前11个月财政赤字达到了历史新高

主要观点总结

文章主要讨论了前央行行长白川方明对于危机的看法、人们对于危机的心态和应对方法，分析了当前经济数据的状况，并指出其中的问题和风险。同时提到，机构如何受此影响而产生对利率的想象和对资产价格的看法背后的逻辑。

关键观点总结

关键观点1: 白川方明关于危机和人类心态的观点

文章提到前央行行长白川方明指出人类难以从他人的教训中学习，因为存在侥幸心理。真正的乐观主义是从数据中发现规律，而真正的悲观主义是面对历史同样的规律却选择自我安慰。

关键观点2: 关于经济数据和赤字的问题

文章分析了最新的经济数据，指出存在需求疲软的问题。同时提到财政赤字扩大，需要更多的宏观债务，如果居民部门不帮忙转移债务，可能面临GDP质量下行的问题。

关键观点3: 机构如何应对

文章讨论了机构在面对当前经济形势时的应对策略，包括看多资产价格背后的逻辑和对利率下行的预期。同时指出，这种想象可能会掩盖真实的经济问题。

关键观点4: 关于民间固定资产投资和PPI价格的问题

文章提到民间固定资产投资额疲软可能是就业市场修复的先行指标。PPI价格的结构性承压可能会延长，对企业利润造成影响。

关键观点5: 其他观察与提醒

文章还提到了居民收入的问题，指出通缩尚未缓解。并提到了存款利率的趋势和如何理解经济数据的建议。

正文

1

日本前央行行长白川方明在他的书《动荡时代》里这样写道：

“人类除非真正经历危机，否则很难将来自他人的教训作为前车之鉴”——

因为人总是抱有“侥幸心理”——我们不一样。

并且派生出一顶百试百灵的帽子——你觉得一样，是太悲观了。

为什么会出现这种偏差呢？

因为这些人喜欢“叙事”，而不喜欢规律和数据。

在我看来，真正的悲观，是面对历史同样的规律却选择“自我安慰”而“贻误战机”。

真正的乐观，是从数据中发现规律，然后尽早找出对的解决方式。

只有1%的人幸福，和99%的人都幸福，是完全两种不同的思考维度。

终将导致两种不同的结局。

2

11月财政数据出来了，我算了下，两本账收支终于超过了2022年同期，创下了历史最大赤字规模——

 

这依然是在非税收入占比历史新高的背景下。

赤字变大，意味着需要更多的宏观债务——

如果居民部门不帮忙转移掉一部分债务，那么只能以“刺激假装利好”的口吻来掩饰“GDP质量”的下行——

记住一点，当基本面真的向好时，GDP的税收含金量是会上升的——

当宏观现金流的压力没那么大时，也不会出现集中反F的局面——

为了保证宏观自己未来有足够的举债空间，它接受不了GDP的降速，因为一降速，宏观就得被动去杠杆（为了保汇率）。

所以这就给机构充足的想象空间——你只能下调利率——

只要相信“我们不一样”的人群足够多，利率下行的趋势就不会变——因为这帮人会不断拖累宏观出台真正的政策去改善长期经济中枢。

他们看多资产价格，其实是为了保护自己的投资泡沫，拒绝承认错误，而不会计较泡沫凝聚后对经济的杀伤力如何，最终也不会想到这种看多的延续性是在做空。

历史总是这样重复。

3

11月的经济数据依然显示需求疲软——

GDP整体看起来还行的一个原因或是生产端：央企大干60天（投资）被激活了。

这有概率推升供大于求，会使得与企业利润强相关的PPI价格延长结构性承压的周期。

民间固定资产投资额则依然疲软，这个可能是就业市场修复的先行指标。以租金来观察（弱势）居民收入，通缩尚未缓解——

只能继续保持统一口径：数据很好，但宽松幅度不能太少。

说的都对。

存款利率正向0靠近

用词越用力，越说明说对了

消失的失业人口

以新指标代替GDP

再看90年代日本房价和利率

中美摩擦本质

欢迎加入星球（两个星球已超过6000人，超百本有意思+不能买到的书；日更；让你快速了解全球经济和金融的背后逻辑）

加入星球如有技术问题，参考下方——