业绩概览：继续保持稳健增长，新增订单创下历史第二新高。
目前美股5家上市IDC企业均已经公布了2019Q4及全年的财务报告，全年合计实现收入108.1亿美元（同比+9.1%），其中Q4为27.3亿美元（同比+6.5%）。整体在收入、EBITDA 、AFFO、EBITDA Margin等指标层面继续保持稳健。头部厂商EQUINIX全年营收55.6亿美元（同比+9.7%）, EBITDA margin 48.3%（同比提升0.7pcts），调整后经营现金流（AFFO）19.3亿美元（同比+16.4%），营收连续68个季度实现同比正增长。2019Q4，DLR、QTS、CONE、COR四家企业新增订单对应年化金额达1.65亿美元，订单金额仅次于2018Q2（1.83亿美元），创下近年来新高，反映下游云厂商资本支出复苏延续，目前市场一致预期北美云厂商2020年资本支出同比+18%。
企业动向：EQUINIX进入HyperScale市场。
2019年，以零售业务为主的EQUINIX推出了xScale系列数据中心品牌，主要致力于在靠近公司核心网络节点区域，面向一线云计算公司、科技巨头提供定制型IDC服务。根据其公告，2019年10月，EQUINIX和新加坡GIC成立总额超过10亿美元的联合JV，致力于在欧洲市场拓展定制型数据中心业务；根据其财报，目前启动的IDC项目已经超过6个。EQIX、DLR、COR、CONE、QTS5家公司2019年合计资本支出51.3亿美元，且超过80%用于新增项目建设，其中EQIX、DLR分别支出20.8、13.5亿美元，同时受益于2019年市场基准利率的下行，企业的融资成本&代价也明显降低。财务结构方面，期末净负债/EBITDA分别为4.2、5.3、4.8、5.5、5.9X，综合借贷成本则继续维持在3%~4.5%之间，整体保持稳健。
市场表现：利率下行推动估值提升明显。
2019年以来，美股IDC板块股价表现显著受益于市场利率的持续下行，因为利率下行会同时改善IDC企业的融资成本、投资者期望回报等。而作为行业龙头的EQUINIX，在稳健的业绩支撑下，全年股价累计涨幅一度超过80%。而美股市场经历了近期的大幅调整之后，目前美股IDC企业的EV/EBITDA（2020）基本在17~20X之间，对应个位数的EBITDA增速。同时在股东回报方面，除了EQIX（1.5%）之外，其他公司股息率基本在3%~4.2%之间。
投资建议：持续看好美股、国内IDC板块长线配置价值。
中期角度，全球IDC市场料将继续受益于在线数据流量增长，以及利率下行带来的企业融资成本的改善，同时类REITs属性带来的稳定现金流，亦使得板块具备持续的长线配置价值。
1）美股市场
，北美云厂商资本支出仍处于上行通道，且有望贯穿2020年全年，近期市场降息预期明显升温，IDC板块目前估值水平仍显著低于同类的铁塔资产，且成长性更优；
2）国内市场
，需求持续向好，政策抑制市场有效供给，同时IDC企业资产负债结构、融资渠道、融资成本等的逐步改善，亦将推动企业自身盈利能力持续提升。在一线城市拥有丰富IDC资源储备，或和国内云计算、互联网巨头深度绑定的第三方IDC企业仍将持续是我们的首选。建议持续关注EQIX、万国数据、世纪互联、光环新网、数据港等。
风险因素：
宏观经济波动导致企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；行业竞争持续加剧风险；行业融资环境超预期恶化风险等。
