【华泰机械章诚团队】机械行业2017年中期投资策略——价值重估，机械是否还值得投资？

“高估值”叠加“低增速”，在全市场价值重估的路上机械是否还值得投资？此份策略报告的主标题，或许是投资人此刻心中最重要的疑问，也是最想观察、最亟待解答的命题。整体来说，我们的想法是，先选行业，再选公司。成长速度快且空间大的行业，才可能获得市场的关注，其行业龙头公司或许正闪现着可观投资价值。发掘的优秀行业包括以下几个方面。

铁路后市场展望：千亿需求待挖掘，民营企业发展潜力超预期

国内铁路运营里程与车辆保有量已积累到一定数量，将推动“十三五”的3.8万亿投资重心从偏前端的线路新建、新增设备逐年转向后端的检测、维护、更新。预计中国铁路后市场每年投资将占总投资约20%，即千亿级别市场空间。目前检测是最易突破口，信号进入门槛较高。后市场领域集中度较低，已布局产业链整合的优势民营企业将获得历史性的扩张机遇。

油气装备及服务：资本开支回升在即，改革提升竞争力，优秀民企受益

目前全球石油供求正向动态平衡好转，油气装备产业正处于一个新向上周期的开端，持续时间或2-3年以上。油价50美元是资本开支的临界点，2017年预计增幅或保持10-20%区间内，投资向上拐点逐渐显现。再者，国内油气改革有望打破“三桶油”垄断，向市场化转变的大方向已定。更重要的是，行业或将出现大分化：具备核心技术优势的油服和装备类企业会在这一轮新周期中具备较大的弹性，优秀民营企业发展速度有望超预期。

地热主题：“雄安”地热投资超500亿，设备环节受益，钻完井弹性最大

雄安新区的地热资源得天独厚，开发效率和使用经济性居全国前列。中国石化旗下中石化新星公司，积极开发利用地热资源，形成“雄县模式”并将积极推广。我国整体地热资源丰富，市场潜力可观。根据产业平均水平，我们预估雄安新区未来的地热总投资可能超 500 亿元。勘探、钻完井、地源热泵等设备是受益环节。中石化新星公司作为主要开发者，将选择国内外最优秀供应商进行施工作业。

锂电设备展望：2017-2020年维持快速增长，马太效应显现，强者恒强

2016年国内锂电池投产产能68 GWh，预计2020年行业总产能将达到250 GWh，2016~2020年复合增速38%。与此相对应，2017~2020年，锂电设备累计市场需求为600-800亿人民币。动力电池新规促进行业整合，市场份额将逐步向龙头企业集中。锂电设备技术将向自动化和高端化迈进。拥有核心技术、国际竞争力和优秀服务力的龙头设备商将赢得先机。

工程机械：2017年上半年弹性最大，下半年平稳增长，复苏将持续三年

由于新增需求叠加补库需求的释放，我们预计2017年Q3、Q4销量同比增速将继续收窄。从中长期看，供给层面，行业二手机出清，行业进入更新周期。需求层面，基建增速维持，地产增速收窄，工程机械行业未来可能迎来的是是至少3年的弱复苏周期。

风险提示：宏观经济及货币政策因素，导致机械行业需求增速不及预期。

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