下游客户补货诉求，之前下游库存仅约为3-4周，面板厂库存约2-3周，短期内补库存将带来刚性需求。 （2）2020年是奥运大年，有望刺激TV面板出货，叠加5G换机对于手机面板的拉动，整体看需求迎来边际改善。 供给端： （1）展望2020年，供给端新增产能主要是两条10.5代线（京东方+广州富士康），扩产节奏逐步趋缓，（2）与此同时韩国厂商部分转厂和退出，有望阶段性带来供给端收缩。 价格端： 目前不同尺寸面板价格已陆续企稳，对于部分跌破现金成本的面板尺寸而言，其价格增速有望于春节前后率先回暖。 我们看好受益于行业反转下的面板龙头，推荐京东方A，TCL集团。
  

• 光学方向发生边际变化，近期CIS产能吃紧，建议重视光学方向量价齐升带来的整个产业链景气度的提升。 光学一直是我们长期看好的消费电子重点大方向之一，目前单机摄像头数量不足3个，2020年有望提升至单机3.5颗甚至更多，加上摄像头像素、功能、结构等持续升级，整个光学行业量价齐升的逻辑有望长看至持续景气2-3年以上。 近期媒体报道，由于手机摄像头需求持续攀升，索尼将释放部分CIS订单交台积电代工，预计2020年8月份试产，2021年大规模量产，近期的光学景气度已经传递至CIS端。 目前手机CIS端索尼、三星、豪威三足鼎立，分别占据42%/20%/11%份额。 摄像头像素持续升级，预计48M产品全面渗透至千元机型，64M和108M产品亦加速出货，高像素CIS产品亦增加芯片面积，进一步提升晶圆需求。 另TOF等3D应用渗透率也在提升，更进一步扩大CIS使用空间，我们推荐国内供应链公司韦尔股份，公司收购豪威科技项目已落地，成为国内CIS龙头，持续受益高阶产品出货以及安卓端份额提升。 另也持续重点推荐舜宇光学科技，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。

• 其三，关注5G手机主板升级机遇。 5G端通道数、频点数增加，主板打件数量预计将从4G的约1000点提升到5G的约1300点，元件数量和连线密度显著增加，叠加多摄像头、更大电池对手机内部空间挤用，向高阶HDI（含AnyLayer、SLP）升级预计将成为5G手机重要趋势。 我们测算2020年手机用高阶HDI（四阶及以上，含AnyLayer及SLP）市场规模YoY29.7%，其他消费终端有望拉动中低阶HDI持续增长。 重点关注已进入华为HDI产业链的Multek（东山精密），以及HDI产能积极扩充的胜宏科技和景旺电子。

• 其四： 国产特斯拉Model3降价至30万元以内，后续出货量值得期待，电子板块建议关注宏发股份等供应链公司。 特斯拉公告2019Q4实现近10.5万的车辆产量和约11.2万台车辆交付，全年交付约36.75万辆，同比+50%。 此外，公司宣布国产特斯拉Model3降价至29.9万元（补贴后），我们认为随着上海超级工厂逐步投产（1月7日首批社会车主交付）以及价格方面的竞争力，国产特斯拉后续出货量将值得期待，也将带动上游供应链公司业绩向好。 电子板块方面，建议关注宏发股份（高压直流继电器）、顺络电子（间接供应电感器件）、蓝思科技（B柱屏幕模组）、长盈精密（充电接头、连接器等）、长信科技（中控屏模组）、联创电子（车载镜头）、沪电股份（PCB）、东山精密（FPC）等。

• 此外，持续关注并寻找板块中的低估值标的，重点推荐传音控股和北方华创。 传音控股为非洲手机之王，2019年前三季度在非洲的市场占有率超50%，核心壁垒在于深耕非洲利基市场，在产品、渠道、售后、人员等方面完成了深度本地化。 传音将长期受益于非洲手机市场渗透率提升，以及从功能机向智能机切换带来的均价上行。 我们预测传音未来两年业绩增速超20%，当前市值对应2020年PE18倍，我们认为合理估值应在20-25倍。 北方华创为国内规模最大、品类最全、技术一流的半导体设备龙头，持续受益国内晶圆厂扩产潮及国内晶圆厂对国产设备的持续支持。 随着其技术竞争力提升，晶圆厂国产采购规模有望持续扩大。 半导体设备业务2020年有望维持年均50%增长。 真空锂电设备和电子元器件业务稳定成长，未来几年整体业绩增速有望达到35%~40%。 可比公司估值多10~15倍PS左右，北方华创当前7倍PS估值相对较低

• 市场回顾与策略展望： 本周（2019年12月30日至1月3日），A股中信电子行业指数上涨4.48%，跑赢沪深300指数1.42pcts，跑赢创业板指数0.61pcts，跑输中小板指数0.59pcts，跑赢上证综指1.86pcts。 电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名7/29，费城半导体指数上涨4.17%，台湾电子指数上涨4.29%，恒生资讯科技业指数上涨4.89%。 沪深300上涨 1.69%，上证综指上涨1.91%，中小板指上涨0.79%，创业板指数上涨1.66%。 本周A股电子板块行业PE为77.47倍，较沪深300估值溢价513.65%； 港股电子行业PE为30.42倍。

• 风险因 素： 板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡。

行业观点：继续关注面板行情，同时聚焦光学CIS及高阶HDI带来的边际变化

目前来看，我们建议投资者聚焦春节前后涨价带来的面板行情，以及发生边际变化的光学 CIS 及 5G 手机主板领域投资机会，估值角度建议关注半导体目前估值仍处低位的上游设备及手机整机公司

——首先，建议重点关注涨价带来的面板行情，目前行业已处于底部阶段，春节前后有望迎来涨价，重点推荐京东方A、TCL。 需求端： （1）国际贸易摩擦缓和带来下游客户补货诉求，之前下游库存仅约为3-4周，面板厂库存约2-3周，短期内补库存将带来刚性需求。 （2）2020年是奥运大年，有望刺激TV面板出货，叠加5G换机对于手机面板的拉动，整体看需求迎来边际改善。 供给端： （1）展望2020年，供给端新增产能主要是两条10.5代线（京东方+广州富士康），扩产节奏逐步趋缓，（2）与此同时韩国厂商部分转厂和退出，有望阶段性带来供给端收缩。 价格端： 目前不同尺寸面板价格已陆续企稳，对于部分跌破现金成本的面板尺寸而言，其价格增速有望于春节前后率先回暖。 我们看好受益于行业反转下的面板龙头，推荐京东方A，TCL集团。

——其次，光学方向发生边际变化，近期CIS产能吃紧，建议重视光学方向量价齐升带来的整个产业链景气度的提升，重点推荐韦尔股份，舜宇光学科技。 光学一直是我们长期看好的消费电子重点大方向之一，目前单机摄像头数量不足3个，2020年有望提升至单机3.5颗甚至更多，加上摄像头像素、功能、结构等持续升级，整个光学行业量价齐升的逻辑有望长看至持续景气2-3年以上。 近期媒体报道，由于手机摄像头需求持续攀升，索尼将释放部分CIS订单交台积电代工，预计2020年8月份试产，2021年大规模量产，近期的光学景气度已经传递至CIS端。 目前手机CIS端索尼、三星、豪威三足鼎立，分别占据42%/20%/11%份额。 摄像头像素持续升级，预计48M产品全面渗透至千元机型，64M和108M产品亦加速出货，高像素CIS产品亦增加芯片面积，进一步提升晶圆需求。 另TOF等3D应用渗透率也在提升，更进一步扩大CIS使用空间，我们推荐国内供应链公司韦尔股份，公司收购豪威科技项目已落地，成为国内CIS龙头，持续受益高阶产品出货以及安卓端份额提升。 另也持续重点推荐舜宇光学科技，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。

——其三，5G手机主板升级机遇。 5G端通道数、频点数增加，主板打件数量预计将从4G的约1000点提升到5G的约1300点，元件数量和连线密度显著增加，叠加多摄像头、更大电池对手机内部空间挤用，向高阶HDI（含Any Layer、SLP）升级预计将成为5G手机重要趋势。 我们测算2020年手机用高阶HDI（四阶及以上，含Any Layer及SLP）市场规模YoY 29.7%，其他消费终端有望拉动中低阶HDI持续增长。 重点关注已进入华为HDI产业链的Multek（东山精密），以及HDI产能积极扩充的胜宏科技和景旺电子。

——其四： 国产特斯拉Model3降价至30万元以内，后续出货量值得期待 。 电子板块建议关注宏发股份等供应链公司。 特斯拉公告2019Q4实现近10.5万的车辆产量和约11.2万台车辆交付，全年交付约36.75万辆，同比+50%。 此外，公司宣布国产特斯拉Model 3降价至29.9万元（补贴后），我们认为随着上海超级工厂逐步投产（1月7日首批社会车主交付）以及价格方面的竞争力，国产特斯拉后续出货量将值得期待，也将带动上游供应链公司业绩向好。 电子板块方面，建议关注宏发股份（高压直流继电器）、顺络电子（间接供应电感器件）、蓝思科技（B柱屏幕模组）、长盈精密（充电接头、连接器等）、长信科技（中控屏模组）、联创电子（车载镜头）、沪电股份（PCB）、东山精密（FPC）等。

——最后，回归估值本身，我们持续关注并寻找板块中的低估值标的 ， 当前时点重点推荐估值不到20倍的非洲手机之王传音控股，以及半导体板块目前估值7倍PS的设备龙头北方华创。 传音控股为非洲手机之王，2019年前三季度在非洲的市场占有率超50%，核心壁垒在于深耕非洲利基市场，在产品、渠道、售后、人员等方面完成了深度本地化。 传音将长期受益于非洲手机市场渗透率提升，以及从功能机向智能机切换带来的均价上行。 我们预测传音未来两年业绩增速超20%，当前市值对应2020年PE 18倍，我们认为合理估值应在20-25倍。 北方华创为国内规模最大、品类最全、技术一流的半导体设备龙头，持续受益国内晶圆厂扩产潮及国内晶圆厂对国产设备的持续支持。 随着其技术竞争力提升，晶圆厂国产采购规模有望持续扩大。 半导体设备业务2020年有望维持年均50%增长。 真空锂电设备和电子元器件业务稳定成长，未来几年整体业绩增速有望达到35%~40%。 可比公司估值多10~15倍PS左右，北方华创当前7倍PS估值相对较低。

中长期而言，我们认为 2020 年仍是电子板块大年， 5G 手机、 AIoT 以及半导体国产替代三大主题为我们年度战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。

——5G手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。 参考4G换机初期表现，我们认为5G周期终端价格下探更迅速，渗透率提升更快，从而有效拉动换机（前期小米发布RedmiK305G手机已降至1999元）。 预测2020年全球智能机出货同比提升5%-10%，国内市场同比提升10%-15%。 5G手机放量仍旧是2020年板块驱动力，上半年看安卓、下半年看苹果，我们认为整个手机产业链明年都将受益换机潮而带来业绩与估值双轮驱动。 5G方向上，我们重点推荐三个细分方向： （1）光学，手机端多摄持续渗透，像素提升，我们认为包括CIS、镜头、模组在内的整个产业链都将持续受益行业高增长，重点推荐CIS厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技； （2）射频，5G确定性量价齐升机会。 预计2020年安卓手机蜂窝天线仍以LDS为主，数量翻倍ASP +50%以上； LCP天线和连接器逐步渗透，射频B2B加速应用，有望带动价值量跃升。 在2020年手机射频板块仍有估值提升潜力，当前重点关注在射频积极布局的信维通信。 5G手机对对被动元器件单机用量提升，预计电感+50%、电容+30%，叠加下游库存处于低位，行业景气度上行。 被动元器件板块业绩有望逐季改善，当前重点关注顺络电子、三环集团、风华高科。 （3）外观件，5G手机对天线和通信的要求提高，外观件从金属一体化机身演变为金属中框+玻璃后盖，能够提供金属+玻璃一体化解决方案的厂商份额有望持续提升，重点推荐港股比亚迪电子。

——AIoT方向，我们认为今年主要看声学耳机，明年智能手表有望接棒，更长的AR/VR等智能终端有望持续分散手机的部分功能并呈现多品类爆发式增长趋势。 首先，（1） 智能音频 ，我们2019年持续重点推荐的战略大方向之一，作为物联网时代的信息入口将率先落地，代表产品包括TWS耳机和智能音箱等，预计2019/2020年出货量TWS耳机分别为1.2亿/2.3亿副，重点关注立讯精密、歌尔股份、共达电声； （2） 智能手表 ，我们认为2020年下半年开始，智能手表有望接力，聚焦运动、健康监测等功能，用户渗透率逐步提升，预计2019/2020年出货量分别为0.63/0.81亿台，关注立讯精密、歌尔股份； （3） AR/VR ，再往后看，AR/VR在解决网络传输、用户体验等问题后将迎来高速成长，在消费、工业等领域均有望应用，预计2018-2023年出货量复合增速达到63%，推荐韦尔股份、歌尔股份。

——半导体方向，国产化趋势将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。 华为国产化替代持续深入，同时5G、TWS等细分领域创新需求驱动2020年业绩确定性强。 近期美国计划收紧对于华为的实体清单约束条件，将“源自美国技术标准”从25％比重调降至10％，以阻断台积电向华为供货。 由于台积电是华为主要芯片代工厂，如计划实施恐对华为自研芯片制造产生较大影响。 美国正将实体清单作为除关税壁垒之外的又一直接手段，华为等核心企业在芯片制造、设备、材料、EDA等关键领域受美国技术制约较大，加快国产替代刻不容缓。 根据集微网和美国商务部官网资料，截至2019年12月13日，中国共有239家企业及个人被纳入“实体清单”（不包含中国台湾企业和外国附属公司），集成电路（46家，19%）和通信（35家，15%）两大领域占比最多，其次是政府机关（8%）、航空航天（7%）和互联网（7%）等。 我们仍然强调国内半导体板块核心逻辑是十年维度的自主可控，后续政策、资金支持有望加大。 行业龙头公司具备先发优势且在政策自上而下逐步落地过程中有望率先受益，建议重点关注。 结合当前板块估值情况，近期推荐北方华创，此外关注中芯国际、兆易创新、长电科技、博通集成、全志科技。

行情回顾 ： A股市场上涨3.06%，电子板块跑赢大盘

A股市场： 板块上涨4.48%，排名7/29

市场回顾： 电子行业指数跑赢沪深300指数1.42pcts。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日，下同），沪深300上涨3.06%，上证综指上涨2.62%，中小板指上涨5.06%，创业板指数上涨3.87%。 A股中信电子行业指数上涨4.48%，跑赢沪深300指数1.42pcts，跑赢创业板指数0.61pcts，跑输中小板指数0.59pcts，跑赢上证综指1. 86pcts。 电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名7/29。 我们主要跟踪的股票中，本周表现居前的5只股票分别为风华高科（16.09%）、、通富微电（14.45%）、深科技（13.09%）、蓝思科技（11.14%）、华天科技（11.13%）。

板块及个股表现： 电子板块略有分化。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日）A股电子板块中，CS半导体价格涨跌幅为3.93%，跑输CS电子元器件0.55pct，CS元器件价格涨跌幅为5.33%，跑赢CS电子元器件0.85pct。 板块中涨幅前五的股票分别为石英股份（20.67%）、风华高科（16.09%）、*ST中安（16.02%）、万润科技（15.91%）、通富微电（14.45%）。

美股 市场： 费城半导体指数下跌0.25%，西部数据表现最佳

市场回顾： 半导体指数小输大盘，跑输道琼斯指数0.21cts。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日），道琼斯工业指数下跌0.04%，纳斯达克指数上涨0.16%，标普500指数下跌0.16%。 本周费城半导体指数下跌0.25%，跑输道琼斯指数0.21pcts 。

个股表现： 西部数据表现最佳，西联汇款跌幅最大。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日），美股信息技术板块中表现居于前五的公司分别为西部数据（4.82%）、威瑞信(VERISIGN)（3.52%）、康宁公司(CORNING)（2.81%）、苹果公司(APPLE)（2.63%）、摩托罗拉解决方案（1.81%）。 跌幅前五的公司分别为西联汇款(WESTERN UNION)（-4.64%）、QORVO（-3.85%）、思佳讯解决方案（-2.98%）、高通公司(QUALCOMM)（-2.00%）、施乐公司(XEROX)（-1.65%）。

台股 市场： 台湾电子指数上涨0.16%，与大盘持平

市场回顾： 台股整体上涨，台湾电子指数与大盘持平。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日），台股市场整体上涨0.16%，台湾电子指数上涨0.16%，与大盘持平。 在台湾上市行业板块中，台湾半导体指数上涨0.01%、台湾光电指数下跌0.70%、台湾电子零组件指数上涨3.56%、台湾电子通路指数下跌0.01%、台湾其他电子指数下跌0.09%。

港股 市场： 资讯科技板块上涨0.30%，中科光电表现最佳

市场回顾： 资讯科技板块跑赢大盘0.41pct。 本 周（2019年12月30日至2020年1月3日），港股市场恒生指数上涨0.80%，恒生资讯科技业指数上涨0.30%，跑输恒生指0.50pcts 。

个股表现： 中科光电表现最佳，太睿国际控股跌幅最大。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日），香港恒生资讯科技业板块中表现居于前五的公司分别为协同通信（22.62%）、汇思太平洋（19.48%）、美丽中国控股（18.75%）、明华科技（18.33%）、中国数码文化（16.22%）。

本周全球市场回顾

估值情况： A股电子行业PE为77.47倍， 港股资讯科技业为32.02倍

A股电子板块估值： 行业PE为77.47，板块估值相对溢价 513.65 %

市场估值： TTM市盈率为77.47倍，处于历史均值偏上。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日），中信电子板块的TTM市盈率为77.47倍，相对于沪深300指数估值溢价513.65%，相对创业板指估值溢价4.90%，处于相对历史均值偏上。 在TMT行业中，电子板块TTM市盈率低于通信（98.04倍），低于计算机（103.74倍）板块估值。

子板块估值： 半导体估值溢价高。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日）中信电子二级子行业板块中，半导体PE估值（159.37倍）相对电子板块整体估值溢价105.71%，元器件PE估值（38.56倍）相对电子板块整体估值折价-50.23% 。

海外电子板块估值： 港股电子行业PE为30.42倍

市场估值及板块表现。 本周（2019年12月30日至2020年1月3日），恒生资讯科技板块市盈率为32.02倍，相对恒生指数估值溢价211.18%，低于A股电子板块相对于A股大盘513.65%的溢价水平。 本周来看，A股电子板块PE倍数较港股电子板块PE倍数高45.46倍。

重要公告汇总

增减持公告

【依顿电子603328】 股东减持股份进展公告。 大股东持股的基本情况: 本次计划实施前，公司控股股东依顿投资有限公司持有公司股份700,038,128股，占披露减持计划时公司总股本的70.13%。 上述股份来源为公司首次公开发行股票前取得的股份以及发行上市后利润分配及资本公积转增股本取得的股份。

【汇顶科技603160】 控股股东减持股份结果公告。 控股股东持股的基本情况： 截至减持计划公告披露日（2019年10月26日），公司控股股东张帆先生持有深圳市汇顶科技股份有限公司（以下简称“公司”）股份215,356,000股，约占公司当时总股本455,732,298股的47.25%。 减持计划的主要内容: 自2019年10月31日起至2019年12月31日，张帆先生拟通过集中竞价交易、大宗交易和协议转让方式减持不超过21,535,600股公司股份，拟减持股份不超过公司总股本的4.73%。 减持计划的实施结果情况： 2019年10月31日至2019年12月31日期间，张帆先生通过大宗交易方式累计减持公司股份9,059,624股，占公司总股本比例约为1.99%，截至本公告披露日，张帆先生的减持时间区间已届满，本次减持计划实施完毕。

收购兼并 公 告

【横店东磁002056.SZ】 关于金川电子股权收购完成工商变更登记的公告。 横店集团东磁股份有限公司于2019年10月24日召开的第七届董事会第十八次会议和第七届监事会第十六次会议，审议通过了《公司关于收购金川电子股权的议案》。 公司已与四川众博联科电子科技有限公司、宜宾金川电子有限责任公司以及自然人陈淼签订《股权转让暨债务承担及担保协议》，以自有资金收购金川电子80%股权。

【宏发股份600885.SH】 关于控股孙公司收购股权及部分资产完成交割的公告。 宏发科技股份有限公司的控股孙公司厦门宏发汽车电子有限公司与海拉国际控股有限公司和海拉(厦门)电气有限公司于2019年11月11日签署《收购框架协议》。 宏发汽车电子向海拉控股购买其持有海拉（厦门）汽车电子有限公司的100%股权，同时向海拉电气购买其所有继电器业务（包含SSR及其他继电器）涉及的存货和生产设备等资产

资产重组 公告

【华灿光电300323】 关于资产出售事项的进展公告。 华灿光电股份有限公司2019年12月20日召开2019年第四次临时股东大会审议通过了《关于公司资产出售的议案》，同意公司及公司子公司华灿光电（浙江）有限公司将和谐芯光（义乌）光电科技有限公司100%股权转让给天津海华新科技有限公司。 根据公司及浙江子公司与天津海华新签署的《关于和谐芯光（义乌）光电科技有限公司之股权转让协议》，在各方按照《股权转让协议》约定完成交割后五个工作日内，天津海华新应向公司及浙江子公司支付人民币10,000万元。 2019年12月30日，公司及浙江子公司已收到天津海华新支付第三期交易对价转款10,000万元 。

投资公告

【利亚德300296.SZ】 关于与晶元光电下属公司合资设立公司的公告。 利亚德光电股份有限公司于2019年12月27日召开第四届董事会第一次会议，审议通过了《关于与晶元光电下属公司合资设立公司的议案》，同意公司及全资子公司利亚德光电集团系统集成有限公司（以下简称“集成公司”）拟合计出资1.5亿元，与台湾晶元光电股份有限公司的全资下属公司元丰新科技股份有限公司及晶宇光电（厦门）有限公司，在无锡市梁溪区成立首期注册资本3亿元的合资公司。

【立讯精密002475.SZ】 关于与关联方共同对全资子公司增资暨关联交易的公告。 为满足全资子公司东莞立讯技术有限公司的业务拓展需求及人才发展战略规划，公司及部分高管拟共同对东莞立讯技术进行增资，合计增资8,274万元。 其中公司以自有资金增资2,403.40万元，高管薛海皋增资3,160.87万元、高管熊藤芳增资2,709.74万元。 增资完成后，东莞立讯技术注册资本将变更为44,200万元，立讯精密持有其93.26%股权，高管薛海皋持有3.63%、高管熊藤芳持有3.11% 。

融资公告

【深南电路002916.SZ】 公开发行可转换公司债券发行结果公告。 深南电路股份有限公司公开发行可转换公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可[2019]2554号文核准。 本次发行人民币15.20亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计1,520万张，按面值发行。 本次发行的可转换公司债券简称为“深南转债”，债券代码为“128088”。 本次发行的可转债向发行人在股权登记日收市后登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）采用网上向社会公众投资者通过深圳证券交易所交易系统发售的方式进行。

【蓝思科技300433.SZ】 关于可转换公司债券赎回实施的第三次公告。 经中国证券监督管理委员会“证监许可[2017]1931号”文核准，蓝思科技股份有限公司于2017年12月8日公开发行了4,800万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额48亿元，期限6年。 经深圳证券交易所“深证上[2017]号”文同意，本次债券于2018年1月17日起在深圳证券交易所挂牌交易。

【晶方科技603005.SH】 非公开发行A股股票募集资金投资项目。 苏州晶方半导体科技股份有限公司为了满足公司业务发展需要，提升市场地位和核心竞争力，公司拟非公开发行不超过45,935,891股（含）A股股票，用于投资公司主营业务。

【精测电子300567.SZ】 2019年第四季度可转换公司债券转股情况的公告。 经中国证券监督管理委员会“证监许可[2019]7号”文核准，公司于2019年3月29日公开发行了375.00万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额37,500.00万元。 经深交所“深证上〔2019〕209号”文同意，公司37,500.00万元可转换公司债券已于2019年4月19日起在深交所挂牌交易，债券简称“精测转债”，债券代码“123025”。

政府补助公告

【联创电子002036.SZ】 关于子公司收到政府补助的公告。 联创电子科技股份有限公司的子公司重庆两江联创电子有限公司（以下简称“重庆联创”）于2019年12月27日收到重庆两江新区财政局补助资金6000万元人民币。 本次政府补助资金是根据渝两江财预【2019】543号文件，重庆两江新区管委会对重庆联创拨付第十五批产业扶持资金（研发补助）6000万元。 截至本公告日，此笔政府补助资金已经到账。 本次政府补助资金为现金形式，与公司日常经营活动相关，具有可持续性。

【三安光电600703.SH】 全资子公司获得补贴款的公告。 根据芜湖经济技术开发区《关于调整芜湖经济技术开发区城镇土地使用税财政奖励的通知》的有关精神，本公司全资子公司安徽三安光电有限公司（以下简称“安徽三安”）于2019年12月30日收到芜湖经济技术开发区经济贸易发展局的城镇土地使用税奖励8,241万元。

【联创电子002036.SZ】 关于全资子公司收到政府补助的公告。 根据《南昌市人民政府办公厅抄告单》洪府厅抄字[2018]312号及洪府厅抄字[2018]649号文件，当地政府同意对联创电子科技股份有限公司光学产业化项目投入的资金给予贴息支持，期限三年（首期支付为2018年），预计2019年度共计2,952.6万元人民币贴息扶持资金。 公司的全资子公司江西联益光学有限公司于近日已收到其中南昌国资创业投资管理有限公司1,476.3万元贴息扶持资金。

【胜利精密002426.SZ】 关于收到政府补助的公告。 苏州胜利精密制造科技股份有限公司2016年7月21日披露了《关于公司项目入选2016年智能制造综合标准化与新模式应用项目的公告》（公告编号2016-062），公司申报的“便携式电子产品结构模组精密加工智能制造新模式”入选了2016年智能制造综合标准化与新模式应用项目。 公司于2016年11月11日披露了《关于收到中央财政2016年智能制造综合标准化和新模式应用项目补助资金的公告》（公告编号： 2016-085），公司的“便携式电子产品结构模组精密加工智能制造新模式”项目获得首次补助资金3,000万元。 根据《联合研制协议书》的约定，公司及其合并报表范围内的子公司合计将留存首次补助资金中的1800万元，其余1200万元将分配给其他联合研制实施单位。

【合力泰002217.SZ】 关于控股子公司获得政府补贴的公告。 2019年12月3日合力泰科技股份有限公司和井冈山经济技术开发区管理委员会签署了《显示面板项目合作协议书》，详见公司2019年12月6日发布的《关于签署投资框架协议的公告》（公告编号： 2019-071），根据2019年12月29日井冈山经济技术开发区管理委员会办公室《抄报单》（井开办抄字[2019]53号），同意在《显示面板项目合作协议书》签订后拨付公司控股子公司江西合力泰科技有限公司不超过4亿元的补贴奖金，专项扶持江西合力泰发展。 2019年12月30日江西合力泰收到产业扶持资金38,000万元。 该项政府补贴为现金形式，与公司日常经营活动有关，但不具备可持续性。

【蓝思科技300433.SZ】 关于子公司获得政府补助的公告。 根据长人社发〔2019〕56号《长沙市失业保险稳岗返还实施办法》，长沙县失业保险管理服务中心于2019年12月31日向蓝思科技股份有限公司控股子公司蓝思科技（长沙）有限公司拨付“企业稳岗返还补贴”133,963,939.93元。

其他公告

【景旺电子603228.SH】 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。 经中国证券监督管理委员会《关于核准深圳市景旺电子股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》核准，公司于2018年7月6日公开发行可转换公司债券978.00万张，每张面值100元，募集资金总额为人民币97,800.00万元，扣除发行费用人民币1,509.80万元，募集资金净额为96,290.20万元。 上述募集资金已于2018年7月12日汇入公司设立的可转债募集资金专户中，经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审验并出具了天职业字[2018]17102号《验资报告》。

【深南电路002916.SZ】 关于签订募集资金专户存储三方监管协议的公告。 深南电路股份有限公司于2019年12月10日收到中国证券监督管理委员会签发的“证监许可[2019]2554号文”《关于核准深南电路股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，公司获准向社会公开发行可转换公司债券15,200,000.00张，每张面值为人民币100.00元，募集资金总额为152,000.00万元，扣除承销及保荐费用、发行登记费及其他费用共计人民币1,562.30万元后，募集资金净额共计人民币150,437.70万元，上述募集资金于2019年12月30日到位，已经瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）验证并出具“瑞华验字[2019]48310007号”《验证报告》。 公司已对募集资金采取了专户存储制度，并与专户银行、保荐机构签订了《募集资金专户存储三方监管协议》。

【富瀚微300613.SZ】 关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告。 上海富瀚微电子股份有限公司于2019年 2 月 28 日召开第二届董事会第十八次会议、第二届监事会第十五次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理的议案》，同意公司在保证募集资金项目建设和公司正常经营的情况下，使用不超过15,000万元闲置募集资金和不超过25,000万元闲置自有资金进行现金管理，在上述额度及决议有效期内，资金可以滚动使用。

【精测电子300567.SZ】 关于使用自有闲置资金进行委托理财的进展公告。 2019年4月21日，武汉精测电子集团股份有限公司（以下简称“公司”）召开第三届董事会第四次会议，审议通过了《关于公司及子公司2019年度使用自有闲置资金进行委托理财的议案》，董事会同意公司及子公司使用不超过人民币5亿元自有闲置资金进行委托理财，使用期限自董事会决议通过之日起一年内有效，其额度可以滚动使用。

【生益科技600183.SH】 关于签订募集资金协定存款协议的公告。 经中国证券监督管理委员会《关于核准广东生益科技股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2017]1682号）核准，广东生益科技股份有限公司于2017年11月24日公开发行了1,800万张可转换公司债券，发行价格为每张100元，募集资金总额为人民币1,800,000,000.00元，扣除尚未支付的承销与保荐费用人民币24,200,000.00元（保荐费用和承销费用人民币22,830,188.68元，税款人民币1,369,811.32元）后，实际收到可转换公司债券认购资金人民币1,775,800,000.00元，上述资金已由保荐机构东莞证券股份有限公司于2017年11月30日汇入公司募集资金专用账户。

【兆易创新603986.SH】 关于控股股东增加一致行动人的提示性公告。 公司于2019年10月8日公告《北京兆易创新科技股份有限公司非公开发行A股股票预案》（以下简称“本次发行”或“本次非公开发行”）。 为确保本次非公开发行完成后公司控制权稳定，联意香港就在承诺期限内与公司控股股东、实际控制人朱一明先生保持一致行动关系事宜作出承诺。

【闻泰科技600745.SH】 关于子公司调整与股东借款资金占用费暨关联交易公告。 闻泰科技股份有限公司的全资子公司合肥中闻金泰半导体投资有限公司拟将向云南省城市建设投资集团有限公司支付的资金占用费利率由10%调整为12%； 云南省城投为公司关联法人，本次交易构成关联交易； 本次关联交易已经公司第十届董事会第十四次会议审议通过，尚需提交公司股东大会审议； 过去12个月，云南省城投为公司发行股份购买资产的交易对手方之一，公司向其发行股份41,126,418股，发行价格为24.68元/股。

【晶方科技603005.SH】 未来三年（2019-2022年）股东分红回报规划。 根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）等规定和《公司章程》，为明确公司对股东的合理投资回报，完善董事会、股东大会对公司利润分配事项的决策程序和机制，进一步细化《公司章程》中有关利润分配政策的条款，便于股东对公司经营和利润分配进行监督，公司董事会制订了《苏州晶方半导体科技股份有限公司未来三年（2019-2021年）股东分红回报规划》。

【精测电子300567.SZ】 关于首次公开发行股票募集资金专户销户完成的公告。 武汉精测电子集团股份有限公司于2019年12月11日召开第三届董事会第十五次会议和第三届监事会第十次会议，分别审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》。 鉴于公司首次公开发行募投项目“武汉FDP检测系统生产研发基地建设项目”已达到预定可使用状态，为提高公司募集资金使用效率，降低财务成本，根据相关法律、法规及规范性文件的要求，公司将上述募投项目专户节余资金永久补充流动资金，同时注销对应的募集资金专户。 具体内容详见公司刊登在中国证监会指定创业板信息披露网站的《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告》。

【电连技术300679.SZ】 关于股份回购进展情况的公告。 电连技术股份有限公司于2019年8月5日召开的第二届董事会第八次会议、第二届监事会第八次会议和2019年8月22日召开的2019年度第二次临时股东大会，逐项审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司发行的人民币普通股股票，用于股权激励或员工持股计划。 本次回购资金总额不低于人民币15,000万元（含），不超过人民币20,000万元（含），回购价格不超过人民币45.04元/股。 回购股份期限为自股东大会审议通过本回购方案之日起12个月内

风险提示

板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧 ，国际局势动荡 。

【中信证券研究部  电子行业研究团队】

徐涛

中信证券电子组首席研究员

执业证书编号：S1010517080003

电话：010-60836719

手机：136-9149-1268

邮件：[email protected]

郑泽科

中信证券电子组 研究员

执业证书编号： S1010517100002

电话： 0755-23835433

手 机： 189-0105-3016

邮件： [email protected]

胡叶倩雯

中信证券电子组研究员

执业证书编号：S1010517100004

电话：010-60834773

手机：185-1808-0960

邮件：[email protected]

苗丰

中信证券电子组研究员

执业证书编号：S1010519120001

电话：010-60836710

手机：137-0108-6956

邮件：[email protected]

-----------------------------

特别声明

本文节选自中信证券研究部已于2020年1月7日发布的 《 周观点（19.12.30-20.01.03）——继续关注面板行情，聚焦光学CIS及高阶HDI带来的边际变化》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。 若因对报告 的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱[email protected]。

重要声明：

本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。